中國證券業(yè)史上首單由律師撰寫招股書的首發(fā)（IPO）項(xiàng)目，律師費(fèi)是多少？
即將于10月10日上市的科創(chuàng)板IPO企業(yè)富創(chuàng)精密再度吸睛，其披露的IPO法律費(fèi)用高達(dá)3750萬，在A股IPO歷史上創(chuàng)下新高。
消息一出，令I(lǐng)PO圈內(nèi)震驚。不僅律所同行在關(guān)注，部分券商投行人士亦表示驚嘆，主要因?yàn)樵摴P費(fèi)用也已超過多數(shù)IPO項(xiàng)目的保薦承銷費(fèi)。
對于首單律師撰寫招股書的IPO項(xiàng)目，中倫律師事務(wù)所派出了豪華團(tuán)隊(duì)，此次撰寫的富創(chuàng)精密招股書共有273頁，低于IPO市場平均水平。
不過，多名受訪的IPO業(yè)務(wù)律師表示，整體來看，富創(chuàng)精密案例可能難以復(fù)制。
首單律師撰寫招股書費(fèi)用亮相
近期，富創(chuàng)精密披露的最新版招股書顯示，本次IPO發(fā)行費(fèi)用合計(jì)2.63億元，其中保薦及承銷費(fèi)為2.07億元，律師費(fèi)高達(dá)3750萬元，遠(yuǎn)高于審計(jì)及驗(yàn)資費(fèi)1278.30萬元。
券商中國記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，該筆IPO法律費(fèi)用在A股IPO市場中創(chuàng)下歷史新高。富創(chuàng)精密表示，這筆費(fèi)用的構(gòu)成包括發(fā)行人律師費(fèi)用、招股說明書撰寫及驗(yàn)證筆錄編制律師費(fèi)用。
盡管市場對律所撰寫招股書后增厚收入有一定的預(yù)期，但接近3800萬的IPO法律費(fèi)用仍令業(yè)內(nèi)咋舌。
與其他中介機(jī)構(gòu)橫向比較，從承銷商角度來看，歷史上有披露承銷保薦費(fèi)的3816單IPO項(xiàng)目中，有54%的項(xiàng)目承銷保薦費(fèi)低于3750萬元。在注冊制時(shí)代下，保薦機(jī)構(gòu)不僅撰寫招股書，還要更充分發(fā)揮承銷能力，在這背景下，2021年至今仍有28%的IPO項(xiàng)目保薦承銷費(fèi)低于3750萬元。
從審計(jì)機(jī)構(gòu)角度來看，一般而言，IPO項(xiàng)目的法律費(fèi)用往往要低于會(huì)計(jì)所的審計(jì)費(fèi)用。根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，歷史上逾3000單IPO項(xiàng)目就是這類情況。僅有不到400家的IPO法律費(fèi)用超過審計(jì)費(fèi)用。而在富創(chuàng)精密項(xiàng)目中，律師費(fèi)是審計(jì)費(fèi)近3倍。
公開資料顯示，富創(chuàng)精密的保薦機(jī)構(gòu)為中信證券，中介機(jī)構(gòu)有立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所、北京市中倫律師事務(wù)所等。招股說明書撰寫及驗(yàn)證筆錄的編制律師共有5位，分別為唐周俊、顧平寬、慕景麗、蘇付磊、劉允豪。
為做好業(yè)內(nèi)首單，中倫律師事務(wù)所派出豪華團(tuán)隊(duì)。中倫律所官網(wǎng)顯示，撰寫招股書的律師團(tuán)隊(duì)中，唐周俊及顧平寬均為權(quán)益合伙人，慕景麗為非權(quán)益合伙人。其中，唐周俊在2021年11月被北京證券交易所聘任為首屆上市委委員、首屆重組委委員。
IPO法律費(fèi)用能否再上臺(tái)階？
律所撰寫招股書可以增厚收入，但未來律師主筆是否會(huì)成為主流，業(yè)內(nèi)人士向券商中國記者表示還需觀望。多名受訪人士均認(rèn)為，富創(chuàng)精密案例很難復(fù)制。
深圳一名IPO業(yè)務(wù)律師談到，從律師費(fèi)數(shù)據(jù)來看，歷史上確有IPO律師費(fèi)可收上千萬，但只是少數(shù)。一方面律師費(fèi)很難收得高，另一方面寫招股書通常可套用模板，含金量不會(huì)特別高，此外律師寫招股書的經(jīng)驗(yàn)整體還不夠。
曾有律所合伙人接受記者采訪時(shí)表示，律師要想把招股書寫好不是易事，“不僅需要法律專業(yè)素養(yǎng)，還需要財(cái)務(wù)知識，以及了解發(fā)行人所屬的行業(yè)。”
券商中國記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2017年以來，IPO項(xiàng)目法律費(fèi)用平均為256萬元。
歷史上，IPO法律費(fèi)用超過2000萬的僅有12家，多為主板企業(yè)。比如今年IPO法律費(fèi)用超過2000萬的有中國海油，北京德恒律師事務(wù)所收取2434.86萬元；另一單為創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目易點(diǎn)天下，浙江天冊律師事務(wù)所收取2107.75萬元。此外，還有81家企業(yè)首發(fā)時(shí)法律費(fèi)用超過1000萬。
在IPO法律費(fèi)用逾千萬的大項(xiàng)目中，中倫律師事務(wù)所市占率較高，共有12家，排名第一。值得一提的是，富創(chuàng)精密這筆IPO法律費(fèi)用也超過了2019年該律所參與的中國外運(yùn)吸收合并后重新上市的項(xiàng)目（法律費(fèi)用3500萬元）。
國浩律師(杭州)事務(wù)所以10家緊跟其后。北京國楓律師事務(wù)所和北京市金杜律師事務(wù)所分別有9家、8家。
一直以來，中倫律師事務(wù)所在IPO市場上居于行業(yè)第一。2021年至今新上市的825家上市公司中，中倫律師事務(wù)所擔(dān)任了91家企業(yè)的“發(fā)行人律師”。第二名則是上海市錦天城律師事務(wù)所，共有81家。
招股書不足300頁
今年1月證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于注冊制下提高招股說明書信息披露質(zhì)量的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《意見》），其中提到“律師可以會(huì)同保薦人起草招股說明書，提升招股說明書的規(guī)范性。”作為第一個(gè)吃螃蟹的人，中倫律師事務(wù)所在富創(chuàng)精密IPO項(xiàng)目的探路，備受市場關(guān)注。
從科創(chuàng)板審核情況來看，富創(chuàng)精密在2021年12月獲得受理，今年1月進(jìn)入問詢環(huán)節(jié)。公司共經(jīng)歷兩輪問詢。有關(guān)招股書的信息披露在第一輪問詢中有被提及。上交所要求發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師按《科創(chuàng)板招股說明書準(zhǔn)則》，完善招股說明書的相關(guān)信息披露。比如要?jiǎng)h除本次發(fā)行相關(guān)主體作出的重要承諾、關(guān)于招股說明書內(nèi)容的提示、風(fēng)險(xiǎn)因素中競爭優(yōu)勢表述；補(bǔ)充發(fā)行人競爭劣勢、報(bào)告期內(nèi)關(guān)聯(lián)交易的簡要匯總表。今年5月富創(chuàng)精密通過上市委會(huì)議，于8月下旬獲得注冊批文。
有業(yè)內(nèi)人士表示，上述問詢問題在其他科創(chuàng)板項(xiàng)目中也比較常見，監(jiān)管一直致力于減少招股說明書冗余，著力提高信息披露有效性。
招股說明書作為申報(bào)企業(yè)信息披露的重要載體，既是法定披露文件，又是投資決策依據(jù)。在上述《意見》中，監(jiān)管部門曾提到，針對招股說明書篇幅冗長、針對性和投資者決策相關(guān)性不足、語言不夠簡明等問題，研究采取有效措施，切實(shí)提高招股說明書信息披露質(zhì)量：
一是精簡合規(guī)性信息和冗余信息，突出重要性。
二是突出與投資決策相關(guān)的信息，強(qiáng)化針對性。
三是優(yōu)化招股說明書語言表述和版式設(shè)計(jì)，提升可讀性。
以創(chuàng)業(yè)板為例，在深交所對發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)的督促下，創(chuàng)業(yè)板申報(bào)企業(yè)招股說明書平均頁數(shù)已從改革初期的592頁降至380頁，招股說明書信息披露冗余的問題已顯著改善。
在以信息披露為核心的注冊制時(shí)代下，首單律師撰寫招股書的IPO案例中，富創(chuàng)精密招股書共有273頁，低于創(chuàng)業(yè)板的平均水平。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！