Marko是美股兩大空頭摩根大通的首席策略師 Kolanovic黯然辭職，Mikee，摩根士丹利首席美國股票策略師在Wilson被降職并轉向看漲之后，華爾街最大的空手成為了美國銀行的戰略家Benjamin。 Bowler，他領導的股票衍生品團隊，年復一年地向顧客傳達悲觀的預測。
今年也不例外。在最近發布的《2025年的前景：2020年的咆哮?》報告中，英國團隊警告說，2025年最大的風險是投資者對“科技泡沫的誤判，而后者可能會被過去一個世紀美國最激進的政策所放大”。
該團隊寫道，20世紀80年代的寬松減稅政策和20世紀90年代的互聯網泡沫促進了創紀錄的股市繁榮，但隨之而來的1987年、2000年和1929年的崩潰教會了我們一件事：“你爬得越高，摔得越厲害。”
根據Bowler團隊的分析，2025年可能是“人工智能泡沫與特朗普政策實驗碰撞”的一年。自20世紀20年代以來，美國從未發生過這種情況。歷史表明，這兩個因素中的任何一個都可能推動美國股市的大幅上漲或下跌。現在，市場可能同時面臨這兩個因素，波動將更加劇烈。
投資者還沒有意識到一個關鍵風險：人工智能泡沫和特朗普政策同時發起沖擊：
美國銀行認為，2025年的關鍵風險在于投資者“沒有意識到這是一個歷史性的時刻”，以及尾部的風險有多大。
人工智能領域的泡沫已經足夠大了。人工智能概念股可能會加速泡沫，也可能會大幅上漲。這兩個結果都會導致市場劇烈波動。此外，美國將迎來一個世紀以來最激進的公共政策變革，市場仍然非常脆弱。與此同時，后疫情時代的宏觀不確定性仍然很高，而美國百年來最高的債務水平只會加劇市場波動。
這一論點引人注目的是，股市泡沫和大規模政策變化都會導致資產價格大幅波動。“這兩種情況可能在2025年同時見證，這可能是20世紀20年代以來從未見過的”。
這意味著，無論美國股市是上漲還是下跌，其波動性都將被放大。VIX今年夏天的歷史沖擊表明，市場存在結構性脆弱性，這意味著美國股市可能更容易受到沖擊，并可能達到臨界點。
與此同時，Bowler團隊警告說，投資者可能會犯“低估風險并保持謹慎”的錯誤，希望市場能夠提供更多的清晰度和確定性，但這種期望可能永遠不會實現。
他們的建議是：關鍵是要提前采取行動，認識到自己正處于風險上升和回報上升的時期。盡管很少有人能準確預測市場的頂部或下一次重大沖擊，但低級團隊指出，當前的市場環境(如美國大選后波動性下降)和跨資產類別的價格錯位為投資者提供了機會。
假如特朗普履行了競選承諾?
英國團隊認為，如果特朗普履行競選承諾，自1930年斯穆特-霍利法案以來，美國將迎來里根政府以來最大的寬松政策，以及美國歷史上最大的非法移民遣返。
盡管這些政策給美國股市帶來了短暫的繁榮，但隨之而來的是大蕭條，如1929年的大崩潰、1987年的崩潰以及2000年代初互聯網泡沫的破裂。
報告指出，自1921年以來，美國股市在熊市之前出現了最大的上漲，而且往往在接下來的一年里出現了最大的下跌。
AI：網絡時代的科技股?
接下來，我們將轉向科技股的關鍵支撐——“聊天機器人”革命。英國團隊認為，當前的人工智能繁榮類似于20世紀90年代末的互聯網泡沫。
當時，互聯網泡沫已經持續了五年多。在此期間，納斯達克100指數翻了一番，隨著泡沫的發展，風險和回報普遍增加。
現在，人工智能的反彈已經“走得太遠”。在ChatGPT推出最新人工智能繁榮僅兩年后，納斯達克100指數上漲了85%，而“七巨頭”股票上漲了200%。
從技術和估值的角度來看，美國銀行認為，今天的波動性和估值表明，科技股比1998/1999年更接近1996/1997年。
但是宏觀+歷史脆弱性可能會打破這種樂觀情緒。
報告指出，今天美國的債務/GDP接近創紀錄的120%，而20世紀20年代的債務/GDP僅為30%，甚至超過了第二次世界大戰的高峰期。隨著宏觀不確定性和政策風險較高、利率時間較長，以及預算赤字(債務和服務成本較高)的潛在變化風險較高，債券市場將反擊風險。
Bowler團隊寫道，這是“今天最大的可見左尾風險，由于迄今為止人工智能的繁榮，它的高估值將加劇。”正如美國銀行所說，大蕭條在大繁榮之后是不可避免的。
人工智能泡沫何時破裂?讓子彈再飛一會兒?
有趣的是，一方面，美銀認為人工智能已經是一個泡沫，另一方面，它預測它將成長為一個更大的泡沫。
美國銀行的核心論點是，在歷史上，當技術發展預示著巨大的生產力增長時，往往會導致資產泡沫的形成。這是因為投資者對新技術帶來的變化和增長潛力過于樂觀，因此他們愿意為這些預期的未來收入支付高昂的價格。更多股票資訊，關注財經365！