財經365（www.hand93.com）6月26日訊：近年的大牛股海底撈股價由2月份高位腰斬，回調約55%。反觀百勝中國自2020年9月上市以來股價一直拾級而上。
百勝中國能否復制海底撈的大牛走勢？
1、百勝中國能取而代之海底撈的大牛走勢嗎？
簡單來說，海底撈早前大升，近來暴跌的原因基本上就是「成也蕭何，敗也蕭何」。早年門店擴張快速的同時翻臺率保持高企，支撐收入急速上漲。
不過根據集團年報，2020年同店平均翻臺率（次/天）已整體從2019年的4.9下降至4.0。這一增長邏輯崩潰了，其估值隨即高處不勝寒，股價一瀉而下。
2020年是疫情肆虐的一年，市場對企業營收下降普遍都諒解，只要其基本面不減有在疫后卷土重來的兆頭即可。可是對于海底撈，市場就不怎么有信心。第一是集團于疫情期間盲目擴張，2020年全年新開店544家，平均每天開1.5家新店，在客流稀少的抗疫年不斷加重自己人工成本、店鋪成本、營運成本等負擔。
隨著門店增多，品控管理的難度亦提高。海底撈于2020年上半年共發布四次食品管理公吿，顯示集團有食品過期、未按要求儲存、庫房廚房衛生不達標等問題。
至于疫后客流能否恢復，疫情期間民眾培養出「在家實現火鍋自由」的習慣，若是外賣火鍋可能更切合市場趨勢，但一來海底撈賣點是服務素質，與外賣市場格格不入，二來外賣市場有盒馬、餓了么、拼多多等強競爭對手，對海底撈的業務復蘇相當不利。
2、百勝中國的牛市能走多久？
百勝中國是中國最大的餐飲企業，擁有肯德基、必勝客和塔可貝爾（Taco Bell）等連鎖食肆在中國內地的獨家運營和授權經營權；旗下還有小肥羊、黃記煌、東方既白、COFFii & JOY、塔可貝爾及Lavazza等新興餐飲品牌。
正如海底撈，百勝中國的發展以加開新店及令同店銷售穩中有升為主，今年維持開設1000家新店的目標，單單第一季就新開了315家，同店銷售額亦同比升10%。在業務的后端，如海底撈有頤海國際（SEHK:1579）令供應鏈的穩定性及成本占有優勢，百勝中國于第一季宣布收購最大禽肉類供應商福建圣農5%股權，加強供應鏈保障，并深化與圣農在產品研發和菜單創新等領域的合作，加強成本控制。
集團亦宣布在成都開始動工建設西南供應鏈支持中心，該中心集智慧物聯、大數據平臺和高品質冷鏈物流設施為一體，實現智慧供應鏈，提升經營效率，支撐集團快速發展。
百勝中國的體量龐大，營收規模是海底撈的兩倍有余，門店數量過萬，單單必勝客的門店就比海底撈更多，要快速增長無異要大象疾奔。
不過集團業績早年單靠肯德基支撐，今年首季必勝客業績貢獻樂觀，同店銷售額大增38%，帶領集團整體收入上升46%至25.6億元（美元.下同）；盈利更是大增2.72倍至2.3億元。這亦反映，若百勝中國能勤修內功，專注做好自身多元化策略，令旗下多元品牌成為有力增長引擎，業績增長空間十分可觀。
這種對「素質」提升的要求不比海底撈只講求「量」的提高，因此百勝中國要維持幾年業績高增長并不可能，而且從海底撈的事件看來這也并非一件好事，相比起大牛，百勝中國更有潛質走出緩慢增長的長牛走勢。
不過，目前肯德基及必勝客的營收貢獻占比逾九成，反映其余品牌的力度十分不足，它們的提升亦是十劃都未有一撇，中短期內受惠內消經濟政策、去年低基數、科技賦能及供應鏈控制成本等因素，股價仍有上升空間，長線而言投資者則要看集團的多元化策略進展如何。
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