財經365（www.hand93.com）6月30日訊：中國旺旺于6月22日中午公布截至2021年3月底止年度業績后，股價隨即急插，一度挫逾5.5%，低見5.61元。原因并非去年度業績欠佳，收入及純利分別按年增長9.5%及13.9%，符合市場預期。
中國旺旺不再高息還值得持有嗎？
1、下半年度表現遜于上半年度
不過，單看下半年度業績，純利增幅卻放緩至8.4%，遜于上半年度的20.9%升幅，主因是米果類銷售收入于下半年度倒退5%，扭轉上半年度的9%的增幅，以下下半年度有效稅率由上半年度的28%上升至33 %。
2、一改派息慷慨的作風
最重要的是，旺旺一改其派息慷慨的作風，2021年度卻大幅削減末期股息四成至1.46美仙，并且不派特別息，派息比率由去年的101%降至40%；股息率由6至7厘，急降到2.9厘，「食息一族」或會離它而去。
旺旺于2018至2020年期間，每年都派發特別股息，分別為1.25美仙、0.48美仙、1.1美仙；派息比率介乎63%至101%，而且全年股息逐年遞增。
2018年之前，市場憂慮旺旺品牌老化，其后集團經過一系列的產品和渠道改革，于2018年回復增長動力。然而，2021年度遇上疫情，下半年度業績卻遜于上半年度，而且大削派息，是意味前景向淡？
3、業務仍具增長動力
占集團總收入25%的米果業務，去年度收入微跌0.51%至55.8億元人民幣，正如前文所述，但相關業務上半年度收入增長9%，但下半年度則倒退5%。幸而，占總收入五成的乳品及飲料類收入去年度增長12.2%；占比約24%的休閑食品類收入上升14.6%，兩類業務下半年度保持強勁增長。
可見除了米果銷售受累于疫情之外，旺旺的其他業務仍錄得收入增長，而且整體毛利率達48%，按年提升0.2個百分點，維持于2018至2020年的43%至48%范圍之內，反映其經營能力穩中向上，仍具增長動力。
4、挑戰：品牌需要持續創新
旺旺品牌創新之路仍然持續，產品和渠道仍在改革，針對不同年齡、不同消費者的特點，推出系列品牌，針對嬰幼兒輔食、年輕創新飲料、健康營養、中老年營養等品牌，以應對品牌老化問題。同時，擴展海外市場、OEM市場，并于越南設立生產基地及海外分公司。至于新興渠道占集團收益占比已達到高單位數，可望成為中長期收益增長的重要驅動力之一。
5、挑戰：原材料成本趨升
今年以來，大宗商品價格急漲，對旺旺的原材料成本帶來挑戰，而且疫情令消費者的健康意識、對食品的營養要求提升，因此旺旺不單只要品牌創新，并要應對消費者對食品的要求轉變、原材料價格波動，以及市場競爭。
6、大股東在意公司股價
況且，旺旺大股東蔡衍明經常增持公司股分，以及公司不時回購股分，以支持公司股價，去年斥10億港元回購了2.42億股。事實上，蔡衍明對公司股價表現在意，2007年在新加坡退市，也因為旺旺在新加坡的市值被嚴重低估，于是2008年轉至香港上市，期望股價會有好表現。在港上市以來，每年都派發股息2018年更開始派發特別股息，2021年度不派特別息或因疫情導致經營環境轉變，公司需要預留資金面對未來發展。
可以預期短期發展具挑戰，但旺旺管理層具執行力、公司具透明度，并且現金充裕，截至2021年3月底，現金及銀行存款有160.8億元人民幣，凈現金近91億元人民幣，相信中期前景不宜看淡，并會回復慷慨的派息作風。
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