由于近期銀行業(yè)二級市場持續(xù)走強，此前長期困擾行業(yè)的可轉換債券“轉股難”問題得到了一定程度的緩解。

  12月17日晚，成都銀行宣布，成都銀行可轉換債券已觸發(fā)有條件贖回條款，公司決定行使提前贖回權，在贖回登記日收盤后，以債券面值和當期應計利息的價格贖回所有未轉換的成都銀行可轉換債券。

  成銀可轉債進入強贖階段，意味著可轉債市場優(yōu)質可轉債規(guī)模進一步縮小。據(jù)《證券時報》記者統(tǒng)計，今年以來，江銀可轉債、無錫可轉債、蘇農(nóng)可轉債、張行可轉債等多家銀行可轉債因到期退出可轉債市場。目前，在可持續(xù)的銀行可轉債中，蘇銀可轉債、南銀可轉債、杭銀可轉債等多家銀行可轉債價格超過120元，引發(fā)了強贖概率的提高。

  許多分析人士告訴《證券時報》，可轉換債券市場的規(guī)模可能會繼續(xù)縮小，以銀行可轉換債券為代表的大型高評級優(yōu)質基礎債券的“稀缺性”將逐漸顯現(xiàn)，這將對固定收益基金和金融產(chǎn)品構成一定的挑戰(zhàn)。

  提前觸發(fā)贖回條件

  根據(jù)《募集說明書》中有條件贖回條款的有關規(guī)定，如果成都銀行股票連續(xù)30個交易日至少有15個交易日的收盤價不低于當前轉換價格的130%，公司有權贖回所有未轉換的可轉換債券，債券面值加上當前應計利息。

  自11月7日以來，成都銀行繼續(xù)波動和上漲。15個交易日的收盤價不低于成都銀行可轉換債券當前可轉換價格的12.23元/股的130%，觸發(fā)了成都銀行可轉換債券的有條件贖回條款。

  12月17日，公司召開第八屆董事會第七次(臨時)會議，審議通過《關于提前贖回“成銀可轉換債券”的議案》，決定行使公司可轉換債券的提前贖回權，并在贖回登記日收盤后以債券面值加當期應計利息的價格贖回所有未轉換的成銀可轉換債券。

  根據(jù)公告，成都銀行于2022年3月3日公開發(fā)行a股可轉換公司債券8000萬張，面值100元，發(fā)行總額80億元，期限6年。原定到期時間為2028年3月。然而，由于成都銀行可轉換債券觸發(fā)了有條件贖回條款，該公司決定提前贖回。

  從以往的市場實踐來看，可轉換債券能否成功提前贖回，很大程度上取決于二級市場正股的市場表現(xiàn)。今年9月下旬以來，成都銀行股價持續(xù)上漲，自階段性底部以來累計漲幅超過20%。隨后，受市場大幅調(diào)整影響，成都銀行股價也在10月8日和10月9日兩個交易日內(nèi)大幅回調(diào)。

  經(jīng)過10月8日和10月9日兩個交易日的大幅調(diào)整，成都銀行的股價繼續(xù)波動和反彈，并保持在較高水平，這為成都銀行可轉換債券觸發(fā)提前贖回條款創(chuàng)造了良好條件。

  緩解銀行“轉股難”問題

  可轉換債券的退出方式一般包括順利轉換、強制贖回、到期贖回和轉售。其中，可轉換債券是可轉換債券最常見的退出方式，也是發(fā)行人和投資者實現(xiàn)“雙贏”的局面。

  近年來，從銀行可轉換債券的退出方式來看，由于銀行股持續(xù)低迷，“轉換困難”問題長期困擾著銀行業(yè)，上市銀行不得不到期支付可轉換債券。自2023年以來，以到期贖回方式退出市場的銀行可轉換債券包括光大可轉換債券、江銀可轉換債券、無錫可轉換債券、蘇農(nóng)可轉換債券、張銀可轉換債券等，只有蘇銀可轉換債券和成銀可轉換債券。

  近年來，大多數(shù)銀行可轉換債券以到期贖回方式退出的一個重要原因是，大多數(shù)上市銀行的股價低于凈資產(chǎn)。根據(jù)相關規(guī)定，銀行可轉換債券的可轉換價格不得低于每股凈資產(chǎn)，這限制了可轉換價格的下調(diào)空間，使得銀行可轉換債券很難退出。

  然而，自今年9月以來，銀行業(yè)繼續(xù)波動和上漲，工商銀行等大型國有銀行和成都銀行等城市商業(yè)銀行的價格繼續(xù)處于較高水平，銀行可轉換債券觸發(fā)強制贖回的可能性增加。

  據(jù)《證券時報》記者統(tǒng)計，截至目前，蘇聯(lián)銀行可轉換債券、南方銀行可轉換債券、杭州銀行可轉換債券、常熟可轉換債券、中信可轉換債券等銀行可轉換債券的價格已超過120元。如果這部分可轉換債券發(fā)行人的股價繼續(xù)上漲，可轉換債券觸發(fā)強贖回的可能性就會增加。

  排網(wǎng)財富理財規(guī)劃師負責人孫恩祥告訴記者，銀行可轉換債券的發(fā)行期限通常為六年。對于那些基本面強勁的銀行股，隨著業(yè)績的提高，股價可能會上漲到觸發(fā)強制贖回條款，從而成功轉換為股票。對于基本面可接受的銀行股，即使股價未能達到觸發(fā)強制贖回的條件，只要正股價格高于轉換價格，投資者也有可能轉換為股票。然而，對于那些基本面薄弱的銀行，如果股價沒有上漲，發(fā)行人和投資者可能不得不接受本金和利息償還的結果。

  優(yōu)質可轉換債券的規(guī)模繼續(xù)縮小

  在可轉換債券市場上，銀行可轉換債券的逐步退出將導致優(yōu)質可轉換債券的規(guī)模持續(xù)縮小。

  銀行發(fā)行可轉換債券的目的往往是為了補充核心一級資本的需求。歷史上，工商銀行、中國銀行等大型銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行基本實現(xiàn)了債轉股，從而補充了核心一級資本。

  然而，再融資政策的收緊增加了銀行通過發(fā)行可轉換債券補充核心一級資本的難度，這也導致了銀行可轉換債券供應的持續(xù)低迷。據(jù)《證券時報》記者統(tǒng)計，截至目前，西安銀行、瑞豐銀行、廈門銀行、長沙銀行等可轉換債券發(fā)行計劃仍處于發(fā)行審計階段。

  天風證券預計，由于其高信用資格、良好的流動性和股息資產(chǎn)的特點，銀行可轉換債券存量可能會繼續(xù)萎縮，其需求廣泛存在。2025年銀行可轉換債券整體估值可能會得到很好的支持。

  “近期可轉換債券市場的強贖回過程帶來了一定的盈利效果，不僅為可轉換債券市場增添了活力，而且對正股市場產(chǎn)生了積極的影響。然而，隨著強制贖回可轉換債券的增加，股票債券的規(guī)模縮小，高質量可轉換債券的稀缺性凸顯。”財富管理員曾恒偉告訴記者。

  銀行可轉換債券通常是固定收益產(chǎn)品的底部配置品種。銀行可轉換債券的減少將增加固定收益基金和金融產(chǎn)品的投資難度。美利投資總經(jīng)理賀金龍在接受記者采訪時表示，未來一年，銀行可轉換債券將進入供應收縮期，這將增加此類目標的稀缺性。提高高質量可轉換債券的估值是不可避免的。

  曾衡偉認為，固定收益基金需要及時調(diào)整投資策略，尋找保持產(chǎn)品競爭力的替代機會。優(yōu)質可轉換債券的稀缺可能會影響產(chǎn)品回報率，因此有必要擴大其他投資渠道。同時，風險管理需要改進，基金經(jīng)理需要在有效控制風險的同時確保回報。更多股票資訊，關注財經(jīng)365！