財(cái)經(jīng)365（www.hand93.com）8月3日訊：2021年利用江恩理論，及經(jīng)濟(jì)周期理論提出逢牛必轉(zhuǎn)的分析。當(dāng)時指出每逢牛年股市都有機(jī)會出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢，及留意2/3月，及6/7月的股市。結(jié)果股市在2月見頂后大幅下跌。那我們今天回顧2021年股市及展望2021下半年。
財(cái)經(jīng)365零基礎(chǔ)學(xué)投資：用江恩展望下半年股市
江恩經(jīng)常說“只要找到一個正確的起點(diǎn)，就有正確的結(jié)果。已有的事后必再有，已行的事后必再行，日光之下并無新事。”股市及經(jīng)濟(jì)的運(yùn)動，一堆看似毫不關(guān)聯(lián)的碎片，但是這種混沌狀態(tài)結(jié)束后，這些無機(jī)的碎片會有機(jī)地匯集成一個整體。
金融市場亦是如此，看似毫不關(guān)聯(lián)，混亂無節(jié)奏，實(shí)際上是受者自然法則影響。看似隨機(jī)變化的金融交易市場也一定存在著這種小尺寸的有序運(yùn)動。當(dāng)我們把這些看似毫不關(guān)聯(lián)的磁盤重組后，而隱含在股市之間的秩序我們稱為“周期”。
在年初筆者曾經(jīng)提出牛年港股都會發(fā)生轉(zhuǎn)勢，當(dāng)時寫：
1973年癸丑：1969年由李福兆先生牽頭的一群華資經(jīng)Z紀(jì)暗中籌備一間華人的股票交易市場遠(yuǎn)東交易所（The Far East Exchange Limited），由此開始了普羅市民參與證券及股票買賣，當(dāng)時恒生指數(shù)于12月29日創(chuàng)下160.05當(dāng)年新高
其后股市節(jié)節(jié)上升，1971年9月20日創(chuàng)下406.32新高位，不足兩年上升1.5倍。當(dāng)時有“香港天線”的股票爆升29倍，大家當(dāng)時笑稱“香港癡線”。加上“置地飲牛奶”事件，令股市變得瘋狂。最后1973年股災(zāi)恒指由1973年3月的高位1,775點(diǎn)大跌至1974年12月的159點(diǎn)，跌幅達(dá)91.54%。
1985年乙丑：香港跟隨美國大幅加，而且中英談判香港前圖未明，港元大跌。港元匯價(jià)由1982年7月每美元兌5.9港元，瀉至1983年9月的9.8港元。恒指由1981年7月的1,810點(diǎn)跌至1982年12月的676點(diǎn)。結(jié)果在1984年止跌，在1985年反彈至1987年。
1997年丁丑：回歸前后股市升至16,820點(diǎn)水準(zhǔn)，其后爆發(fā)亞洲金融風(fēng)暴，一年間跌至6,545點(diǎn)，蒸發(fā)10,000點(diǎn)（大跌61%）。而樓市亦告下跌，出現(xiàn)負(fù)資產(chǎn)。
2009年己丑：2007年恒指被推升至31958點(diǎn)，其后次級房屋信貸危機(jī)爆發(fā)后，投資者開始對抵押證券的價(jià)值失去信心，引發(fā)流動性危機(jī)。即使多國中央銀行多次向金融市場注入巨額資金，也無法阻止這場金融危機(jī)的爆發(fā)。恒指一年間跌至10676點(diǎn)，累瀉66%，至2009年美國QE止跌回升。
這跟江恩的十年周期很相似，10年循環(huán)周期也是江恩分析的重要基礎(chǔ)，江恩認(rèn)為，十年周期可以再現(xiàn)市場的循環(huán)。如果利用江恩十年周期分析恒生指數(shù)，我們發(fā)現(xiàn)除了1991年之外，股市其實(shí)都見頂之后下跌，包括：1981年：1981年7月恒指在這之前短短三年上升3.7倍。使香港地價(jià)節(jié)節(jié)上升，引發(fā)眾多財(cái)團(tuán)爭奪持有土地的上市公司，同時香港前景未明之下及美國高利率，出現(xiàn)港元危機(jī)及銀行風(fēng)潮。股市大跌，跌幅達(dá)62.64%。
1991年：1987年股災(zāi)后，股市開始反彈。但是同時美國海灣戰(zhàn)爭，股市反而一直向上升至1994年。但同期臺灣及日本股災(zāi)，日本土地價(jià)格開始大跌。
2000-2001年：在2000年3月，以技術(shù)股為主的NASDAQ（那斯達(dá)克綜合指數(shù)）攀升到5048，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫達(dá)到最高。當(dāng)時沒有盈利的新經(jīng)濟(jì)股被炒起，出現(xiàn)科網(wǎng)股泡沫。納指見頂后大插，亞洲股市亦跟插，恒指由2000年3月的18397點(diǎn)高位，一直跌至2003年4月的8331點(diǎn)才止跌，下挫55%。同時股市也經(jīng)歷九一一襲擊事件及2003年沙士疫情。令經(jīng)濟(jì)雪上加霜。
2011年：日本發(fā)生311大地震，其后宮城縣、巖手縣、福島縣等地地震過后遭到海嘯襲擊。其后福島第一核電站出現(xiàn)問題。2011年美國債務(wù)上限危機(jī)涵指美國國會就美國債務(wù)上限（debt ceiling）提升的一場激烈爭辯，同年評級機(jī)構(gòu)下調(diào)美國主權(quán)信用評級；及歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)等令到股市下跌跌幅達(dá)35.29%。而恒指的確在2021年大幅下跌，暫時如我們分析在2/3月，及6/7月見頂下跌。暫時下跌了6470點(diǎn)。
那我們對下半年有什么展望？
首先2021年是一個周期匯聚的時間，這包括了樓市周期的匯聚。《房地產(chǎn)周期百年史》（One Hundred Years of Land Values in Chicago）作者霍伊特（Michael Hoyt），透過研究美國芝加哥從只有幾十間木屋開始之后103年房地產(chǎn)的價(jià)格，發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)價(jià)格大約以18年為一周期。
愛德華R·杜威（Edward R.Deway），號稱周期循環(huán)分析之父，發(fā)現(xiàn)每個樓市周期約18年。英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Fred Harrison弗雷德·哈里森。哈里森研究過去200多年英國和美國房地產(chǎn)市場，發(fā)現(xiàn)房價(jià)漲跌有一個18年左右的周期。西蒙·史密斯·庫茲涅茨發(fā)現(xiàn)15-25年的建筑業(yè)周期。
同時如果利用18年周期我們同樣可以分析到樓市的變化，我們發(fā)現(xiàn)樓市在1985年開始，循著18年的周期變化。香港樓市無疑是2003年開始見底上升，那2021年很可能是這樓市18年的周期完成。如果再向前計(jì)算，而2003年往后推前18年，即是1985年剛簽署中英聯(lián)合聲名后樓市上升。
如果樓市存在18-20年左右的周期，那么2021年將是關(guān)鍵的一年。而我相信2023-2024年經(jīng)濟(jì)及資產(chǎn)價(jià)格都會經(jīng)歷一個比較大的調(diào)整。
在股市上，恒生指數(shù)已經(jīng)到達(dá)了我們前文的目標(biāo)0.618黃金比率的回調(diào)。那暫時我們必須留意這一個位置的支持。即使這支持發(fā)生作用，我們都應(yīng)該留意會否在低位反復(fù)振蕩，如雙底或三底的下試。時間上，恒指應(yīng)該留意秋季的時間，會否出現(xiàn)一個底部。
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