資本補充新局 轉股率持續攀升
轉股加速動因：
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股價驅動：中證銀行指數年內漲超7%，11家銀行股創歷史新高
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股東助推：中信金控、地方國資等戰略股東主動轉股（如光大轉債轉股率99%）
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成本倒逼：票面利率（1.8%-2.0%）遠低于ROE（銀行平均10.2%）
供需矛盾加劇 稀缺性重塑估值邏輯
市場結構劇變機構共識：
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申萬宏源：銀行轉債占比從38%降至22%，加劇資產荒
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財通證券：公募基金面臨基準約束，大額轉債溢價率或提升15-20BP
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市場驗證：AAA級轉債信用利差收窄至65BP（近三年低位）
發行斷檔隱憂 資本補充路徑轉型
替代方案涌現
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永續債放量：2024年Q1商業銀行發行永續債2480億，同比增47%
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TLAC工具破冰：五大行獲批發行總損失吸收債券
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配股回暖：寧波銀行、江蘇銀行年內完成配股募資超300億
政策拐點：金融監管總局擬推出"資本補充債券創新試點"，允許中小銀行發行10年期以上資本工具，緩解轉債發行真空期壓力。
投資策略重構 三大維度捕捉機遇
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轉股套利窗口
關注轉股溢價率<5%且正股PB>0.9的標的（如南銀轉債溢價率3.2%） -
稀缺性溢價博弈
存量超200億的大盤轉債（如浦發轉債）或現流動性溢價 -
新資本工具接力
二級資本債與TLAC債券利差擴大至85BP，配置價值顯現
風險警示：若銀行板塊回撤超10%，強贖進程可能中斷，需動態監測中證銀行指數關鍵技術位。更多股票資訊，關注財經365！