上周A股僅有三個(gè)交易日，但股市呈現(xiàn)高開低走之勢(shì)。截至6月2日，上證綜指收于3105.54點(diǎn)，全周跌0.15%，深證成指收于9794.89點(diǎn)，全周跌0.65%。市場(chǎng)風(fēng)格方面，大盤優(yōu)于小盤。中證100指數(shù)上漲0.41%，中證500指數(shù)、中小板綜指、創(chuàng)業(yè)板綜指分別下跌1.10%、0.99%、1.91%。行業(yè)方面，各行業(yè)漲跌互現(xiàn)，其中房地產(chǎn)、建筑、銀行的漲幅較大，分別為1.04%、0.15%、0.14%；有色金屬、計(jì)算機(jī)、建材的跌幅較大，分別為2.41%、2.32%、2.20%。
上周央行開啟公開市場(chǎng)逆回購，共計(jì)投放3600億元，逆回購到期3300億元，合計(jì)凈投放量為300億元；貨幣利率方面，R007均值上行至3.29%；債券發(fā)行規(guī)模合計(jì)2876億元，相比前一周減少了4195億元，總償還量合計(jì)4271億元，凈融資額為-1395億元。債券市場(chǎng)延續(xù)震蕩行情。從最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，基本面逐步回落；但是資金面緊張，海外加息壓力也對(duì)國(guó)內(nèi)債市形成制約。維持震蕩行情的判斷，債市機(jī)會(huì)仍需等待。
上周僅有3個(gè)交易日，5月26日證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了減持新規(guī)、央行擬投放MLF等短期利好事件，我們上周的觀點(diǎn)認(rèn)為突發(fā)性事件對(duì)市場(chǎng)的影響只是暫時(shí)性的，不會(huì)對(duì)趨勢(shì)有任何改變；事實(shí)上，市場(chǎng)也的確高開上沖后就迅速消化了利好，隨后延續(xù)了疲弱走勢(shì)。
本周，我們認(rèn)為有以下一些因素值得關(guān)注：從海外市場(chǎng)來看，上周五披露的美國(guó)5月非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，降低了市場(chǎng)對(duì)于年內(nèi)加息的次數(shù)預(yù)期，不過6月加息目前市場(chǎng)判斷的概率仍在89%，美聯(lián)儲(chǔ)下一次議息會(huì)議將于6月14日召開，加息落地前投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好可能處于較低水平；其次，明晟公司(MSCI)將于6月20日決定是否將A股納入其國(guó)際指數(shù)，隨著深港通的開通和停復(fù)牌等制度改善，市場(chǎng)對(duì)今年A股納入MSCI指數(shù)較為樂觀，或?qū)⒋碳ご蟊P藍(lán)籌的投資機(jī)會(huì)；從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來看，IPO速度放緩，釋放監(jiān)管層呵護(hù)市場(chǎng)情緒的信號(hào)，6月2日公布的新一批IPO批文僅4家，籌資總額不超過15億元，相比前18批節(jié)奏大幅放緩；從資金面來看，6月金融機(jī)構(gòu)即迎來年中MPA考核，疊加銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管風(fēng)暴，雖然央行擬進(jìn)行MLF操作以維持流動(dòng)性穩(wěn)定，市場(chǎng)可能仍有擔(dān)憂；從海通金工量化趨勢(shì)模型上看，全A指數(shù)短期均線和長(zhǎng)期均線的距離為-4.38%，市場(chǎng)目前處于下跌市，但上證50ETF期權(quán)成交量的沽出/買入(PUT-CALL)比率為0.73，相對(duì)前一周略有上升，說明投資者對(duì)上證50ETF短期謹(jǐn)慎情緒上升。
從分級(jí)基金整體折溢價(jià)來看，活躍品種整體折價(jià)收窄，部分品種開始小幅溢價(jià)，表明投資者情緒略有緩和，需要注意的是，隨著市場(chǎng)的節(jié)節(jié)下挫，分級(jí)下折算仍不時(shí)觸發(fā)，截至6月2日，仍有轉(zhuǎn)債B級(jí)、軍工股B、可轉(zhuǎn)債B、傳媒業(yè)B、網(wǎng)金融B、成長(zhǎng)B級(jí)、高貝塔B、煤炭B級(jí)、泰信400B、轉(zhuǎn)債進(jìn)取、券商B、1000B以及環(huán)保B端多達(dá)13只分級(jí)基金對(duì)應(yīng)母基金凈值下跌不足10%，即將觸發(fā)下折算，投資者需警惕向下到點(diǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)。整體來看，我們認(rèn)為短期雖然存在反彈可能，但反彈空間有限，此時(shí)參與盈虧比仍然很低，考慮到6月風(fēng)險(xiǎn)事件較多，輕倉觀望是當(dāng)下合理選擇。而臨近半年末，資金面的收緊或引發(fā)回購的走高，建議投資者關(guān)注場(chǎng)內(nèi)回購以及貨幣基金，此外，我們?nèi)詮?qiáng)調(diào)黃金全年來看仍有配置價(jià)值，長(zhǎng)線資金繼續(xù)關(guān)注黃金ETF.