11月28日晚，恒豐紙業發布交易計劃，公司計劃發行股份，購買四川金豐紙業有限公司(以下簡稱金豐紙業)100%的股份，計劃從11月29日開市開始復牌。
目前造紙行業正處于深度調整期，監管鼓勵行業企業兼并重組。同時，金豐紙業被稱為“卷煙紙之王”，但在破產重組之前被恒豐紙業托管，目前的表現逐漸提升，被恒豐紙業認為具有很大的M&A價值。
本次發行的恒豐紙業股價為8.37元/股。11月15日收盤，恒豐紙業股價為7.52元/股，總市值為22.46億元。根據這一計算，本次交易的溢價率達到11.30%。
構成關聯交易
以前有托管關系
根據交易計劃，本次交易構成相關交易，主要是交易完成后，交易對手持有恒豐紙業5%以上的股份，金豐紙業成為恒豐紙業的全資子公司。
與此同時，錦豐紙業與恒豐紙業有托管關系，是恒豐紙業的關聯方。
據報道，錦豐紙業之前已經破產重組。自2022年10月起，錦豐紙業與恒豐紙業合作，基于恒豐紙業急需快速尋找新產能滿足訂單需求。
恒豐紙業宣布，自公司托管金豐紙業以來，業務發展步入正軌，業務業績逐步提升，目前并購價值較大。
2022年、2023年、2024年前10月，錦豐紙業分別實現營業收入2824.08萬元、7282.37萬元、8310.04萬元;歸母凈利潤分別為-2146.98萬元、-1441.84萬元、597.90萬元。
恒豐紙業宣布，交易完成后，金豐紙業將納入公司控制體系，有助于進一步開展管理團隊整合、采購銷售渠道整合等工作，提高公司整體控制能力。
恒豐紙業在交易計劃中建議，雖然金豐紙業近期扭虧為盈，但考慮到其生產經營受歷史因素影響較大，未來仍有盈利能力低于預期的風險。
獲得稀缺許可證和業務資源
構建一南一北發展格局
恒豐紙業宣布，如果公司不能盡快收購整合金豐紙業，而是先被同行業競爭對手收購，獲得其稀缺牌照和業務資源，將對公司未來的業務發展產生很大的不利影響。
根據交易計劃，金豐紙業曾經是國內五大高級卷煙紙生產企業之一，擁有國家煙草專賣局頒發的《煙草專賣生產企業許可證》，在市場上具有很強的稀缺性和獨特優勢。
據悉，上述金豐紙業牌照由國家煙草專賣局嚴格控制，辦證條件極其嚴格。中國只有十家左右的企業能夠合法生產和銷售卷煙紙。
同時，借助本次交易，恒豐紙業有助于在生產能力、區域布局、產品結構等方面補充強鏈條，推動形成一個南北協同發展的雙基地產業平臺。
錦豐紙業位于中國西南部的四川省成都市，是恒豐紙業布局的重點區域。在地理位置上，它自然補充了位于東北的恒豐紙業。
從國內市場來看，錦豐紙業靠近云南中國煙草、四川中國煙草等國內頂級中國煙草公司，能有效解決西南地區客戶運輸距離過長帶來的成本劣勢問題。
從國際市場來看，隨著近年來恒豐紙業海外業務的快速發展，借助中歐班列等國際運輸渠道，錦豐紙業可以顯著降低歐洲、東南亞等海外市場的運輸成本。
對造紙行業經驗進行深度調整
迎來并購機會
研究表明，本次交易屬于造紙行業的同業并購案例。
恒豐紙業是國家煙草總公司確定的煙草配件生產基地。其主要業務是生產和銷售特種紙和紙漿。其主要產品為煙草工業紙，適用于傳統煙草和新型煙草。
金豐紙業擁有國內領先的特種紙生產線，規劃總產能約5萬噸/年，并通過技術改造或新生產線逐步布局生產高透明成型紙、無鋁襯紙等高端產品。
目前，造紙行業的市場競爭格局經歷了深入調整。交易計劃表明，隨著造紙行業供給側結構性改革的深入推進，中國將進一步淘汰落后產能，釋放高質量產能，不斷提高供給體系質量。
《造紙行業“十四五”及中長期高質量發展綱要》指出，在優化企業結構方面，在全國范圍內尋求更合理的產業布局;鼓勵企業兼并重組，防止低水平重復建設，提高企業管理水平。
另外，恒豐紙業目前也有產能擴張的需要。伴隨著下游客戶需求的增加，恒豐紙業的產能長期處于高負荷運行狀態，2023年產能利用率達到91.56%，難以有效滿足新的市場需求。
而且恒豐紙業完成本次交易后，年產能將迅速從27萬噸增加到32萬噸，產能瓶頸問題有望得到解決。
恒豐紙業在2024年前三季度實現營業收入19.18億元，同比增長4.87%。;歸母凈利潤為1.10億元，比去年同期增長24.56%。更多股票資訊，關注財經365！