財經365（www.hand93.com）7月6日訊：上半年美股接連新高：標普500累計上漲了14道%，瓊斯指攀升了13%。第二季度是這兩個指數連續第五個季度上漲，這是自持續至2017年的連續九個季度上漲以來最長的一次連漲行情。
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一、美股連接五季上行
這是由于美國作為全球最大經濟體已開始經歷由低谷走入復蘇，而利息準備走上。在6月，美匯指數由約90上升至92就反映市場已消化加息及收水對市場負面影響。但從估值上看，美股三大指數已達20-30倍來年市盈率水平，這是由資金涌入堆砌而成，事事必須完美才能支持。若于經濟數據，如PMI、就業情況、疫苗接種情況等出現缺失，則會出現大型回調。
二、港股同質度極高
港股格局則不斷塘水滾塘魚。由于未見新資金入場，指數只是徘徊于28,000至29,500的區間。市場參與者只會不停板塊輪動去尋求更佳盈利而仍在場內的人同質度極高，資金黏著熱點板塊如體育用品、手機零件、汽車等消費題材。
三、內地預期續依賴消費谷經濟
A股同樣于年初高位后無以為繼。國內經濟運行算是理想。需求端看，近月中國PMI處于50至52左右水平，仍是擴張水平。于對外凈出口數字上表現不濟，受外部需求低、物流不暢、費用上升等因素影響。再者中國與各大經濟題政治關系走差，會進一步影響外貿。下半年環球疫情反復下，中國經濟依然著眼于內部消費及基建。
四、通脹戰是長期戰
而中美兩大國對內問題最大仍在通脹的應對。現時通脹的成因是需求因疫情改善及消費壓抑后的釋放而加大，但供應端未能跟上的短期現像。供應在時間推移后必然回順。下階段問題是兩國的后續需求能否持續。
人民收入及勞動力恢復是此問題的核心。兩國的人口平均年齡約38歲，平分秋息。但中國過去十年經歷明顯結構轉營，科技相關大企業發展令中國應對疫后經濟結構轉營有更好條件。
再者美國人口依賴移民補充，在特朗普的反對移民政策后，未來老化壓力將加大。
另一邊箱，中國想把握疫后機遇，先行推出新策鼓勵生育，將人口紅利優勢放大。相信這些將會成為下一個5年中國經濟及股市估值重估的支持。
科技股中報格外留神7月企業陸續統計好上半年情況，將好好整訂下半年方向。當企業與機構投資者溝通時將會令板輪洗牌。
大格局上，未有新一步經濟數據去轉變觀點，相信資金流向難以改變。機會上，將留意消費以外的題材。畢竟衣食住行（體育用品、啤酒、物管、汽車）等走勢開始疲弱。必要時將現金水平大幅提升。中期業績看點將落于科技板塊的盈利及投資計劃。權重科技股若能反轉，或能改變現時港股的氛圍。另外第三季的新股亦是改變格局的因素，需持續關注。
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