10月9日，10月長假后第一個交易日， 國債期貨 各合約盤中一度全面上漲，尾盤有所回落。疊加節前反彈，半數合約實現四連漲。在前期階段下跌創出上市以來最大跌幅后，近期持續反彈是否意味調整結束。10月份 債市 能否逐漸走好，值得期待。
// 國債期貨持續反彈 //
在經過一輪下跌后，近期各期限 國債期貨 合約持續反彈。Wind行情顯示，9月26日，2年期、5年期、10年期和30年期 國債期貨 合約探底后開啟反攻，長假前后均持續上漲，走出止跌回升的小趨勢。 國債期貨 本輪調整時間長，幅度大，創各期上市以來最大回落是否已經結束，還需關注。
// 國債期貨
本輪調整幅度大 //
以四個年限主力合約來看，4月下旬才剛剛上市的30年期 國債期貨 主力合約（ TL2312 ）波動最大，上漲最強勁，回探時幅度也大。Wind行情顯示，期間共經歷了三次明顯的短線回調。分別是6月14日至6月19日，四個交易日下跌0.83%。緊隨其后7月24日再創新高后開啟回落，至7月底，短期6個交易日下跌0.58%。而本輪短線自8月25日見頂以來持續開啟回落至9月26日，23個交易日大幅下跌2.96%，創上市以來短線最大調整。
而資金成交最活躍的 10年期國債期貨 主力合約（ T2312 ）整體短線調整時間段與30年期主力合約相近，但調整時長有微幅差異，調整幅度也明顯要小。期間三次跌幅分別為0.69%、0.59%和1.16%，本輪調整自8月22日就已經開始，歷經25個交易日于9月25日觸底，跌幅也是歷次最大。
另外5年期和2年期主力合約每輪調整幅度更小，但本次調整也都超過前期。可見各期主力合約波動大小不一，但走勢基本一致，是否意味著 國債期貨 持續上漲的牛市行情已結束，頂部或已出現？
// 10月債市如何走？ //
申萬宏源 金倩婧、王勝認為，雖然當前政策利率處于低位，但是8月下旬至今資金利率偏高位運行，前期資金利率也并未明顯低于政策利率，資金利率不存在由低位向中性水平回歸的轉向。在當前貨幣政策保持寬松基調的背景下，9月資金面收斂后，10月資金面重回邊際寬松的概率較大，繼續看好10月資金面重回寬松帶動 債市 “牛陡”行情。
華創證券 周冠南團隊認為，短期 債市 逐步進入寬信用觀察期，但也不排除政策進一步加碼的可能，長端預計維持高位盤整態勢，資金修復下短端確定性更高，信用票息更加穩妥。
（1）長端品種：配置需求或有修復，但“寬信用”擾動下預計收益率維持高位盤整，政策力度和風險偏好變化仍有不確定性，收益率下行空間有限。盡管當前點位市場調整相對充分，機構配置需求或有所修復。
（2）短端品種： 央行 呵護態度延續，考慮前期資金調整幅度偏大，跨季后資金價格或有所修復，建議關注短端相對高確定性的機會。相較長端而言，短端賠率明顯升高。從季節性來看，跨季后伴隨資金預期逐漸轉向平穩，期限利差多會出現季節性走擴，建議機構關注短端相對高確定性交易機會。就估值而言，相較于存單，短端國債、高等級中短票以及永續品種配置性價比相對更高。
（3）信用品種：贖回沖擊后配置性價比有所提升，把握短久期、高票息品種機會。城投債重點關注化債政策傾斜區域，選擇短端品種進行參與；銀行二永債關注短端修復機會，警惕四季度發行節奏提速對長端可能帶來的擾動；地產債關注穩地產政策密集出臺后央國企投資機會，地產民企債維持謹慎；鋼鐵債整體配置性價比較低，可關注地產鏈修復下短端中低等級品種機會；煤炭債對中高等級主體可適當拉長久期至2年，并采取騎乘策略獲取超額收益。
金源期貨李婷、黃蕾、高慧則分析認為，當前依然是基本面好轉利空 債市 疊加資金面持續寬松對 債市 相對利多, 因此目前 債市 仍難有趨勢性行情，未來大概率維持橫盤震蕩，但未來政策面不確定性較高，目前市場預期較高的有一線樓市刺激政策繼續加碼、國債增發、 地方債 增發置換隱形債務，及其他提拉權益市場措施。如未來在政策持續加碼下市場風險偏好開始升溫，債券市場依然存在調整風險。當前利多 債市 的依然僅有資金面相對寬松且穩定，因此機會方面，我們依然認為更多的是結構性機會，一方面 TS2312 IRR 維持高位存在正套機會，另一方面 10Y-2Y 國債現券利差依然較窄存在一定做多利差機會。
太平洋證券 張河生、戴梓涵認為，節后資金壓力緩解，短期 債市 維持震蕩。受到資金面收斂以及國債供給放量的影響，9月份以來 10年期國債收益率 由8月末的2.56%震蕩上行至2.68%。2023年第三季度例會表示加大已出臺貨幣政策實施力度，保持流動性合理充裕。隨著跨月跨季結束，10月國債供應量減少，流動性壓力將有所緩解， 債市 情緒有望恢復。經濟基本面方面，市場對經濟修復有一定預期，9月 PMI 數據重回榮枯線以上對 債市 影響有限，后續經濟復蘇的持續性仍有待觀察，預計 債市 中短期內維持區間窄幅震蕩。更多股票資訊，關注財經365！