財經365（www.hand93.com）7月6日訊：
長期股票投資會像長期理財一樣容易嗎？
01 成熟市場
昨天我們說到下半年的投資展望。那么6個月后呢？如果討論更長的未來，我們如何來看待投資呢？
先和大家分享一個最新數據。314家銀行，今年上半年一共發行了2.5萬個理財產品。其中有個有意思的細節，3月份理財產品發行量是最大的，然后每個月逐月遞減。
這說明什么呢？今年3月份是二級市場單月下跌最大的月份，而3月銀行理財大幅增長，然后，市場回升，理財發行量開始下降。不能不說這個巧合的現象背后有個規律：市場好了，那就是理財搬家；市場不好，那就搬家回理財。。有人說理財資金的風險偏好很低，如果將來隨著市場波動它不來了，那怎么辦呢？
這個問題大家其實不用太擔心。成熟市場有個特征，它的市場表現雖然也會經常有短期波動，但是拉長來看，它的表現會像理財產品的凈值一樣，呈現出一條長期持續向右上方移動的優雅曲線。
02 經濟增長
這個判斷有兩個重要的依據。第一個依據，是經濟的持續向上；第二個依據，是利率的慢慢下降。
首先，經濟增長和三個要素密不可分：人口、工作小時數、勞動生產率。人口我們現在還在增長，三孩政策也已經推出來。而隨著人們壽命變長，人們的工作總小時數也會增加，這不是延遲退休要求的，而是說工作本身就是幫人們找到生活意義的重要方式。在未來人們工作，不簡單是為了賺錢或者完成任務，而是基于興趣和尋找意義。工作小時數增加也會推動經濟增長。
第三個因子是勞動生產率。中國R&D（研發開支）的總額是2.4萬億，同比增速高達10%，我們的投入比產出要快得多。這是一個巨大的規模效應優勢，我們在技術投入上比第三名快一倍，在技術上不斷的投入，未來在芯片、人工智能、生物醫藥等底層科技的突破，會提高整個社會的平均生產力，這也會推高經濟增長。
大家都聽過那個主人遛狗的故事，主人是經濟增長，寵物是市場漲跌。有時候寵物跑前面，有時候寵物在后面；但長期來看，寵物必然是跟著主人走的。當經濟不斷往前走，市場走走停停、前前后后，但最終必然是跟著主人往前的。
03 利率水平
第二個依據，是利率水平。目前我們的利率水平在全球還是比較高的，一個經濟體走向成熟的過程中，也是利率逐漸下降的過程。利率長期下降，資本市場就能享受到估值抬升的上漲。
為什么長期利率可能會下降呢？首先，中國加大對外開放，中國的債券利率在全球非常有吸引力，海外投資者都來買債券，長期就會降低債券的收益率。債券的收益率就是資金的成本，它無非就是利率的另一個名字而已。所以，對外開放，接軌國際市場，會讓利率水平有下降的空間。
第二，當一個經濟體開始進入成熟階段，老人和有儲蓄的富裕人群變多，那這就意味著全社會的資本在變富余，未來勞動力是稀缺的，但是資本是過剩的。過剩的東西，價格都不會很貴，所以未來資本的價格，也就是利率，按照經濟規律來看，它是有下降空間的。
第三，一個經濟體金融市場越發達，它創造資本的能力越強，也是上面說的道理，資本越多，價格越便宜。
綜合以上所講，當主人也就是經濟基本面穩步增長，同時疊加長期利率慢慢下降，市場長期的估值水平也會慢慢抬升，這就是大家最喜歡的慢牛，它從邏輯上就是會出現的。它最終的樣子，就是資本市場指數，會變得像銀行理財的凈值曲線一樣，呈現慢慢上漲、長期上漲的格局。
最后總結，人們在投資中、生活中常常會焦慮和著急，其實不是我們的錯，而是因為我們對未來不確定。而如果你知道有些事將來是一定會發生的，那么長期投資、慢慢變富，也就變得不再是一件困難的事。
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