美聯(lián)儲降息的預期日益增強，全球資本市場變得動蕩不安。
最近，美國勞工部發(fā)布了2024年7月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，顯示7月份新增非農(nóng)崗位11.4萬人，低于預期的17.5萬人。同時，失業(yè)率意外上升0.2個百分點，達到4.3%，是自2021年10月以來的最高水平。小時工資的同比增速也較之前下降了0.2個百分點，降至3.6%;環(huán)比增速則回落了0.1個百分點。
疲軟的就業(yè)報告加深了投資者對經(jīng)濟放緩的擔憂，同時也提高了美聯(lián)儲降息的預期，并引發(fā)了一系列資本市場的連鎖反應。近期，黃金期貨創(chuàng)下新高，美國國債收益率大幅下降，全球股市普遍回調(diào)。美聯(lián)儲是否降息對資本市場的影響已顯而易見。資產(chǎn)配置的思路正在發(fā)生變化，國內(nèi)公募基金應如何應對呢?
美聯(lián)儲降息的時機逐漸臨近，市場波動性增強。
許多機構(gòu)認為，美聯(lián)儲將在9月開始降低利率。目前，美聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間為5.25%至5.5%，創(chuàng)下23年來的最高水平。自2022年3月美聯(lián)儲啟動本輪加息周期以來，美聯(lián)邦基金利率從接近零的水平快速上升至當前水平，這一加息速度在40多年內(nèi)未曾見過。
接下來，在美聯(lián)儲九月份的貨幣政策會議之前，七月份的消費者價格指數(shù)(CPI)、八月份的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)以及八月份的CPI等統(tǒng)計數(shù)據(jù)的公布將進一步驗證市場對美聯(lián)儲降息預期的合理性和節(jié)奏。
與此同時，市場普遍認為美聯(lián)儲降息暗示著“衰退”的可能性，因此開始更加關(guān)注美國經(jīng)濟衰退風險的加劇情況。
在這些預期的影響下，資金提前開始運作，導致資本市場出現(xiàn)價格波動。天風證券指出，目前美聯(lián)儲降息的時機可能越來越近，未來各種資產(chǎn)的表現(xiàn)主要取決于美國經(jīng)濟是否會陷入衰退。值得關(guān)注的是，風險資產(chǎn)的波動性可能加大，全球政治形勢的變化以及套利交易的收縮和逆轉(zhuǎn)都可能成為當前的重要風險因素之一。
8月2日，長期美債市場顯著上漲，長期美債期貨上漲超過2%，超國債期貨上漲2.74%，而10年期美債期貨也上漲了1.25%。
截至8月2日收盤，股市表現(xiàn)如下：道瓊斯指數(shù)本周下跌了2.1%，結(jié)束了之前連續(xù)四周的上漲趨勢;納斯達克指數(shù)本周下跌了3.35%，而標準普爾500指數(shù)則下跌了2.06%，這兩個指數(shù)已連續(xù)三周下跌。
貴金屬價格迎來了顯著上升，COMEX黃金期貨在一周內(nèi)上漲了4.41%，再次創(chuàng)下歷史新高。
資產(chǎn)配置邏輯發(fā)生變化。
從資產(chǎn)配置的角度來看，機構(gòu)普遍認為美聯(lián)儲降息的主要趨勢逐漸明朗，各類資產(chǎn)的表現(xiàn)也從之前的猶豫不決逐步轉(zhuǎn)向了實際收益。
在宏觀環(huán)境方面，華夏基金認為美聯(lián)儲可能會進入寬松周期，而國內(nèi)的貨幣政策也趨向放松。近期人民幣匯率有所升值，“穩(wěn)增長”的目標再次引起關(guān)注。前期MLF和LPR等關(guān)鍵利率的下調(diào)已經(jīng)顯示出決策層的立場，結(jié)合重要會議文件對經(jīng)濟環(huán)境的客觀描述，預計未來國內(nèi)貨幣環(huán)境將保持相對寬松的狀態(tài)。
展望未來市場，華夏基金認為，隨著市場風險偏好的提高，市場可能會出現(xiàn)風格的再平衡，成長股的估值可能會進一步上升?？苿?chuàng)板上市公司主要集中在新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，當前正處于政策強力支持、科技行業(yè)自身景氣回暖以及國內(nèi)外貨幣環(huán)境寬松預期的三重利好之中，因此建議長期關(guān)注科創(chuàng)板的投資機會。
隨著市場對美聯(lián)儲即將進入降息周期的預期，匯豐晉信基金經(jīng)理付倍佳認為，利率敏感的高成長板塊可能會受益。建議投資者可以布局與內(nèi)需關(guān)聯(lián)較小的消費電子和創(chuàng)新藥等領(lǐng)域，以增強投資組合的攻擊性。
此次降息周期可能會比較短，加之市場預期提前反應，使得降息對資產(chǎn)的影響被提前體現(xiàn)。針對港股，華安基金認為，在國內(nèi)外不確定性較大的情況下，港股的中央企業(yè)因其高股息和低估值的特點，預計會吸引更多資金的關(guān)注。而在短期回調(diào)后，股息率有望進一步上升，港股的高股息策略的配置價值愈加明顯。
關(guān)于黃金，華安基金指出，近期美國衰退的跡象加劇，PMI和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)均低于預期，通脹明顯回落，這增強了市場對下半年降息的信心。從長遠來看，全球央行加速去美元化進程，黃金的持倉仍然被視為美元儲備的替代品。此外，地緣沖突的不確定性使得黃金的配置價值更加突出。
在債券市場方面，博時基金進行了分析，認為美聯(lián)儲暗示將在9月份降息，而國內(nèi)未來的貨幣政策可能會有更多放寬的空間。在這種背景下，短期利率債券仍然具有較高的配置價值。同時，短期利率的下滑也可能為長期利率的進一步下行提供更多空間，因此值得更加關(guān)注超長期債券的配置價值。
基金經(jīng)理尋求變革
近年來，A股市場的投資風格發(fā)生了顯著變化，越來越多的基金經(jīng)理開始關(guān)注宏觀經(jīng)濟波動帶來的投資機會。南方基金的龔濤表示，2024年第二季度的市場仍將圍繞國內(nèi)外宏觀波動展開。
關(guān)注宏觀環(huán)境的變化已成為許多基金經(jīng)理投資策略中重要的一部分。一位來自華南的公募基金經(jīng)理在接受券商中國記者采訪時提到，他通過研究宏觀背景下產(chǎn)業(yè)的變化，鍛煉了自己在行業(yè)配置上的能力。他認為，行業(yè)配置能力是公募基金經(jīng)理最重要的技能之一。
“進行投資必須具備宏觀策略的思維?！睎|吳基金的基金經(jīng)理劉元海指出，基金經(jīng)理首先應充當行業(yè)比較策略的分析師。只有通過對多個行業(yè)的比較，才能準確了解自身的能力圈所處的性價比。如果僅僅沉浸在自己的能力圈內(nèi)，容易產(chǎn)生對那些資產(chǎn)的過度信心，這會很危險。通過對比的視角，我們才能判斷自己的能力圈是否存在機會。如果沒有機會，就應該考慮減少持倉。
雖然美聯(lián)儲降息的預期早已形成，但隨著時間的推進，對資本市場價格波動的影響愈發(fā)顯著。美聯(lián)儲是否降息成為公募基金下半年關(guān)注的關(guān)鍵宏觀事件，基金經(jīng)理們不斷調(diào)整投資策略，以應對宏觀環(huán)境的變化。
美聯(lián)儲的降息步伐將會對市場風格產(chǎn)生顯著影響。華北的一位公募基金經(jīng)理指出，市場正處于轉(zhuǎn)折的初期階段，脆弱的信心依然不夠穩(wěn)定，因此如果出現(xiàn)波動也并不令人意外。
“下半年中美利差的改善將為A股帶來結(jié)構(gòu)性機會。”開源證券的分析師表示，隨著8月的到來，國內(nèi)和海外的新線索將開啟A股新一輪的結(jié)構(gòu)性機會。然而，無論是國內(nèi)政策的實施還是美聯(lián)儲的降息，都需要時間來逐漸顯現(xiàn)效果。
展望未來市場走勢，永贏基金的基金經(jīng)理高楠表示，市場可能仍以結(jié)構(gòu)性機會為主。在國內(nèi)經(jīng)濟復蘇進程和潛在政策影響之外，海外美聯(lián)儲的降息節(jié)奏也將成為A股市場定價的重要因素。更多股票資訊，關(guān)注財經(jīng)365！