九月初，滬指再次逼近2800點(diǎn)，股市的震蕩表現(xiàn)讓投資者感到困惑。多位接受采訪的私募基金人士表示，近期市場(chǎng)波動(dòng)主要受到宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟等因素的影響，導(dǎo)致市場(chǎng)情緒低迷。不過，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息的臨近和國內(nèi)逆周 期政策的加快實(shí)施，以及企業(yè)業(yè)績的改善，經(jīng)濟(jì)有望逐步復(fù)蘇，市場(chǎng)環(huán)境也有所好轉(zhuǎn)，因此對(duì)未來A股市場(chǎng)的企穩(wěn)反彈持樂觀態(tài)度。目前，私募基金保持戰(zhàn)略定力，計(jì)劃在適當(dāng)時(shí)機(jī)逆勢(shì)加倉優(yōu)質(zhì)個(gè)股。
受到宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等因素的影響
權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)出波動(dòng)的趨勢(shì)
本周，上證指數(shù)下跌了2.69%，跌破2800點(diǎn);深證成指下滑2.61%，創(chuàng)業(yè)板指則下跌2.68%。多家采訪過的私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前市場(chǎng)的震蕩走勢(shì)主要與經(jīng)濟(jì)基本面等因素密切相關(guān)。
星石投資分析指出，本周市場(chǎng)受四個(gè)主要因素影響：首先，PMI數(shù)據(jù)持續(xù)回落，抑制市場(chǎng)情緒，8月官方制造業(yè)PMI為49.1%，較前值下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，其中新訂單PMI的降幅大于生產(chǎn)端;其次，貨幣政策可能存在調(diào)整空間，諸如以舊換新等存量政策正在加速實(shí)施，央行領(lǐng)導(dǎo)的表態(tài)或表明總量貨幣政策仍有寬松的可能，但存量貸款利率下降面臨限制，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)政策的預(yù)期邊際減弱;第三，美國的PMI和就業(yè)數(shù)據(jù)顯示出衰退的跡象，但市場(chǎng)降息預(yù)期依然穩(wěn)定，這種衰退憂慮引發(fā)了海外股市的波動(dòng);最后，日本央行再次發(fā)出鷹派信號(hào)。
丹羿投資表示，自8月以來，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟。7月份新增信貸為2600億元，既低于預(yù)期也低于季節(jié)性水平，居民端再度出現(xiàn)“去杠桿”現(xiàn)象，而企業(yè)端表現(xiàn)亦顯疲態(tài)。同時(shí)，7月份狹義貨幣(M1)同比下降6.6%，連續(xù)四個(gè)月呈現(xiàn)負(fù)增長，并創(chuàng)下歷史最低點(diǎn)，企業(yè)資金活化的意愿較弱。月底公布的8月份制造業(yè)PMI為49.1%(前值49.4%)，下降幅度加快，已連續(xù)四個(gè)月處于收縮區(qū)間，整體經(jīng)濟(jì)景氣依然疲軟。
遠(yuǎn)行基金指出，近期市場(chǎng)依然疲軟，滬指跌破2800點(diǎn)后未能有效反彈，主要指數(shù)距離今年2月的低點(diǎn)僅一步之遙。分析驅(qū)動(dòng)因素，8月中國PMI數(shù)據(jù)走低，分項(xiàng)指標(biāo)顯示去庫存的階段可能尚未結(jié)束，這加深了投資者對(duì)基本面的擔(dān)憂。同時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了一些衰退的跡象，間接影響了國內(nèi)市場(chǎng)情緒。
重陽投資合伙人寇志偉表示，盡管近期A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳，但其原因與年初的下跌有所不同。年初的劇烈波動(dòng)主要是由于市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)惡化，當(dāng)市場(chǎng)下跌到一定水平時(shí)，像雪球產(chǎn)品這樣的工具加劇了波動(dòng)，導(dǎo)致了一種自我強(qiáng)化的負(fù)循環(huán)。而現(xiàn)在，市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)的矛盾已經(jīng)得到緩解，當(dāng)前最主要的影響因素是基本面疲軟，A股的第二季財(cái)報(bào)整體表現(xiàn)不如預(yù)期，致使投資者信心下降。
根據(jù)記者的了解，目前私募基金保持穩(wěn)定，選擇在市場(chǎng)逆勢(shì)時(shí)適時(shí)增加優(yōu)質(zhì)股票的投資。丹羿投資表示，近期的倉位水平保持在中等以上。一方面，他們注重配置高股東回報(bào)和競(jìng)爭(zhēng)格局良好的核心龍頭企業(yè);另一方面，他們也在低預(yù)期情況下，抓住機(jī)會(huì)布局基本面表現(xiàn)超預(yù)期的科技成長股。
相聚資本認(rèn)為，展望未來市場(chǎng)，如果經(jīng)濟(jì)刺激力度不足，股市很可能會(huì)在當(dāng)前水平上下波動(dòng)約150點(diǎn)。當(dāng)市場(chǎng)處于低位時(shí)，倉位也不應(yīng)過低;但若想提高倉位的樂觀程度，需要明確且有效的政策支持。在這樣的背景下，我們將重點(diǎn)關(guān)注那些在未來相較于現(xiàn)在有擴(kuò)張潛力的公司，這些公司通常不太依賴宏觀經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)力，更注重自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，我們將結(jié)合短期數(shù)據(jù)進(jìn)行選股，謹(jǐn)慎地觀察市場(chǎng)變化，確保做好風(fēng)險(xiǎn)控制。
遠(yuǎn)行基金表示，目前公司的整體倉位不大，已投資的有限倉位主要是為了實(shí)施在固定收益領(lǐng)域的長期布局。同時(shí)，最近對(duì)債券的久期進(jìn)行了調(diào)整。
宏觀環(huán)境逐漸改善，業(yè)績波動(dòng)有所減輕
私募資金對(duì)股市的穩(wěn)定反彈持樂觀態(tài)度
實(shí)際上，私募對(duì)未來股市的底部確認(rèn)和穩(wěn)步回升持樂觀態(tài)度。隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息的臨近，國內(nèi)政策環(huán)境也在改善，企業(yè)的基本面逐步好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)逐步復(fù)蘇。
當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期和資產(chǎn)估值都處于低位，顯示出市場(chǎng)已相對(duì)充分地反映出經(jīng)濟(jì)基本面的疲軟。隨著美聯(lián)儲(chǔ)開始降息和國內(nèi)逆周期政策的加速落地，A股市場(chǎng)的宏觀環(huán)境有望逐步改善。同時(shí)，上市公司的半年報(bào)集中發(fā)布窗口已經(jīng)結(jié)束。雖然總體上，上市公司的盈利仍較為疲軟，但不同行業(yè)間的表現(xiàn)卻差異明顯，近半數(shù)公司在歸母凈利潤上實(shí)現(xiàn)了正增長。預(yù)計(jì)在后續(xù)的市場(chǎng)中，針對(duì)業(yè)績的擔(dān)憂情緒可能會(huì)減輕，尤其是一些在弱宏觀環(huán)境下具備盈利優(yōu)勢(shì)的大型企業(yè)。星石投資如是指出。
寇志偉認(rèn)為，扭轉(zhuǎn)當(dāng)前市場(chǎng)疲軟局面的主要力量在于宏觀政策。他提到：“為了應(yīng)對(duì)春節(jié)前的市場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)，政府迅速采取了措施，向市場(chǎng)注入了流動(dòng)性。然而，當(dāng)前市場(chǎng)下跌主要是由于基本面的影響，因此，更重要的是要進(jìn)一步加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)。”
寇志偉表示，自7月以來，宏觀逆周期調(diào)節(jié)的力度不斷增強(qiáng)，新增3000億元特別國債資金將用于大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品的以舊換新。此外，現(xiàn)有房貸利率也可能進(jìn)一步下降。“隨著宏觀政策的持續(xù)發(fā)力，市場(chǎng)有望逐步回穩(wěn)。”
遠(yuǎn)行基金認(rèn)為，盡管市場(chǎng)對(duì)9月份降息已有充分預(yù)期，但正式啟動(dòng)降息周期從長期來看仍具重大意義，這將確保全球流動(dòng)性環(huán)境寬松，并為非美經(jīng)濟(jì)體的貨幣寬松打開空間。“這對(duì)國內(nèi)資本市場(chǎng)無疑是一個(gè)明顯利好，并且考慮到當(dāng)前股債市場(chǎng)的位置，我們傾向于認(rèn)為股票市場(chǎng)將受益更大，盡管短期來看債市也不會(huì)被看空。”
遠(yuǎn)行基金指出，國內(nèi)政策方面將會(huì)有一系列值得期待的舉措，包括降低現(xiàn)有房貸利率、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、降低政策利率以及加強(qiáng)財(cái)政政策等。“我國的政策方向是明確的，之前可能因?yàn)閰R率等因素而延遲行動(dòng)，但一旦條件成熟，政策加力有可能超出預(yù)期。在這種情況下，市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)企穩(wěn)反彈的局面。”
丹羿投資表示，過去兩個(gè)月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與第二季度相比并未明顯改善，資產(chǎn)價(jià)格也出現(xiàn)了再次探底的情況。然而，恒生指數(shù)在過去六個(gè)月中卻顯示出底部抬升的趨勢(shì)。這主要是因?yàn)橄嚓P(guān)紅利、資源以及互聯(lián)網(wǎng)大企業(yè)在低迷市場(chǎng)中的業(yè)績表現(xiàn)十分穩(wěn)健。同時(shí)，多家公司也宣布了數(shù)百億甚至千億的回購計(jì)劃，以增強(qiáng)股東的實(shí)際回報(bào)。這種情況逐漸影響到A股，截至中報(bào)，共有673家上市公司披露了中期分紅預(yù)案，2024年中報(bào)中累計(jì)披露的中期分紅達(dá)5288億元，較2023年實(shí)現(xiàn)了顯著提升。“悲觀者正確，但樂觀者在前行。相信隨著9月份美元進(jìn)入降息周期，國內(nèi)政策將有所發(fā)力，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)全年GDP增長目標(biāo)。”更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！