財經365（www.hand93.com）4月13日訊：5名員工的渾水如何攪動數萬億資本市場的？
5名員工的渾水如何攪動數萬億資本市場的？
有這樣一家公司，常年來公司正常辦公員工僅有5個人，成立10年以來一共做空了35家公司。被它做空的公司股價均出現不同程度的下跌，其中不乏股價跌超過90%乃至跌到被退市或停牌的存在。僅中概股而言，就有9家因遭受其“狙擊”最終退市。它就是——渾水。
2010年，渾水公司創始人卡森·布洛克拜訪了在美國上市的中國公司東方紙業。1個半小時的參觀，他看到的是公司廢棄的大門、陳舊的倉庫宿舍以及無所事事的工人，庫存也基本是一堆廢紙，顯然其實際運營情況和財報有很大的區別。
于是，2010年6月28日，他召集了一批熟悉中國商業規則的人，在香港成立了“渾水公司”，開始像個狙擊手一般對著中概股瘋狂掃射。
渾水成立的當天，卡森團隊發布了一份有關東方紙業長達30頁的賣空報告，直指該公司存在嚴重的欺詐行為，虛增收入并挪用資金，引起一片嘩然。雖然東方紙業對他的說法極力否認并積極反擊，但卻無法阻止股價大幅下挫，48小時內跌了55%。6個月后，美國證券交易委員會（SEC）宣布對東方紙業進行非正式調查，調查持續了3年才結束。
渾水公司成立的前三年一口氣做空了9家中概股公司，分別為東方紙業、綠諾國際、中國高速傳媒、多元環球水務、嘉漢林業、展訊、分眾傳媒、傅氏科普威、新東方。只是，靠做空中概股一戰成名的渾水最后被新東方全力擊退，新東方股價大漲十倍。之后，渾水將做空目標轉向其他國家。
2014年，渾水將戰場擴至香港市場，先后對奇峰國際、輝山乳業進行了沽空。2015年12月，奇峰國際被港證監勒令停牌至今。
2016年12月19日，渾水發布對輝山乳業的第二份沽空報告。3個月后，市場傳出輝山乳業大股東挪用30億元賬上資金投資房地產，資金無法回收，涉及債權銀行多達23家，輝山乳業當天遭洗倉91%。此后輝山董事會成員離職，葛坤失聯，銀行追債。2019年12月28日，輝山乳業停牌2年多后正式被取消上市資格。
2017年6月7日，渾水對敏華控股做空。沽空當日敏華控股大跌10%，但是此后澄清后復牌，敏華高開26%，渾水的不敗神話開始破滅。
2018年6月，渾水開始了漫長的狙擊安踏之路。2019年7月7日至7月21日，渾水連發五彈對安踏進行沽空，稱安踏財務數據造假、秘密控制27間分銷商，對安踏旗下Fila于北京和河北的擁有權提出質疑等。安踏對相關沽空一一回應，5月30日至7月21日，安踏體育股價累計上漲22.04%。而質疑過后，則是安踏屢屢創出歷史新高，最高見到了近80港元的高位。
而縱觀渾水歷史戰績，包括安踏在內，只有4家公司順利抵御渾水做空。分別為通過澄清公告逐漸洗脫嫌疑，獲得市場加持，股價反彈的敏華控股和好未來，以及最終通過SEC審查，股價大漲，大獲全勝的新東方。
當然，活躍在市場的沽空機構遠不止渾水一家，近日試圖做空愛奇藝的Wolfpack Research（狼群）也是市場上較為活躍的“大空頭”之一。同時，做空機構因自身特點不同，也會有不同偏好。一方面，以渾水為例，創始人對中概股比較熟悉，更擅長找到渠道來調查中國公司。另一方面，以“大空頭”比爾·阿克曼為例，選擇做空康寶萊這樣的公司，“野心”更大，投入更大且有更高獲利預期。
而令很多人不解的是，這些做空機構靠什么賺錢的？做空成功一間公司，能賺多少錢？
一般來說，做空包括兩個環節，第一是做出證券判斷，第二是賺到錢。渾水創始人卡森·布洛克曾透露，大多數渾水公開做空過的對象在中長期股價都下跌了，命中率堪比做多者。但并不是每一次狙擊都賺到了錢。投資者借券沽空后，一旦價不跌反升，那么就需要按要求增加押金，如果以高于沽空價買回股份，差價連同相關利息及費用都會造成損失。
以近日試圖做空愛奇藝的“狼群”為例，該機構就不止一次在做空過程中損失慘重，僅2019年就連續遭到了3次反噬。6月，做空美國電信和技術公司GTT Communications首戰失利；9月做空專業存儲解決方案提供商Smart Global Holdings Inc.后，其股價并未持續下跌；12月做空趣頭條，但報告發布當天卻以4.56%的漲幅收盤。
不過也曾有業內人士向媒體透露稱：渾水、狼群這類機構發布的研究報告本身并不容易盈利，最大的盈利則來自于對沖基金、律師事務所、投資人的合作分成。這種合作不簽協議，暗中做局，十分隱秘。律師事務所嗅到腥味后加入戰團，它的作用就是完成最后一擊。這也是做空機構背后的利益鏈。
從一定程度上來說，做空機構確實加大了資本市場的動蕩，也不否認在無數的沽空報告中存在“無中生有”的情況。但就整個資本市場而言，做空機構更像自帶干糧的“監察者”，或者說更像是“食腐者”。哪里有腐壞，哪里就有做空機構。
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