A股市場接連下跌以及部分轉(zhuǎn)債退市風(fēng)險，對轉(zhuǎn)債市場整體造成一定沖擊。

5月12日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)大跌1.12%，與上證指數(shù)跌幅齊平。轉(zhuǎn)債市場超九成出現(xiàn)下跌，高價格、高溢價轉(zhuǎn)債跌幅超過正股，公司基本面變差的轉(zhuǎn)債更是大幅下跌。

華創(chuàng)證券分析師周冠南認(rèn)為，轉(zhuǎn)債正股將打破零退市紀(jì)錄，信用風(fēng)險將成為短期內(nèi)影響轉(zhuǎn)債的關(guān)鍵因素之一，相關(guān)標(biāo)的悲觀情緒或?qū)⒓嗅尫拧?

基本面變差的轉(zhuǎn)債被拋售

近期，搜特轉(zhuǎn)債因觸及面值退市情形，轉(zhuǎn)債價格接連大跌，并不斷刷新歷史紀(jì)錄。這引發(fā)了市場對績差公司轉(zhuǎn)債的擔(dān)憂。

5月12日，搜特轉(zhuǎn)債再跌19.85%，價格報31.66元/張，再次刷新轉(zhuǎn)債市場最低價紀(jì)錄。搜特轉(zhuǎn)債目前債券剩余規(guī)模接近8億元，但公司已鎖定退市，并且公司業(yè)績年年虧損，不由得讓投資者擔(dān)憂搜特轉(zhuǎn)債的兌付問題。

藍(lán)盾轉(zhuǎn)債也已鎖定退市，并且藍(lán)盾股份已收到深交所終止上市事先告知書，該轉(zhuǎn)債的剩余規(guī)模為1億元，相對較小，但最終到底是剛兌還是轉(zhuǎn)股，還是資產(chǎn)重整，仍存在較大不確定性。

搜特轉(zhuǎn)債、藍(lán)盾轉(zhuǎn)債等退市風(fēng)險劇增，基本面變差的轉(zhuǎn)債也被市場集中拋售，相關(guān)轉(zhuǎn)債價格今日大幅下跌。

思創(chuàng)醫(yī)惠今日跌2.24%，但思創(chuàng)轉(zhuǎn)債卻大跌11.41%，收盤價報88元/張。思創(chuàng)醫(yī)惠發(fā)布的2022年年報被出具保留意見的審計意見，深交所近日下發(fā)問詢函，要求公司就相關(guān)事項進(jìn)行說明。

思創(chuàng)醫(yī)惠的年報顯示，2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.09億元，同比增長15.32%；歸母凈利潤虧損8.82億元。值得注意的是，2021年公司也出現(xiàn)大幅虧損，2021年實現(xiàn)營收9.62億元，歸母凈利潤虧損7.27億元。

今年一季度，思創(chuàng)醫(yī)惠仍未改善虧損局面，一季度營收2.35億元，歸母凈利潤虧損0.77億元。

無獨有偶，塞力轉(zhuǎn)債在正股塞力醫(yī)療跌0.21%的情況下，轉(zhuǎn)債卻大跌8.19%。塞力醫(yī)療的業(yè)績顯示，近幾年的盈利能力欠佳。

公司2022年實現(xiàn)營收23.09億元，歸母凈利潤虧損1.54億元。2023年一季度公司延續(xù)了2022年虧損的態(tài)勢，虧損1490.78萬元。

此外，紅相轉(zhuǎn)債、全筑轉(zhuǎn)債等被實施退市風(fēng)險公司的轉(zhuǎn)債，鴻達(dá)轉(zhuǎn)債、帝歐轉(zhuǎn)債等正股走勢偏弱的轉(zhuǎn)債價格也出現(xiàn)大跌。

轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險事件，不僅影響了基本面變差的轉(zhuǎn)債，部分高溢價、高價格的可轉(zhuǎn)債也出現(xiàn)大跌。伯特轉(zhuǎn)債、鼎勝轉(zhuǎn)債、盛路轉(zhuǎn)債等不少轉(zhuǎn)債的跌幅超過正股。

信用風(fēng)險正在釋放

藍(lán)盾轉(zhuǎn)載、搜特轉(zhuǎn)債鎖定退市，其剩余債券能否清償具有較大不確定性，轉(zhuǎn)債市場也正在重新審視信用風(fēng)險問題。

根據(jù)交易所股票上市規(guī)則，正股被終止上市后，轉(zhuǎn)債及其他衍生品種也應(yīng)終止上市，相關(guān)事宜參照股票終止上市有關(guān)規(guī)定辦理。

雖然退市不一定代表違約，但退市加大了違約風(fēng)險。在清償問題上，若上市公司面臨破產(chǎn)風(fēng)險，結(jié)合轉(zhuǎn)債定義并參照部分公司的處理辦法，轉(zhuǎn)債被視為無財產(chǎn)擔(dān)保普通債券類型，清償順序靠后，違約風(fēng)險較大。周冠南表示，“全面注冊制背景下，A股退市將逐步常態(tài)化，對于轉(zhuǎn)債而言，需要重視轉(zhuǎn)債違約和退市風(fēng)險。”

若轉(zhuǎn)債市場打破零違約歷史，對轉(zhuǎn)債市場或造成一定沖擊。據(jù)周冠南分析，轉(zhuǎn)債面臨信用事件擾動的情況下，一是，將沖擊市場短期流動性，易致低評級、小規(guī)模、業(yè)績差的轉(zhuǎn)債資產(chǎn)拋售增加；二是，偏債型、平衡型品種或?qū)⒌尚娃D(zhuǎn)債在該階段相對占優(yōu)；三是，資質(zhì)較弱的轉(zhuǎn)債正股市場預(yù)期將有所下跌，債底保護(hù)性難免下降。

“轉(zhuǎn)債信用分層或?qū)⒓觿。Y質(zhì)較好包括評級較高、正股業(yè)績良好的轉(zhuǎn)債需求將會更高，相反評級低、連續(xù)虧損的企業(yè)將被拋售。” 周冠南表示，全面注冊制下，轉(zhuǎn)債的發(fā)行條件有所放松，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板上市的轉(zhuǎn)債沒有連續(xù)盈利和ROE的要求，主板也刪除了杠桿和擔(dān)保的要求，意味著轉(zhuǎn)債整體的信用風(fēng)險提升，經(jīng)營情況較差的新券破發(fā)概率提升。尤其是在藍(lán)盾轉(zhuǎn)債退市后，需重視資質(zhì)較差的新券破發(fā)風(fēng)險。更多股票資訊，關(guān)注財經(jīng)365！