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中信證券:港股和A股將迎牛市

2025-05-29 08:58? 來源:財經(jīng)365 作者:李成 本篇文章有字,看完大約需要 分鐘的時間

來源:財經(jīng)365

  2025年5月28日,中信證券2025年資本市場論壇(中期策略會)在上海開幕,會議以“砥礪開新局”為主題,對中美經(jīng)濟、全球宏觀與戰(zhàn)略格局、A股市場及港美股市場進行中期展望。

  截至首日大會中午,現(xiàn)場參會2400多人,在中信證券自有直播平臺線上觀看1.3萬人次。

  鄒迎光:資本市場生態(tài)在經(jīng)歷根本性重塑

  中信證券總經(jīng)理鄒迎光進行了“砥礪開新局”主題演講。他表示,當前國際政經(jīng)形勢、中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、資本市場生態(tài)都迎來了全新的階段,需要砥礪前行,開創(chuàng)新局。

  “一系列強有力的宏觀政策和改革舉措將推動經(jīng)濟穩(wěn)中向好,經(jīng)濟增長新動能實現(xiàn)質(zhì)的飛躍,資本市場的生態(tài)也在經(jīng)歷根本性重塑。多重積極因素正在累積。”鄒迎光稱。

  鄒迎光指出,作為全球第二大經(jīng)濟體,2025年中國經(jīng)濟起步平穩(wěn)、開局良好,一季度GDP同比增長5.4%,成績難能可貴,中國仍然是世界經(jīng)濟增長的主引擎和穩(wěn)定錨。相信全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務(wù)一定會順利完成,“十四五”規(guī)劃也會圓滿收官。

  在鄒迎光看來,在全球資本市場動蕩不斷的背景下,中國資本市場展現(xiàn)出獨特韌性,中國資產(chǎn)吸引力持續(xù)提升。資本市場信心得到進一步穩(wěn)固,一個投融資更加協(xié)調(diào)、投資者保護更加到位的市場生態(tài)也正在逐步形成。

  當前,市場的分紅回購已遠超IPO、再融資和減持的總規(guī)模。此外,發(fā)行上市、信息披露、公司治理、并購重組、交易等全鏈條、各環(huán)節(jié)都進一步提升了監(jiān)管效能,財務(wù)造假、欺詐發(fā)行、操縱市場和內(nèi)幕交易等嚴重違法違規(guī)行為不斷被嚴懲。

  明明:中國經(jīng)濟呈現(xiàn)出波動中復(fù)蘇的特點

  在大會上,中信證券首席經(jīng)濟學家明明以“中美經(jīng)濟格局的變化與展望”為主題發(fā)表了演講。

  他表示,全球經(jīng)濟正經(jīng)歷深層次重構(gòu)。美國當下面臨特里芬難題、財政赤字高企等結(jié)構(gòu)性矛盾,就業(yè)、消費和私人投資短期內(nèi)維持韌性,但美聯(lián)儲在通脹與經(jīng)濟走弱的壓力共同交織下降息或較為猶豫。

  明明指出,相比之下,我國經(jīng)濟則呈現(xiàn)出波動中復(fù)蘇的特點:社零消費、基建和制造業(yè)投資均存亮點,出口具備一定韌性。財政政策在消費和社會保障、新基建以及科技創(chuàng)新等領(lǐng)域均存進一步發(fā)力的可能,貨幣方面降準降息仍有空間。在更加積極有為的宏觀政策推動下,2025年我國有望實現(xiàn)5.0%左右的GDP增速目標。

  大類資產(chǎn)配置方面,明明認為,股債性價比指標顯示A股的估值水平依舊占優(yōu);國債收益率仍有下行空間,收益率曲線預(yù)計“先陡后平”;在擾動和支撐因素相對均衡的情況下,下半年人民幣匯率或呈現(xiàn)震蕩偏強走勢。

  楊帆:8月或為中美博弈走向的關(guān)鍵時點

  中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆以“礪刃定風波”為題發(fā)表主旨演講。她表示,回顧“特朗普1.0”和“疫情”兩輪典型的“不確定性”時期,展望本輪“特朗普2.0”時期,相同點或在于私人部門將面臨投資收縮,多數(shù)經(jīng)濟體財政政策將積極擴張加以對沖;不同點在于本輪美國面臨的“成本推動型通脹”將侵蝕居民購買力,使其國內(nèi)就業(yè)和消費同步走弱,給其他國家?guī)硗庑枳呷躏L險。

  楊帆指出,在地緣政治環(huán)境方面,短期來看,中美關(guān)稅戰(zhàn)階段性緩和,8月可能是中美博弈走向的下一個關(guān)鍵時間點;長期來看,本輪貿(mào)易沖突可能使全球產(chǎn)業(yè)格局深刻重塑,支撐美元體系的四大根基已出現(xiàn)松動,全球資產(chǎn)的“再平衡”趨勢可能延續(xù)。

  在國內(nèi)宏觀和政策方面,楊帆認為關(guān)稅風雨欲來,預(yù)計短期“搶轉(zhuǎn)口”和“搶出口”可支撐今年外貿(mào)韌性,但關(guān)稅對PPI的沖擊沿著“上中游原材料”到“中下游出口鏈”傳導(dǎo),價格壓力仍十分突出。

  楊帆分析稱,當前國內(nèi)大循環(huán)存在兩大堵點,一是后疫情時代,我國消費并未出現(xiàn)類似海外的“補缺口式”復(fù)蘇,未來需出臺更多政策以提升居民消費意愿,并通過多種渠道提供優(yōu)質(zhì)消費供給;二是經(jīng)濟發(fā)展過程中,部分地方產(chǎn)業(yè)投資存在一定趨同性特征,助長產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾,未來應(yīng)優(yōu)化部分地方政府行為,并著力于產(chǎn)業(yè)升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整。

  裘翔:港股和A股市場有望迎來指數(shù)牛市

  對于股票投資策略,中信證券首席A股策略師裘翔認為,展望未來一年,中國權(quán)益資產(chǎn)有望迎來年度級別的牛市行情。

  裘翔預(yù)計,從2025年四季度開始,預(yù)計全球主要經(jīng)濟體在經(jīng)濟和政策周期上將再次同步,財政和貨幣同時擴張,港股和A股市場有望迎來指數(shù)牛市;風格上或?qū)⒊霈F(xiàn)2021年以來的重大切換,從已經(jīng)持續(xù)4年的中小票題材輪動,轉(zhuǎn)向核心資產(chǎn)的趨勢性行情。

  從配置角度而言,裘翔建議聚焦三個長期趨勢:①中國自主科技能力的提升趨勢;②歐洲重建自主防務(wù),提升能源、基建和資源儲備的趨勢;③中國加速完善社會保障并激發(fā)內(nèi)需潛力的政策趨勢。

  這三個趨勢的背后,還蘊含了行業(yè)選擇方向上的三個變化,一是自主可控從國產(chǎn)化率提升過渡到前沿原創(chuàng)技術(shù)能力提升;二是中歐貿(mào)易從貨物出口為主過渡到貨物貿(mào)易和技術(shù)合作并重;三是內(nèi)需從渠道和客單價驅(qū)動的物量消費邏輯過渡到產(chǎn)品創(chuàng)新和品牌升級驅(qū)動的服務(wù)消費邏輯。

  從策略角度來看,裘翔認為,首要的策略選擇應(yīng)是重塑港A配比,進一步提升港股配置;其次是回歸核心資產(chǎn),聚焦新興行業(yè)以及傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭公司;然后是考慮行業(yè)選擇的問題,建議聚焦上述三個不受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響的長期趨勢;最后才是擇時問題,三季度末到四季度可能是指數(shù)牛市的關(guān)鍵入局時點。更多股票資訊,關(guān)注財經(jīng)365!

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