券商的研究業(yè)務(wù)正在遭遇公募費(fèi)率改革帶來(lái)的挑戰(zhàn)。
隨著公募基金半年報(bào)的披露季結(jié)束，券商2024年上半年分倉(cāng)傭金收入的情況也隨之公布。
數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，券商的分倉(cāng)傭金收入為67.74億元，同比減少了約30%。大多數(shù)券商的分倉(cāng)傭金收入有所下降，頭部券商的傭金收入普遍下降超過(guò)20%，只有少數(shù)券商實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)。
總資產(chǎn)縮水三成，公募傭金費(fèi)率改革影響顯著。
根據(jù)Wind的數(shù)據(jù)顯示，約有98家券商的研究業(yè)務(wù)分倉(cāng)傭金數(shù)據(jù)已正式公布，總傭金收入達(dá)到67.74億元，與去年上半年的97.35億元相比，下降了約30%。其中，有27家券商的分倉(cāng)傭金收入超過(guò)1億元，顯示出行業(yè)集中度較高，這27家券商的分倉(cāng)傭金收入為54.15億元，占整體傭金收入的80%。
頭部券商的傭金收入明顯下降，但依然保持領(lǐng)先地位。2024年上半年，分倉(cāng)傭金收入排名前五的券商依次是中信證券、廣發(fā)證券、中信建投、長(zhǎng)江證券和國(guó)泰君安。與2023年全年排名相比，國(guó)泰君安由于在客戶(hù)綜合經(jīng)營(yíng)方面的努力，提升了一個(gè)名次排在第五，而招商證券則掉出了前五名。
具體來(lái)說(shuō)，“券商一哥”中信證券以5.01億元的傭金收入位居第一，但其規(guī)模同比下降約26%。廣發(fā)證券以3.87億元的傭金收入排在第二，同比下降近19%。中信建投、長(zhǎng)江證券和國(guó)泰君安在今年上半年分別實(shí)現(xiàn)傭金收入3.5億元、3.3億元和2.78億元，降幅也都超過(guò)26%。
部分券商的分倉(cāng)傭金收入在市場(chǎng)低迷中仍實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
值得注意的是，在大多數(shù)券商傭金收入下降的情況下，仍有一些券商實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)。
在27家傭金規(guī)模超過(guò)億元的券商中，只有民生證券實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，其他26家券商的傭金收入均出現(xiàn)了下降。
券商中國(guó)記者了解到，民生證券研究院在過(guò)去三年中實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，從行業(yè)的中下游一躍進(jìn)入前十名，超越了許多傳統(tǒng)券商的研究機(jī)構(gòu)。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，分倉(cāng)收入從2021年的0.57億元快速增加到2023年的3.66億元，市場(chǎng)占有率由0.26%提升至2.18%，行業(yè)排名也從第49位上升至第17位。在2024年上半年，民生證券在傭金新規(guī)的轉(zhuǎn)折期逆勢(shì)而上，分倉(cāng)傭金收入達(dá)到2.01億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)4%。其行業(yè)排名瞬間飛升至第9位，市場(chǎng)占有率增至2.96%，在眾多新晉券商中表現(xiàn)尤為突出。
從研究團(tuán)隊(duì)的角度來(lái)看，民生證券研究所所長(zhǎng)胡又文是新財(cái)富白金分析師。今年上半年，隨著首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶川等團(tuán)隊(duì)成員的加入，民生證券的26個(gè)研究團(tuán)隊(duì)已形成了穩(wěn)定的架構(gòu)，全面涵蓋了產(chǎn)業(yè)研究，并在人工智能、TMT、金屬、能源、汽車(chē)和策略等領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。此外，民生證券還成立了業(yè)內(nèi)首家人工智能研究院，并設(shè)立了人工智能產(chǎn)業(yè)顧問(wèn)委員會(huì)。
根據(jù)2023年全年的分倉(cāng)傭金收入排名，國(guó)信證券的排名上升較快，上半年分倉(cāng)傭金收入達(dá)到1.48億元，排名提升7位，達(dá)到第18位。方正證券排名上升5位，目前位居第19.浙商證券和東吳證券均上升3位，分別排名第12和第13.
在上半年，傭金規(guī)模低于1億元的券商中，有一些在較低的基礎(chǔ)上取得了正增長(zhǎng)。
財(cái)經(jīng)365顯示，傭金收入超過(guò)1000萬(wàn)元并實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的券商有：國(guó)融證券(傭金收入1531萬(wàn)元)、中郵證券(1805萬(wàn)元)、國(guó)聯(lián)證券(7577萬(wàn)元)、華鑫證券(1612萬(wàn)元)和山西證券(3584萬(wàn)元)。其中，國(guó)融證券的同比增長(zhǎng)達(dá)到181%。
值得注意的是，國(guó)聯(lián)證券近期有重要人事變動(dòng)。前長(zhǎng)江證券研究所所長(zhǎng)徐春于2023年9月宣布加入國(guó)聯(lián)證券，擔(dān)任研究所所長(zhǎng)，隨后晉升為公司副總裁。同時(shí)，中郵證券在2022年也迎來(lái)了前太平洋證券研究院院長(zhǎng)黃付生的加入。
今年上半年，中小券商的傭金收入變化幅度明顯。在傭金收入超過(guò)1000萬(wàn)元的券商中，東方財(cái)富證券和東興證券的傭金收入下降超過(guò)了60%。而華龍證券、國(guó)元證券和粵開(kāi)證券的傭金收入則從2023年上半年的千萬(wàn)以上下降到了千萬(wàn)以下。
東方財(cái)富證券是一家銷(xiāo)售渠道較強(qiáng)但研究能力相對(duì)薄弱的券商，面臨傭金改革帶來(lái)的直接沖擊。上半年，東方財(cái)富證券的傭金收入為5054萬(wàn)元，同比下降76.67%，排名跌至行業(yè)第35位，較2023年全年下降16位。去年同期，該券商的傭金收入為2.17億元，排名業(yè)界第16位。
交易傭金降費(fèi)改革效果顯著，研究實(shí)力彰顯
上半年是公募基金傭金改革落實(shí)前，歷史上未能清理的資金最后的清理階段，因此，上半年的券商排名發(fā)生了較大變化。一位資深研究者向券商中國(guó)的記者表示。
回顧上半年，公募基金的交易傭金降低改革成為整個(gè)行業(yè)的主要趨勢(shì)，券商多年來(lái)依賴(lài)“基金銷(xiāo)售獲取交易傭金”的商業(yè)模式正經(jīng)歷根本性的轉(zhuǎn)變。
2023年12月，證監(jiān)會(huì)制定了《關(guān)于加強(qiáng)公開(kāi)募集證券投資基金證券交易管理的規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》，這標(biāo)志著公募基金行業(yè)費(fèi)率改革的第二階段正式開(kāi)始。今年4月19日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《公開(kāi)募集證券投資基金證券交易費(fèi)用管理規(guī)定》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《規(guī)定》)，該規(guī)定將于2024年7月1日起正式生效。
根據(jù)《規(guī)定》和今年4月30日中基協(xié)發(fā)出的通知，調(diào)低后，被動(dòng)股票型基金的交易傭金費(fèi)率不得超過(guò)萬(wàn)分之2.62;其他類(lèi)型基金的傭金費(fèi)率不得超過(guò)萬(wàn)分之5.24.
《規(guī)定》明確禁止基金管理人與證券公司之間將選擇、租用交易單元或交易傭金分配等與基金的銷(xiāo)售規(guī)模或保有規(guī)模關(guān)聯(lián)起來(lái)。同時(shí)，嚴(yán)禁以任何方式承諾基金的證券交易量及傭金，或利用交易傭金與證券公司進(jìn)行利益交換。
公募基金支付給券商的交易傭金中，除了研究傭金(即通常所稱(chēng)的“派點(diǎn)”)外，還有一部分是代銷(xiāo)基金所產(chǎn)生的“市場(chǎng)傭金”。隨著新規(guī)的實(shí)施，交易傭金只能用于研究服務(wù)的分配，券商的研究所成為合規(guī)的唯一入口。券商中國(guó)的記者了解到，在今年7月1日新規(guī)生效前，券商各研究所迅速與基金公司等客戶(hù)重新簽訂股票交易傭金費(fèi)率協(xié)議，以落實(shí)新的費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)并規(guī)范傭金的使用。
上述資深研究專(zhuān)家表示，“下半年新規(guī)實(shí)施后，研究將成為基金公司傭金分配的唯一方式，這會(huì)使得行業(yè)更加重視研究的實(shí)際價(jià)值。同時(shí)，券商也將更加關(guān)注提升研究實(shí)力，增加研究投入，以進(jìn)一步增強(qiáng)投研能力和服務(wù)水平，保持市場(chǎng)份額。”
財(cái)經(jīng)365發(fā)現(xiàn)，許多券商研究所最近正在進(jìn)行轉(zhuǎn)型，積極擴(kuò)充團(tuán)隊(duì)，以增強(qiáng)研究實(shí)力。
例如，今年上半年，申萬(wàn)宏源在逆勢(shì)中積極引進(jìn)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉團(tuán)隊(duì)，進(jìn)行提前布局。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！