上市公司市值管理指導(dǎo)

  11月15日晚，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司監(jiān)管指引10-市場(chǎng)價(jià)值管理》(以下簡(jiǎn)稱《指引》)，共15條進(jìn)一步引導(dǎo)上市公司關(guān)注自身投資價(jià)值，有效提高投資者回報(bào)。本指南明確了市場(chǎng)價(jià)值管理的定義和相關(guān)主體的責(zé)任和義務(wù)，對(duì)主要指數(shù)成分公司和長(zhǎng)期破碎凈化公司提出了特殊要求。上市公司要做好市場(chǎng)價(jià)值管理，高度重視投資者保護(hù)和回報(bào)，積極使用并購等工具，并提到長(zhǎng)期破碎凈化公司應(yīng)制定價(jià)值提升計(jì)劃，主要指數(shù)成分公司應(yīng)制定市場(chǎng)價(jià)值管理制度。

  公開發(fā)行基金認(rèn)為，本指南更有利于提高上市公司的市場(chǎng)價(jià)值管理水平，對(duì)長(zhǎng)期提供穩(wěn)定股息的股息資產(chǎn)非常有利，對(duì)股息資產(chǎn)的未來表現(xiàn)持樂觀態(tài)度。

  對(duì)市值管理提出明確要求

  本指南所稱市場(chǎng)價(jià)值管理，是指上市公司為提高公司質(zhì)量、提高公司投資價(jià)值和股東回報(bào)能力而實(shí)施的戰(zhàn)略管理行為。具體來說，本指南要求上市公司提高公司質(zhì)量，提高經(jīng)營效率和盈利能力，根據(jù)實(shí)際情況合規(guī)使用并購、股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃、現(xiàn)金股息、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購，促進(jìn)上市公司投資價(jià)值合理反映上市公司質(zhì)量。

  前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)《證券時(shí)報(bào)》記者表示，與征求意見稿等其他版本的要求相比，本指引對(duì)上市公司市值管理的相關(guān)要求更加合理、緊縮，更有利于提高上市公司市值管理水平，更好地維護(hù)投資者利益，主要包括適度放寬長(zhǎng)期凈公司估值改善計(jì)劃的相關(guān)要求，提高上市公司股價(jià)變動(dòng)的靈活性。

  《指引》對(duì)市場(chǎng)價(jià)值管理提出了明確的要求，其中《指引》第九條規(guī)定，長(zhǎng)期破凈公司應(yīng)當(dāng)制定上市公司估值改進(jìn)計(jì)劃，經(jīng)董事會(huì)審議后披露。估值改進(jìn)計(jì)劃的相關(guān)內(nèi)容應(yīng)明確、具體、可執(zhí)行，不得使用容易引起歧義或誤導(dǎo)投資者的表述。長(zhǎng)期破凈公司應(yīng)至少每年評(píng)估估值改進(jìn)計(jì)劃的實(shí)施效果。評(píng)估后需要改進(jìn)的，經(jīng)董事會(huì)審議后披露。市場(chǎng)凈率低于行業(yè)平均水平的長(zhǎng)期破凈公司，應(yīng)在年度業(yè)績(jī)說明會(huì)議上對(duì)估值改進(jìn)計(jì)劃的實(shí)施情況進(jìn)行專項(xiàng)說明。

  同時(shí)，《指引》第八條規(guī)定，主要指數(shù)成份股公司應(yīng)當(dāng)制定上市公司市場(chǎng)價(jià)值管理制度，至少明確以下四項(xiàng)：一是負(fù)責(zé)市場(chǎng)價(jià)值管理的具體部門或者人員;二是董事、高級(jí)管理人員;三是上市公司市場(chǎng)價(jià)值、市盈率、市盈率或者其他適用指標(biāo)以及上述指標(biāo)行業(yè)平均水平的具體監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制;四是上市公司股價(jià)短期連續(xù)或大幅下跌時(shí)的應(yīng)對(duì)措施。

  加強(qiáng)公司治理

  更好地展示內(nèi)在價(jià)值

  該指南的發(fā)布是監(jiān)管機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)價(jià)值管理方面的一個(gè)重大行動(dòng)。相關(guān)公開發(fā)行投資研究人員告訴《證券時(shí)報(bào)》，該指南有利于促進(jìn)上市公司更加關(guān)注長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，敦促上市公司通過加強(qiáng)公司治理更好地展示其內(nèi)部?jī)r(jià)值，采取更積極的措施提高股東回報(bào)，如股息政策、股票回購計(jì)劃等。

  華南一家中型公開發(fā)行投資研究人員告訴《證券時(shí)報(bào)》，該指南的發(fā)布反映了監(jiān)管機(jī)構(gòu)促進(jìn)上市公司質(zhì)量提高的政策一致性。該人士表示，近年來，中國證監(jiān)會(huì)繼續(xù)推進(jìn)上市公司質(zhì)量提升，支持和引導(dǎo)上市公司不斷提高經(jīng)營效率和盈利能力，提高信息披露質(zhì)量和透明度，加強(qiáng)與投資者的溝通和互動(dòng)，全面利用股息、回購、大股東增持等手段提高投資價(jià)值。今年4月，《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的意見》明確要求上市公司提高投資價(jià)值，制定上市公司市場(chǎng)價(jià)值管理指南。

  “本指南與9月24日以來的一系列政策形成了聯(lián)系，突出了高層對(duì)資本市場(chǎng)的關(guān)注和關(guān)懷，以及建設(shè)高質(zhì)量資本市場(chǎng)的強(qiáng)烈意志和決心。”上海一家中型公開發(fā)行公司的基金經(jīng)理表示，推進(jìn)并購措施、上市公司市場(chǎng)價(jià)值管理指導(dǎo)、上市公司股份回購激勵(lì)機(jī)制、中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)支持政策逐步出臺(tái)，有助于為市場(chǎng)上升提供持續(xù)動(dòng)力。

  數(shù)據(jù)顯示，截至11月15日，今年已有95%以上的上市公司召開業(yè)績(jī)說明會(huì)，股份回購人數(shù)、金額和現(xiàn)金分紅金額均創(chuàng)歷史新高，中期分紅人數(shù)增長(zhǎng)近三倍。北方一家中小公開發(fā)行公司的研究人員告訴《證券時(shí)報(bào)》，一般來說，上市公司積極與投資者溝通、采取多種措施提高上市公司投資價(jià)值的市場(chǎng)氛圍正在形成。

  股息資產(chǎn)仍然樂觀

  據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，破凈指數(shù)自9月18日以來累計(jì)上漲30%以上，包括銀行、化工、石化等大型傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股票，而小型市值公司主要集中在建材、家居等方面。結(jié)合本次指引和近期市場(chǎng)表現(xiàn)，公募對(duì)紅利資產(chǎn)未來表現(xiàn)持樂觀態(tài)度。

  “能夠提供相對(duì)穩(wěn)定現(xiàn)金流的分紅企業(yè)具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，特別是現(xiàn)金流來自交通、電信、銀行等與民生高度相關(guān)的行業(yè)，這些分紅企業(yè)在這種背景下表現(xiàn)良好。”上述華南公開發(fā)行投資研究人員表示，該指南的發(fā)布疊加了新的“國家九條”和中央企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值管理需求，這些企業(yè)的分紅意愿可能更加突出。穩(wěn)定現(xiàn)金流、強(qiáng)烈的分紅意愿和分紅資產(chǎn)的兩大優(yōu)勢(shì)使其成為投資者更喜歡的優(yōu)質(zhì)壓艙資產(chǎn)。

  上述華南公開發(fā)行投資研究人員特別表示，股息資產(chǎn)長(zhǎng)期優(yōu)于市場(chǎng)整體表現(xiàn)，震蕩市場(chǎng)投資成本表現(xiàn)尤為明顯。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，在當(dāng)前低利率時(shí)代，能夠帶來股息收入的“股息資產(chǎn)”可能更值得投資者長(zhǎng)期持有。

  此外，一些公開發(fā)行人士認(rèn)為，在中央企業(yè)國有企業(yè)改革和市場(chǎng)價(jià)值管理的指導(dǎo)下，中央企業(yè)的股息潛力和意愿較強(qiáng)，高股息、低估值的中央企業(yè)股息配置價(jià)值越來越突出，特別是香港股票的中央企業(yè)股息資產(chǎn)。目前，市場(chǎng)正處于業(yè)績(jī)真空期。在本指南發(fā)布的背景下，估值因素優(yōu)于業(yè)績(jī)因素，預(yù)計(jì)主題部門的活動(dòng)將得到維持。尋找生產(chǎn)能力供應(yīng)拐點(diǎn)和業(yè)績(jī)拐點(diǎn)是一種更有效的策略，更有可能出現(xiàn)在一些中游制造業(yè)領(lǐng)域。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！