財經365（www.hand93.com）訊：國家統計局8月9日發布的數據顯示，7月CPI環比由降轉升，PPI同比漲幅再次擴大。降息預期開源證券首席經濟學家趙偉指出，漲價傳導或被低估，原材料漲價壓力的顯性化、前期“滯漲”的服務業及豬肉等“潛在”漲價風險，可能階段性推升CPI通脹預期。
8月9日，人民銀行發布了《2021年第二季度中國貨幣政策執行報告》（以下簡稱《報告》）。《報告》關于通脹的著墨進一步增加，通篇有29處提到通脹。《報告》指出，貨幣大量超發必然導致通脹，穩住通脹的關鍵還是要管住貨幣，我國依然要堅持貨幣政策“穩字當頭”。
中信證券明明表示，“通脹”多次出現表明通脹已經引起央行注意。關于下一階段主要政策思路，也未出現運用“降準”的相關表述。“考慮到7月的降準是在國常會提及后實施，后續如果在國常會層面不再提及“降準”，那么再次出現全面降準的概率或也不大。”明明表示。
貨幣超發必然帶來通脹
央行專欄一介紹了貨幣和通脹的關系，指出影響通脹的是廣義貨幣，而不是基礎貨幣。2008年之后，大幅寬松沒有引起通脹，是因為基礎貨幣高增長，但是廣義貨幣維持在低位。而去年以來，主要發達經濟體實施了財政赤字貨幣化，貨幣供應量大幅增長，從而帶來了全球通脹的明顯升溫，其中美國通脹形勢最為嚴峻。
因而貨幣與通脹的關系沒有變化，貨幣大量超發必然導致通脹，穩住通脹的關鍵還是要管住貨幣。我國依然要堅持貨幣政策“穩字當頭”，堅持央行和財政“兩個錢袋子”定位，從根本上保持物價水平總體穩定。
通脹壓力可控，不存在長期通脹或通縮的基礎
《報告》指出，降準預期2021年第二季度，受大宗商品價格上漲和低基數等因素影響，PPI漲幅有所擴大。對此宜客觀、歷史看待：
一方面，這是去年低基數上的高讀數，對此可以用去年、今年和明年連續三年的整體視角來觀察 PPI 的變化；
另一方面，PPI本身波動相對較大，在數月內階段性下探或沖高的現象也并不少見。
總體看，我國PPI走高大概率是階段性的，短期內可能維持相對高位，隨著基數效應消退和全球生產供給恢復，未來PPI有望趨于回落。
“中長期看，勞動生產率增速下降、人口老齡化會抑制通脹，碳排放成本顯性化會一定程度推升物價，相互對沖，整體上有利于穩定物價。我國經濟發展穩中向好，去年疫情以來堅持實施正常貨幣政策，國內總供給總需求基本穩定，有利于物價走勢未來保持穩定，不存在長期通脹或通縮的基礎。”央行稱。
松緊態度還是看“價格”
降息降準窗口或已關閉
央行在專欄二中介紹了貨幣政策預期管理的重要性，指出央行引導金融機構關注利率而不是過多關注流動性數量，并每日開展公開市場操作，釋放短期政策利率信號。海通證券首席宏觀分析師梁中華表示，當前我國貨幣政策的框架已經從數量型轉向價格型，觀察貨幣政策態度的邊際變化，看央行逆回購、MLF、降準等數量操作均意義不大，最關鍵的是看價格，即利率。
央行在《報告》正文中也解釋了7月15日的降準操作，指出央行是“前瞻性考慮了稅期高峰、MLF到期、地方債加快發行等影響因素”。即本輪降準，主要是彌補其它操作工具投放數量上的不足，而降準后銀行間利率未發生明顯變化，說明央行貨幣政策態度并未明顯轉向。
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