在去杠桿取得一定成果時(shí)，中國(guó)5月的金融數(shù)據(jù)全線走跌。
6月12日晚間，人民銀行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份社會(huì)融資規(guī)模增量為7608億元，此前預(yù)期13000億人民幣，前值由15600億人民幣修正為15605億人民幣。
對(duì)比去年同期和上個(gè)月數(shù)據(jù)，5月份社會(huì)融資規(guī)模增量比上年同期少3023億元，較上個(gè)月跌幅超過(guò)50%，而且這一數(shù)據(jù)創(chuàng)下22個(gè)月低位。
“5月社融數(shù)據(jù)相當(dāng)糟糕，與上月比腰斬。” 招商銀行資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮在研報(bào)中這樣評(píng)價(jià)。
從分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，表外融資除股票相對(duì)穩(wěn)定外，其他幾項(xiàng)全部大幅惡化。數(shù)據(jù)顯示，委托貸款減少1570億元，同比多減1292億元；信托貸款減少904億元，同比多減2716億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少1741億元，同比多減496億元；企業(yè)債券融資凈減少434億元，同比少減2054億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資438億元，同比少20億元。
劉東亮向《財(cái)經(jīng)》記者表示，5月社融數(shù)據(jù)的變化是很多原因?qū)е碌摹１容^直接的原因是資管新規(guī)等嚴(yán)監(jiān)管導(dǎo)致表外業(yè)務(wù)收縮，此外，信用事件高發(fā)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)信貸投放意愿下降。
表外業(yè)務(wù)收縮并未帶動(dòng)表內(nèi)業(yè)務(wù)的回流擴(kuò)張。
5月末，廣義貨幣(M2)余額174.31萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.3%，預(yù)期為8.5%，增速與上月末持平，比上年同期低0.8個(gè)百分點(diǎn)。
此外，數(shù)據(jù)還顯示，5月新增人民幣貸款1.15萬(wàn)億人民幣，預(yù)期1.2萬(wàn)億人民幣，前值1.18萬(wàn)億人民幣。
分部門(mén)看，住戶部門(mén)貸款增加6143億元，其中，短期貸款增加2220億元，中長(zhǎng)期貸款增加3923億元；非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加5255億元，其中，短期貸款減少585億元，中長(zhǎng)期貸款增加4031億元，票據(jù)融資增加1447億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加142億元。
出乎市場(chǎng)意料的是，5月份信貸增長(zhǎng)沒(méi)有把表外融資收縮的部分接過(guò)來(lái)，企業(yè)的中長(zhǎng)期貸款也較之前收縮。在外表融資收縮之后，企業(yè)應(yīng)該將表外業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到表內(nèi)進(jìn)而帶動(dòng)中長(zhǎng)期貸款強(qiáng)勁，但是沒(méi)有出現(xiàn)這個(gè)變化。
“銀行表內(nèi)信貸投放受到很多因素制約，不僅僅體現(xiàn)為企業(yè)需求，還包括銀行資本金、監(jiān)管政策考核等。”劉東亮說(shuō)。企業(yè)戶中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)似乎乏力，這與融資需求表外回表的邏輯相悖，不排除是信用事件高發(fā)情況下銀行的主動(dòng)收縮，或者是銀行信貸投放能力受到負(fù)債等因素限制。
劉東亮認(rèn)為，5月社融數(shù)據(jù)為宏觀經(jīng)濟(jì)敲響了警鐘，也對(duì)當(dāng)前的監(jiān)管政策提出挑戰(zhàn)，如果社融繼續(xù)維持低迷，那么前幾個(gè)月中國(guó)經(jīng)濟(jì)所表現(xiàn)出的韌性將難以持續(xù)，緊信用環(huán)境下，企業(yè)融資不足將進(jìn)一步激發(fā)信用違約，繼而促使金融機(jī)構(gòu)收緊融資條件，帶來(lái)惡性循環(huán)，處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)顯著上升，監(jiān)管政策有必要做出適度調(diào)整。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在前幾個(gè)月總體過(guò)得過(guò)去，融資如果出現(xiàn)萎縮對(duì)后期的宏觀經(jīng)濟(jì)是會(huì)有影響的。“經(jīng)濟(jì)還是要靠融資來(lái)支持的，控制杠桿率不能一下子壓沒(méi)，還是要考慮經(jīng)濟(jì)的。”某行業(yè)分析師表示。
多位分析人士認(rèn)為，下半年降準(zhǔn)是大概率事件。中國(guó)存款準(zhǔn)備金率偏高，有內(nèi)在降準(zhǔn)需求，央行也希望在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)降低準(zhǔn)備金，宏觀經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)將給降準(zhǔn)提供了比較好機(jī)會(huì)。
至于是普降還是定向降準(zhǔn)，分析認(rèn)為都有可能。如果社融持續(xù)糟糕不排除普降，而定向降準(zhǔn)需要一定的條件解決特殊領(lǐng)域的融資難問(wèn)題。
不過(guò)具體下半年的貨幣政策如何走勢(shì)，還要看過(guò)幾天公布的整體宏觀數(shù)據(jù)，其中包括投資、消費(fèi)和房地產(chǎn)的相關(guān)數(shù)據(jù)，而人民銀行也會(huì)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形式表示而相機(jī)抉擇。
某經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前向《財(cái)經(jīng)》記者表示，2018年的貨幣政策會(huì)有一些放松，原因主要分為三點(diǎn):第一，今年宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)會(huì)前高后低，在二三季度會(huì)有一個(gè)明顯的下行；第二，金融監(jiān)管還在進(jìn)行，資管新規(guī)可能會(huì)慢慢生效，還有很多其他政策疊加，整個(gè)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部去杠桿還在進(jìn)行，整個(gè)中小金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性會(huì)比較短缺；第三，考慮美聯(lián)儲(chǔ)今年加息和減稅政策，中國(guó)資本外流壓力依然存在。