年后的股票市場復雜紛亂，火熱的人工智能板塊“高歌猛進”卻也讓不少投資者望而卻步，新能源經歷了“一日游”的歡騰后再度熄火，以白酒、旅游為代表的的消費板塊也是漲跌互現，在“抽獎”行情輪番上演之際，A股的主線卻逐漸清晰。

近日，隨著一季報的披露結束，不少央企的經營情況也隨之浮出水面。Wind數據顯示，中證中央企業紅利指數內的50只成分股中，一季度凈利潤預喜達30家，占比達六成。此外，從企業性質構成來看，A股中的央企以不到三成的市值，貢獻了整體近一半的利潤（數據來源：Wind）。在連年高額分紅、股價卻持續震蕩之際，央企的長期“折價”引起了政策的重視，因此“中特估”的概念應運而生。

在此背景下，市場首只央企紅利ETF應運而生。公告信息顯示，華泰柏瑞央企紅利ETF將于5月4日起發售，認購代碼561583。據了解，這也是今年登場的首只央國企相關主題的ETF新品。該產品緊密跟蹤中證中央企業紅利指數，一鍵打包50家具有高股息率特征的上市央企，助力投資者把握中特估體系重塑過程中的紅利投資機遇。

有機構認為，新一輪央企專業化整合開啟，與向新興戰略產業鏈的擴張將使央企成長性大大提升，并重塑其在中下游的競爭優勢，這將帶來估值體系的改變，并使得本輪央企行情不同于以往。

強者歸來正當時

財政部4月27日發布的數據顯示，1—3月國有企業營業總收入19.76萬億元，同比增長6.4%；利潤總額11247.1億元，同比增長12.4%，國企的活力在一季度經濟的回暖趨勢下再度領跑。

隨著一季報的披露結束，不少央企的經營情況也隨之浮出水面。記者選取中證中央企業紅利指數中的個股為例，該指數從滬深市場的中央企業中選取現金股息率高、分紅比較穩定且有一定規模及流動性的50只證券作為指數樣本，反映中央企業中高股息率證券的整體表現。據Wind數據顯示，指數成分股中，一季度凈利潤預喜達30家，占比達六成。

專業人士表示，中央國有企業在關系國家安全、國民經濟命脈的行業尤其是傳統行業中占比較高，在石油石化、通信、銀行、國防軍工、建筑行業央企市值占比居于前列。據Wind數據顯示，A股上市的央企共有442家，占比僅8%，但這些公司貢獻了A股大部分的利潤，如果以去年三季度累計歸母凈利潤計算，中央國有企業的利潤占比近一半，是國民經濟的重要支柱，然而占據A股整體市值僅有不到三成，價值與估值不匹配問題亟待解決。

不僅如此，這部分央企堪稱“現金奶牛”，從歷史財年來看分紅方面出手相當“闊綽”。從十年前開始，現金分紅就持續超過4000億元，2020年達到了5000億之巨，2021年更是近6000億元，股息率也常年維持在5%附近（數據來源：Wind）。

數據來源：Wind

“央企紅”重塑在途

從去年提出的“探索建立具有中國特色的估值體系”，到國資委啟動國有企業對標世界一流企業價值創造行動，再到2023年《政府工作報告》中提出“深化國資國企改革，提高國企核心競爭力”，一段時間以來央國企政策利好不斷。

華泰柏瑞基金認為，政策層面之所以如此重視國有企業的價值實現問題，背后是上市央國企多數存在“估值折價”，處于歷史偏低的水平（Wind；23/4/28）。

以中證中央企業紅利指數為例，從估值來看，該指數市盈率僅有6.37倍，位于過去十年的28.13%分位點，市凈率更是只有0.71倍，居于過去十年的15.04%分位點（Wind；23/4/28）。

有業內人士分析，2023年央國企改革再次步入新的階段，更加強調央國企的價值創造與價值實現。目前整體而言央企的估值水平明顯低于其他類型企業，在中國特色估值體系下，衡量企業的價值需要充分考慮到國家政策這一重要因素，未來隨著國家政策的推動，央企的價值有望得到重估。

華泰柏瑞基金表示，長期穩定的分紅即是衡量企業投資價值的重要指標，也是企業社會責任的重要體現。同時，從股息率公式可以看出，紅利因子天然地兼具“低估值”的特征。因此，紅利因子或能更好篩選出高質量、低估值的央企，助力投資者把握中特估體系下央企估值重塑的機遇。

近年來，國資委央企考核體系持續優化：從 “兩利四率”到調整為最新的“一利五率”，用ROE替換利潤指標，用營業現金比率替換營業收入利潤率指標，并繼續保留資產負債率、研發經費投入強度、全員勞動生產率指標。這些舉措也將有利于提升央國企的分紅意愿，抬升央國企盈利中樞。

2021年以來，國資央企上市公司溝通更主動，調研次數明顯增加，反映出對市值、股價的關注度上升，高股息央企或將迎來估值重構。

數據來源：Wind

紅利大廠再出發

作為ETF領域“潮流先鋒”，華泰柏瑞基金對于紅利策略的長期配置價值一直十分關注，擁有超過十六年的紅利投資經驗。

16年里，華泰柏瑞積極布局紅利策略產品，接連發售了全市場首只紅利策略主題ETF、首只紅利低波ETF、首只港股通紅利ETF。截至3月底，全市場紅利策略類ETF總規模超230億元，其中華泰柏瑞旗下紅利主題ETF的市場份額占比超六成（數據來源：滬深交易所）。

最早發行的上證紅利ETF（510880）已經成長為A股最受歡迎的策略類ETF產品之一，最新規模超過150億元，在全市場紅利主題ETF中規模居首(滬深交易所；截至20230430)。

據了解，此次華泰柏瑞重磅推出央企紅利ETF（認購代碼：561583）亦是全市場首只跟蹤中證中央企業紅利指數的ETF。100%的央企含量，有望直接受益于“中特估”體系下央國企價值重塑過程；以“股息率”為準繩的選股邏輯，或許更適應于當下低利率的市場環境。

一鍵把握上市央企高質量發展紅利，建議關注華泰柏瑞央企紅利ETF（認購代碼：561583）。

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