摩根大通公司在上海舉辦了第二十屆全球中國峰會(huì)，時(shí)間為5月23日至24日。據(jù)報(bào)道，這次峰會(huì)的主題是“再出發(fā)”，來自全球33個(gè)國家和地區(qū)的1300家企業(yè)共有超過2500名代表出席。
外資機(jī)構(gòu)對(duì)待當(dāng)前的中國市場投資機(jī)遇有何看法?他們?nèi)绾卫斫庵袊?jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇的總體趨勢?摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究主管朱海斌以及摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑分享了他們最新對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)走向以及資本市場投資機(jī)遇的分析。
朱海斌：
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示一季度開局良好，政策積極支持房地產(chǎn)市場復(fù)蘇。
朱海斌總結(jié)認(rèn)為，今年第一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，具有一個(gè)良好的開端。
2024年3月，摩根大通對(duì)中國2024年全年經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)行了一次調(diào)整，將之前的4.9%提高到5.2%。“就宏觀經(jīng)濟(jì)增速而言，今年一季度5.3%的實(shí)際GDP增速超出了大多數(shù)人的預(yù)期。即使去年年底摩根大通對(duì)市場持樂觀態(tài)度，這個(gè)數(shù)據(jù)也超出了我們的預(yù)期。”朱海斌表示。
他指出，第一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中的一個(gè)亮點(diǎn)是工業(yè)生產(chǎn)。具體而言，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長了6.1%，而在之前發(fā)布的四月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，工業(yè)增加值同比增長了6.7%，增速高出整體經(jīng)濟(jì)增長水平。
工業(yè)生產(chǎn)的良好表現(xiàn)受到兩個(gè)關(guān)鍵因素的推動(dòng)，即出口和制造業(yè)投資。首先，在外部方面，第一季度的出口表現(xiàn)超出預(yù)期。盡管前四個(gè)月以美元計(jì)算的出口增長率為1.5%，但由于出口商品的美元價(jià)格下降約13%，實(shí)際出口量同比增長維持在兩位數(shù)水平，表現(xiàn)強(qiáng)勁。
內(nèi)部因素顯示，制造業(yè)投資是推動(dòng)新的生產(chǎn)力發(fā)展的重要因素之一，其中，綠色產(chǎn)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)得到了顯著的增長。另外，政策層面對(duì)設(shè)備更新和改造的支持也對(duì)工業(yè)生產(chǎn)的增長起到了推動(dòng)作用。
朱海斌進(jìn)一步說明，出口表現(xiàn)超出預(yù)期與中國在出口領(lǐng)域的多元化努力息息相關(guān)。多元化主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，第一是出口地區(qū)的多樣化，中國對(duì)新興市場的出口比重持續(xù)增加;第二是出口產(chǎn)品的多樣化，例如新能源、新能源汽車、鋰電池等產(chǎn)品，這些“新三樣”在整體數(shù)據(jù)中的比重從2017年的1%上升至去年的6.5%。
“除了工業(yè)生產(chǎn)外，一季度的消費(fèi)也在逐步復(fù)蘇，零售消費(fèi)同比增長5%，春節(jié)效應(yīng)是主要原因之一。但總體而言，表現(xiàn)趨于平穩(wěn)，未顯示出超出預(yù)期的情況。”朱海斌指出。他進(jìn)一步指出，房地產(chǎn)目前在整體經(jīng)濟(jì)中相對(duì)疲弱，前四個(gè)月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍處于下降狀態(tài)，因此最近房地產(chǎn)領(lǐng)域相關(guān)政策頻繁出臺(tái)。
朱海斌認(rèn)為，此次地產(chǎn)政策密集發(fā)布體現(xiàn)了積極的信號(hào)。首先，在政策方面，房地產(chǎn)行業(yè)連續(xù)迎來多項(xiàng)支持性政策，中國人民銀行、國家金融監(jiān)管總局和住房城鄉(xiāng)建設(shè)部等部門協(xié)同出臺(tái)了力度前所未有的政策組合，明顯超出了市場的預(yù)期。
這一輪政策的重點(diǎn)在于“保交樓、去庫存”。例如，地方政府可以通過央行的再貸款購買尚未售出的住房，將其改建為保障房和租賃房。這種做法可以收獲三重好處。首先，可以加快保障房和租賃房的建設(shè)進(jìn)程;其次，可以促進(jìn)房地產(chǎn)市場去庫存的速度;第三，間接刺激內(nèi)需和消費(fèi)。通常來說，從保障房中受益的家庭會(huì)有更高的消費(fèi)支出。這是朱海斌的觀點(diǎn)。除了房地產(chǎn)市場外，對(duì)于單月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)的增加以及消費(fèi)復(fù)蘇的持續(xù)性，他也格外關(guān)注。
展望今年剩余時(shí)間的經(jīng)濟(jì)走勢。朱海斌表示，受一季度基數(shù)效應(yīng)影響，二季度數(shù)據(jù)可能會(huì)出現(xiàn)環(huán)比下滑，但預(yù)計(jì)在三、四季度，經(jīng)濟(jì)增長有望回到相對(duì)穩(wěn)定、與潛在增長率相當(dāng)?shù)乃俣取?
“中共中央政治局在4月底召開的會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)了保持穩(wěn)增長政策的重要性。例如，財(cái)政部門將加快政府債務(wù)的發(fā)行速度，央行也將進(jìn)一步運(yùn)用降息降準(zhǔn)等工具來實(shí)施貨幣政策。我們相信這些工具將會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，未來幾個(gè)月的數(shù)據(jù)將會(huì)呈現(xiàn)企穩(wěn)的跡象。”朱海斌說道。
劉鳴鏑：
投資者信心得到提振，預(yù)計(jì)外資將會(huì)回流增強(qiáng)，因?yàn)闃I(yè)績增長。
就中國股票策略而言，劉鳴鏑明確表示：“自2023年10月底起，我們對(duì)中國股票持續(xù)樂觀，而模擬倉位也增至100%。”
根據(jù)摩根大通預(yù)測，今年他們對(duì)MSCI中國指數(shù)的基本情景點(diǎn)位預(yù)測為66點(diǎn);對(duì)滬深300指數(shù)的基本情境預(yù)測為3900點(diǎn)。截至5月22日閉市，滬深300指數(shù)報(bào)3684.45點(diǎn)。
今年是一個(gè)業(yè)績恢復(fù)的時(shí)期，資產(chǎn)價(jià)格的穩(wěn)定將會(huì)對(duì)恢復(fù)起到持續(xù)作用。我們最關(guān)注的是業(yè)績，其次是周期，接著是地產(chǎn)領(lǐng)域的復(fù)蘇，然后是資產(chǎn)配置水平。" 劉鳴鏑說。
她的分析指出，根據(jù)2023年的年度報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，MSCI中國指數(shù)的績效整體上升，績效增長有力地提振了國際投資者的信心。這種績效增長主要受以下幾個(gè)行業(yè)的推動(dòng)：第一是可選消費(fèi);第二是通信服務(wù);第三是醫(yī)療;第四是電力。其中，可選消費(fèi)和通信服務(wù)是互聯(lián)網(wǎng)公司分布較廣的行業(yè)。“此外，根據(jù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象來看，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)明顯。這對(duì)A股、港股的公司績效有利，進(jìn)一步支撐股票估值。”
針對(duì)國內(nèi)投資者關(guān)注的"外資是否回流"問題，劉鳴鏑表示，截至3月底外資的四大類基金，包括區(qū)域型基金、新興市場基金、全球基金以及全球(除美國外)基金，在境內(nèi)股票的配置上仍然較低(相對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)配置水平)。但根據(jù)最近市場的上漲趨勢來看，這種低配置情況有所改善。"我們進(jìn)行了簡單的分析，發(fā)現(xiàn)每減少25個(gè)基點(diǎn)的四類基金中，將為境內(nèi)帶來約390億美元的增量資金。"劉鳴鏑介紹道。
另外，劉鳴鏑認(rèn)為今年許多行業(yè)會(huì)因經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而受益更多。其中有四類主題股有望超越整體趨勢。第一類是國內(nèi)市場占有率高，且在經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇期有望提高市場占有率的股票;第二類是在細(xì)分市場領(lǐng)先的企業(yè);第三類是出口企業(yè)性價(jià)比較高;第四類是受惠于人工智能(AI)快速發(fā)展的公司。
在她看來，人工智能是一個(gè)長達(dá)10年的投資機(jī)會(huì)。她認(rèn)為，首個(gè)浪潮會(huì)涉及硬件、芯片以及相關(guān)行業(yè);第二個(gè)階段是應(yīng)用層面;第三個(gè)階段是平臺(tái);第四個(gè)階段則可能會(huì)有涉及顛覆垂直行業(yè)的公司。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)曾經(jīng)顛覆了舊的行業(yè)模式，而現(xiàn)在人工智能成為了一個(gè)非常強(qiáng)大的變革力量。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！