十月到底會(huì)是一個(gè)怎樣的市道？
從全球的情況來(lái)看，目前并不是一個(gè)可以樂(lè)觀的時(shí)間段，但仍有一些積極因素在醞釀。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)的數(shù)據(jù)，截至10月5日的這一周，外國(guó)央行共賣(mài)出290億美元的美國(guó)國(guó)債，使連續(xù)四周的減持金額達(dá)到810億美元（折合人民幣超5700億元）。這也創(chuàng)下2020年3月迄今最大外流金額。
在東南亞國(guó)家，金融警訊已經(jīng)拉響。外匯儲(chǔ)備正在迅速減少。馬來(lái)西亞和印度尼西亞 9月的外匯儲(chǔ)備都降到2020年以來(lái)最低水平，泰國(guó)更降到五年低點(diǎn)。美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)薩默斯卻表示，即使出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)也應(yīng)繼續(xù)加息。
值得一提的是A股市場(chǎng)，有一些積極因素在醞釀中。持續(xù)殺跌的9月份，通過(guò)ETF抄底的資金達(dá)到了432億元以上。此外，從債券市場(chǎng)來(lái)看，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)寬松態(tài)勢(shì)未改，10月9日，回購(gòu)利率繼續(xù)全線下行，銀行間債市情緒明顯向暖，主要利率債收益率全線明顯下行2-5bp。經(jīng)歷了9月份的大幅殺跌之后，10月份可能是一個(gè)震蕩反彈的格局。
全球央行集體狂賣(mài)
根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)，截至10月5日的這一周，外國(guó)央行共賣(mài)出290億美元的美國(guó)國(guó)債，使連續(xù)四周的減持金額達(dá)到810億美元。這也創(chuàng)下2020年3月迄今最大外流金額，目前外國(guó)央行的美債總部位降至2.91萬(wàn)億美元。
分析人士認(rèn)為，隨著美元不斷升值、經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)仍高，央行開(kāi)始充實(shí)手頭現(xiàn)金。從日本到智利，許多國(guó)家的央行為了捍衛(wèi)本幣，近期都進(jìn)場(chǎng)干預(yù)匯市。而且后續(xù)應(yīng)該還有更多的國(guó)家加入到拋棄美債的過(guò)程當(dāng)中，因?yàn)榇蠹叶夹枰F(xiàn)金來(lái)維持本幣穩(wěn)定。
Wrightson ICAP經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lou Crandall表示，外國(guó)央行9月的拋售似乎屬于預(yù)警性質(zhì)。當(dāng)外國(guó)央行連續(xù)四周減持美國(guó)國(guó)債，同一時(shí)間，存放在Fed外國(guó)附買(mǎi)回協(xié)議機(jī)制(reverse repurchase agreement)的現(xiàn)金，一共增加610億美元。Exante Data公司資深策略師Alex Etra說(shuō)，這代表外國(guó)央行想增加現(xiàn)金，可能意在捍衛(wèi)自己國(guó)家的貨幣。
在東南亞國(guó)家，外匯儲(chǔ)備正在迅速減少，反映美元升值導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)值重估，以及東南亞本身的幣值走貶。例如，馬來(lái)西亞和印度尼西亞9月的外匯儲(chǔ)備都降到2020年以來(lái)最低水平，泰國(guó)更降到五年低點(diǎn)，資金緩沖明顯減少。
不只亞洲新興國(guó)家，日本的外匯儲(chǔ)備也在大幅縮水，截至9月底為1.24萬(wàn)億美元，比8月減少540億美元，其中外國(guó)證券從1.04萬(wàn)億美元下滑至9850億美元，代表日本可能通過(guò)賣(mài)出這些外國(guó)證券，并用所得資金干預(yù)匯市、阻貶日元。
美聯(lián)儲(chǔ)仍是市場(chǎng)不穩(wěn)的根源
美元指數(shù)今年來(lái)約上漲16%，這讓世界各國(guó)飽受沖擊，因?yàn)橘?gòu)買(mǎi)美元計(jì)價(jià)的進(jìn)口商品變貴，償還美元計(jì)算債務(wù)的代價(jià)也更高。許多發(fā)展中國(guó)家的處境特別艱困，因?yàn)樗麄儾恢挥谐林氐膫鶆?wù)，大部分燃料、食品等也仰賴進(jìn)口。富裕國(guó)家也感受到進(jìn)口成本暴漲帶來(lái)的壓力。
一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和曾在財(cái)政部任職的專家指出，財(cái)政部干預(yù)不太可能在短期內(nèi)讓美元貶值，甚至只是讓美元減緩升值。曾在財(cái)政部任職、目前擔(dān)任智庫(kù)官方貨幣與金融機(jī)構(gòu)論壇(OMFIF)美國(guó)主席的Mark Sobel說(shuō)：“財(cái)政部或許也在擔(dān)心，美元升值會(huì)讓其他國(guó)家怨聲載道，以及更多保護(hù)主義壓力，但對(duì)財(cái)政部來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)最佳策略是試圖閉上嘴。”
美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)薩默斯表示，即使面對(duì)加息可能帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)也必須兌現(xiàn)進(jìn)一步收緊貨幣政策的承諾。薩默斯稱：“出于對(duì)金融穩(wěn)定的擔(dān)憂，就認(rèn)為我們不該采取必要的貨幣政策來(lái)避免（高）通脹長(zhǎng)期持續(xù)，這是一個(gè)真正的錯(cuò)誤。經(jīng)濟(jì)受創(chuàng)的風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)存在，但我認(rèn)為，發(fā)生足以讓美聯(lián)儲(chǔ)改變動(dòng)向的重大事件的概率非常低。”
A股迎兩大利好，430億資金抄底
不過(guò)，從資金面的情況來(lái)看，A股迎來(lái)兩大利好。
首先，周末股市不開(kāi)盤(pán)，但銀行間債市有開(kāi)市。據(jù)Wind，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)寬松態(tài)勢(shì)未改，回購(gòu)利率繼續(xù)全線下行，銀行間債市情緒明顯向暖，主要利率債收益率全線明顯下行2-5bp。交易員表示，盡管仍在換休工作日非銀機(jī)構(gòu)未返場(chǎng)，但由于市場(chǎng)氛圍趨向樂(lè)觀，總體成交情況并不弱。
其次，在9月殺跌的過(guò)程當(dāng)中，股票型ETF份額持續(xù)增長(zhǎng)。按區(qū)間成交均價(jià)估算，9月份抄底資金的規(guī)模達(dá)到了432億元。其中，上證50、滬深300等寬基抄底資金規(guī)模較大，上證50達(dá)到了將近140億的水平。而從行業(yè)ETF來(lái)看，證券和醫(yī)療ETF的資金增幅和份額增幅都相當(dāng)大。
中信建投表示，從當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境與4月底對(duì)比來(lái)看，當(dāng)前困擾市場(chǎng)的負(fù)面因素并未達(dá)到或者超越4月底。4月底多重利空沖擊，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)方面市場(chǎng)主要擔(dān)憂疫情后業(yè)績(jī)大幅下滑，而海外方面俄烏沖突下油價(jià)極致推高下的全球通脹以及美聯(lián)儲(chǔ)的加息，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始進(jìn)入加息周期導(dǎo)致人民幣大幅貶值。當(dāng)前并無(wú)太多新利空因素，影響程度也較4月底更弱，從回撤比例和調(diào)整天數(shù)看也已接近或超過(guò)前幾輪水平，回撤幅度足夠。市場(chǎng)下行空間有限，投資者應(yīng)考慮伺機(jī)布局。
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