美國的長期利率用了很短的時間就達到多年新高，美聯儲向市場有效推出的數百億美元國債和抵押貸款也于事無補。
周三， 10年期美債收益率 為4.74%，而6月30日為3.84%。Bankrate.com的數據顯示，30年期抵押貸款的平均利率已從6月底的7.2%升至7.9%左右。結果是，經濟面臨一系列新的障礙，同時還必須克服金融狀況的惡化。其中包括針對底特律汽車制造商的持續罷工、恢復學生債務支付以及政府關門的可能性。
盡管美聯儲的加息周期似乎已經結束，但長期利率的最新飆升仍在發生，期貨市場認為今年進一步加息的可能性僅為三分之一左右。其中一個原因是，美聯儲決策者一直在努力說服市場，停止加息不會是立即降息的前奏。美聯儲還明確表示，不打算停止減少央行在早期提振經濟的努力中積累的國債和抵押貸款證券，即停止加息不停止縮表。
美聯儲去年啟動“量化緊縮”計劃，目前高達600億美元的美國國債和350億美元的抵押貸款支持和機構證券每月到期，給相關證券價格帶來下行壓力，而給利率帶來上行壓力。
美聯儲認為其目前的證券投資組合規模太大，超過7萬億美元。到目前為止，美聯儲釋放最明確的信號是不停止縮表。最可靠的信號出現在7月初，當時達拉斯聯邦儲備銀行行長 Lorie Logan 表示，她很驚訝投資者似乎認為，一旦美聯儲開始降低利率，也會停止縮減資產負債表規模。
Lorie Logan的評論很有分量：在去年加入達拉斯聯儲之前，Lorie Logan曾在紐約聯儲工作，管理著美聯儲龐大的證券投資組合。在當月晚些時候的美聯儲政策會議之后，美聯儲主席鮑威爾表示，根據具體情況，降息和繼續縮減資產負債表規模可以不同步。
美聯儲的理由是，目前5.25%至5.5%的隔夜利率目標區間，相對于通脹和就業市場是央行想要的情況。從這個角度來看，降低利率只會減少限制，類似于慢慢放松剎車。因此，降息不會與繼續縮減資產負債表產生交叉作用。
前美聯儲工作人員、現任 摩根士丹利 首席全球經濟學家Seth Carpenter長期以來一直認為，美聯儲的目標是繼續量化緊縮。 摩根士丹利 的經濟學家預測，美聯儲將于明年3月份開始從目前的水平上降息，但要到明年下半年的某個時候才能開始減少縮表規模。
然而，美聯儲可能低估了其量化緊縮承諾對市場心理的影響。抵押貸款尤其如此，不僅美聯儲在減持，而且專注于克服利率上升影響的大銀行也不太愿意購買。抵押貸款利率相對于美國國債收益率比歷史上高得多，這加劇了房地產市場的壓力。
類似的事情以前也發生過。2013年，美聯儲正準備減緩資產購買的速度，在其看來，這仍然是有效的寬松政策。時任美聯儲主席伯南克表示，這“類似于在汽車加速時放松一點油門，而不是開始踩剎車。”
但市場的想法不同，在所謂的縮減恐慌將長期利率大幅推高后，美聯儲放棄了這個計劃。2018年12月，鮑威爾表示，當時央行實施的量化緊縮計劃“正在自動試點”，這讓本已不安的投資者感到不安。接下來的一個月，市場動蕩，美聯儲也收回了這一觀點。
美聯儲要想阻止長期利率飆升，最可靠的方法是首先取消今年再次加息的可能性。如果這不起作用，它可能不僅需要提高降息的可能性，還需要發出信號，表明它對取消量化緊縮持開放態度。