中信證券：展望2024年，港股有望開啟貫穿全年的修復(fù)行情

中信證券研報(bào)指出，進(jìn)入2023年，內(nèi)外部因素導(dǎo)致港股受壓，但10月底以來轉(zhuǎn)折已現(xiàn)；而7月底以來海外無風(fēng)險(xiǎn)利率飆升下，市場開始重審AI主題繼續(xù)推動(dòng)美股上漲的動(dòng)能。

展望2024年，在情緒修復(fù)、政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、中美庫存周期共振向上、人民幣匯率企穩(wěn)等因素下，中信證券判斷港股有望開啟貫穿全年的修復(fù)行情。但同時(shí)仍需關(guān)注海外貨幣緊縮及選舉等風(fēng)險(xiǎn)事件或階段性擾動(dòng)港股投資者情緒。

海通證券：當(dāng)前A股估值仍在底部，海內(nèi)外積極因素正在出現(xiàn)

海通策略研報(bào)認(rèn)為，本輪上漲行情走得較為糾結(jié)，主因宏觀信號不一致，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，資金存量格局延續(xù)，外資仍在流出。

當(dāng)前A股估值仍在底部，海內(nèi)外積極因素正在出現(xiàn)，歷史規(guī)律顯示每年通常有歲末年初行情，本輪尚未結(jié)束。歷史上年底結(jié)構(gòu)再平衡概率較大，這次既要重視可能再平衡的大金融及醫(yī)藥，又要重視政策和技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)的科技。

中金公司：對后續(xù)市場表現(xiàn)不必悲觀，繼續(xù)關(guān)注結(jié)構(gòu)性配置機(jī)遇

中金策略發(fā)表研報(bào)指出，10月底以來的市場反彈得益于投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好改善背景下的估值回穩(wěn)，建議關(guān)注以下幾個(gè)方面的變化：1）逆周期調(diào)節(jié)政策仍在加碼過程中；2）前期美元指數(shù)、美債利率給A股市場帶來的影響有所緩解；3）A股估值仍處于歷史較極端水平，未來有較大修復(fù)空間。

展望后市，雖然近期A股市場在前期持續(xù)反彈后短期有所波動(dòng)，但中金策略認(rèn)為當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格依然隱含投資者較為謹(jǐn)慎的預(yù)期，對后續(xù)市場表現(xiàn)不必悲觀。

配置上，風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升有望驅(qū)動(dòng)A股小盤風(fēng)格繼續(xù)占優(yōu)，但需要關(guān)注大小盤風(fēng)格的估值分化程度，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示較大的估值分化也或帶來短期的風(fēng)格再平衡。行業(yè)層面建議關(guān)注半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)，以及受益于企業(yè)出海、利率環(huán)境緩和的創(chuàng)新藥等。

中信建投證券：消費(fèi)電子行業(yè)或迎復(fù)蘇，關(guān)注新技術(shù)變化

中信建投證券研報(bào)表示，在消費(fèi)電子行業(yè)資本開支經(jīng)歷了3年的下行周期后，判斷2024年行業(yè)景氣度有望回暖。2023Q3以來，隨著蘋果、華為等品牌推出新品，全球智能手機(jī)出貨量跌幅已收窄至1%，2024年手機(jī)市場有望迎來新一輪復(fù)蘇，設(shè)備企業(yè)在2024H1的新接訂單值得期待；此外，鈦材(機(jī)床刀具、3D打印兩大方向)、XR、OLED、機(jī)器視覺有望帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

申萬宏源證券：歲末年初行情迎來動(dòng)力切換窗口

申萬宏源研報(bào)認(rèn)為，歲末年初行情的演繹符合預(yù)期，目前來到了動(dòng)力切換的窗口，后續(xù)行情的看點(diǎn)將是美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)回落進(jìn)一步確認(rèn)、國內(nèi)穩(wěn)增長持續(xù)催化、國內(nèi)金融改革加碼。國內(nèi)刺激政策催化，驅(qū)動(dòng)領(lǐng)漲板塊“高低切”，短期順周期占優(yōu)波段還有演繹空間。中期方面，2024年結(jié)構(gòu)選擇三大思路：1. 新產(chǎn)業(yè)不斷出現(xiàn)是必然趨勢(華為鏈創(chuàng)新還有很多看點(diǎn))；2. 從中國經(jīng)濟(jì)新范式思考景氣方向(出口鏈和新跨國公司、新消費(fèi))；3. 強(qiáng)調(diào)公司治理、股東回報(bào)正在成為一種思潮，廣義中特估提估值可期。

廣發(fā)證券：中資股啟航

廣發(fā)證券表示，2023年新范式在權(quán)益市場的特征體現(xiàn)為：“中美利差倒掛且持續(xù)走闊+中美ERP之差在歷史低位持續(xù)徘徊”。股市ERP之差映射雙方宏觀底色之差，與利差持續(xù)倒掛且走闊相符，當(dāng)前組合與2005-2006年和2013-2014年的中國、90年代日本相仿，長期新范式下最優(yōu)資產(chǎn)組合仍是“杠鈴策略”。

隨著中美政策底共振，2024年進(jìn)入利差收窄、ERP之差收斂的“回眸”小周期，歷史三段收斂小周期內(nèi)的資產(chǎn)表現(xiàn)：2024年中資股有望上行，港股更優(yōu)，人民幣匯率升值，區(qū)間風(fēng)格偏向成長/小盤。

中泰證券：本輪超跌反彈在級別、時(shí)間、空間上進(jìn)一步拓展和上調(diào)

中泰證券策略研報(bào)認(rèn)為，本輪超跌反彈在級別、時(shí)間、空間上進(jìn)一步拓展和上調(diào)，建議積極把握。

就配置方向而言：（1）除了本輪救災(zāi)水利建設(shè)外，預(yù)計(jì)明年初圍繞年輕租客的城中村改造亦將得到較大力度的中央財(cái)政發(fā)力加碼，建材板塊或相對受益。（2）指數(shù)在經(jīng)歷超跌反彈后，市場或再次進(jìn)入結(jié)構(gòu)性行情階段，如同今年1-3月的AI行情。建議配置預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)政策發(fā)力樂觀的軍工、信創(chuàng)、電網(wǎng)建設(shè)等板塊。其中，今年軍費(fèi)增速保持穩(wěn)定增長，疊加供應(yīng)鏈安全和軍工集團(tuán)國企改革的催化，軍工板塊或有較大的發(fā)力空間；信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，政策發(fā)力趨勢整體樂觀；電力市場改革政策加速催化，或帶來改革成效初顯，投資機(jī)會(huì)與市場預(yù)期相對樂觀。（3）立足更長周期，在四季度市場由超跌反彈到結(jié)構(gòu)性行情過渡后，在明年配置的過程中需要注意防御，建議關(guān)注醫(yī)藥以及電力等高分紅板塊。（4）在此基礎(chǔ)上，結(jié)合近期市場演繹，在后續(xù)輪動(dòng)中港股/恒生科技板塊券商板塊以及AI板塊或?qū)⒊蔀橛谐掷m(xù)超額收益率的核心主線。

興業(yè)證券：歲末年初，外資回流有望成為市場的重要驅(qū)動(dòng)

興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)表示，隨著外部環(huán)境改善，以及海外對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)悲觀的修復(fù)，近期人民幣顯著升值，外資流出壓力也已在邊際緩解。往后看，考慮到歲末年初也是外資機(jī)構(gòu)rebalance portfolio、集中加倉A股的傳統(tǒng)時(shí)間窗口，外資回流有望成為市場的重要驅(qū)動(dòng)。

外資流出壓力緩解的同時(shí)，近期國內(nèi)各項(xiàng)政策寬松措施繼續(xù)加速落地、加碼。此外，近期也觀察到國內(nèi)資金面迎來改善，對市場形成正反饋。結(jié)構(gòu)上，重點(diǎn)關(guān)注價(jià)值成長龍頭以及港股恒生科技等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在外資回暖、國內(nèi)資金面改善共振驅(qū)動(dòng)，疊加年底重要會(huì)議政策預(yù)期的催化下，有望帶動(dòng)市場整體迎來一波修復(fù)。

目前來看，本輪全A庫存周期切換已經(jīng)啟動(dòng)，各行業(yè)間切換進(jìn)度存在明顯分化。結(jié)合前述復(fù)盤規(guī)律，興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為可以優(yōu)先關(guān)注庫存周期領(lǐng)先且資本開支同比處在低位的行業(yè)。

國金證券 ：本輪A股反彈行情尚未結(jié)束

國金證券表示，展望12月A股上漲動(dòng)力大概率仍將維持“單一”地受美債利率下行影響，且美債利率早在11月已較大程度釋放了下行壓力，因此，對于年末推升A股的動(dòng)力或邊際減弱。當(dāng)然，市場仍舊期待年底政策預(yù)期，倘若“寬貨幣”、“寬財(cái)政”等預(yù)期兌現(xiàn)，市場上漲動(dòng)力或?qū)⒂兴黾印＞C上，國金證券認(rèn)為本輪A股反彈行情尚未結(jié)束，但短期內(nèi)上漲動(dòng)力或環(huán)比減弱，維持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，建議不追高，而敢于逢低介入。

華西證券：權(quán)益市場有望演繹震蕩向上的行情

華西證券表示，又到歲末時(shí)，寬信用中需積極引入增量資金。美聯(lián)儲(chǔ)最新會(huì)議紀(jì)要重申謹(jǐn)慎基調(diào)，但市場已幾乎排除美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的可能，本輪十年期美債利率從5%快速下行至4.4%附近，在當(dāng)前位置進(jìn)一步大幅下行面臨一定阻力。與此同時(shí)，國內(nèi)地產(chǎn)金融政策加快放松使得市場寬信用預(yù)期升溫，歲末之際，重要會(huì)議的政策定調(diào)將成主線。預(yù)計(jì)后續(xù)穩(wěn)增長仍會(huì)加碼發(fā)力，積極財(cái)政將成為寬信用的主要抓手，貨幣政策保持相對寬松，資本市場投資端改革重點(diǎn)在于引入中長期資金，權(quán)益市場有望演繹震蕩向上的行情。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！