近日，市場對AI領(lǐng)域的判斷分歧加大，此前暴漲的算力、芯片相關(guān)個股陷入回調(diào)，動漫游戲接繼成為領(lǐng)漲先鋒。與此同時，市場上有關(guān)“AI見頂”的相關(guān)言論逐漸發(fā)酵。
中國證券報記者多方采訪調(diào)研了解到， 不簡單炒概念，關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)和降本增效的預(yù)期，是本輪AI行情調(diào)整的主要邏輯。但對于未來AI主線的演繹邏輯，市場呈現(xiàn)分歧。有人以“業(yè)績兌現(xiàn)，降本增效”為核心，持續(xù)看好游戲、傳媒等應(yīng)用端的場景落地和商業(yè)兌現(xiàn)；有人卻認(rèn)為應(yīng)該繼續(xù)選擇更具硬科技屬性的芯片算力龍頭。
為AI生分歧
“ 五一”節(jié)前，有關(guān)“AI見頂”的言論在市場發(fā)酵，甚至還出現(xiàn)了一些市場謠言。在經(jīng)歷年初大漲后，AI部分產(chǎn)業(yè)近期發(fā)生大幅回調(diào)，與此同時，游戲、傳媒在市場的簇?fù)硐驴钙鹗袌鲱I(lǐng)漲大旗。
當(dāng)前，無論細(xì)分行情，還是相關(guān)言論熱議，市場對AI領(lǐng)域的判斷分歧逐漸加大。
Wind數(shù)據(jù)顯示， 截至5月5日，自4月初以來，計算機指數(shù)跌近10%；細(xì)分行業(yè)來看，IT服務(wù)下跌13.86%，軟件開發(fā)跌近10%，計算機設(shè)備下跌5.15%。
“4月，A股經(jīng)歷了AI主題行情誘發(fā)的過度博弈和心態(tài)失衡，市場大幅動蕩。”中信證券日前評論道。
而在上述調(diào)整中， 4月收官之際，今年第一只“翻倍基”在游戲賽道中誕生，華夏中證動漫游戲ETF今年來漲幅達(dá)102.38%。“ 五一”節(jié)后第一天，游戲板塊延續(xù)漲勢， 截至5月5日，市場上的“翻倍基”變?yōu)?個，均為動漫游戲相關(guān)ETF。
“4月以來市場對人工智能板塊的投資邏輯發(fā)生了轉(zhuǎn)變。”博時基金權(quán)益投資四部投資總監(jiān)助理兼基金經(jīng)理肖瑞瑾表示，市場的投資重心從人工智能模型為代表的計算機、算力為代表的通信行業(yè)，逐步轉(zhuǎn)移到AI應(yīng)用為代表的傳媒行業(yè)，包括游戲、出版、影視劇等AI賦能的下游行業(yè)。
“不簡單炒概念，比如大模型、算力，市場需要看到業(yè)績，以及降本增效的預(yù)期。”某頭部公募重倉成長股的基金經(jīng)理為記者闡釋了此輪AI行情分化的邏輯。
諾安益鑫基金經(jīng)理陳衍鵬介紹到，梳理產(chǎn)業(yè)鏈條，AI行業(yè)可以分為三層：包括AI芯片、硬件設(shè)備的基礎(chǔ)層；包括計算機視覺、語音技術(shù)的技術(shù)層；以及各類應(yīng)用場景落地的應(yīng)用層，如在能源、醫(yī)療、城市管理等領(lǐng)域的衍伸。
“基礎(chǔ)層來看，一季報業(yè)績體現(xiàn)并不明顯，算力、芯片大部分公司負(fù)增長；游戲等AI應(yīng)用端業(yè)績趨勢改善明顯。”嘉實基金大科技研究總監(jiān)王貴重對記者表示。
對此，盈米基金研究院權(quán)益研究員王澤涵稱，從應(yīng)用的角度看，游戲可能是能夠較早應(yīng)用AI新技術(shù)的領(lǐng)域之一。 市場關(guān)注AIGC應(yīng)用落地情況，疊加近期游戲版號發(fā)放常態(tài)化等因素，行情進一步催化。
從資金博弈的角度，廣東正圓私募基金投資總監(jiān)華通認(rèn)為，此前參與芯片等賽道的定價資金較多，但當(dāng)前這些行業(yè)還沒有出現(xiàn)持續(xù)的定價上行周期，而參與傳媒、游戲定價的資金過去較少，板塊估值很低，能夠較容易在某個階段被定價。
預(yù)期分化
在游戲暴漲、算力暴跌這一分化的基礎(chǔ)上，市場各方對于AI各產(chǎn)業(yè)鏈的投資預(yù)期各執(zhí)一詞，分歧不少。
有人以“業(yè)績兌現(xiàn)，降本增效”為核心，持續(xù)看好游戲、傳媒等應(yīng)用端的場景落地和商業(yè)兌現(xiàn)，認(rèn)為國內(nèi)下游人工智能應(yīng)用將進入快速增長期。
如肖瑞瑾表示，國內(nèi)企業(yè)近期密集發(fā)布了人工智能大模型，隨著監(jiān)管層明確適用的行業(yè)監(jiān)管規(guī)則后，或?qū)⒖吹絿鴥?nèi)下游應(yīng)用的快速擴張，并轉(zhuǎn)化為實在的收入和利潤，對下游應(yīng)用行業(yè)構(gòu)成顯著支撐，也對前期估值大幅擴張的人工智能模型和算力行業(yè)構(gòu)成基本面支撐。
“從算力、算法、應(yīng)用三個層面來看，我可能傾向于后面應(yīng)用的表現(xiàn)。”上述某頭部公募重倉成長股的基金經(jīng)理表示，這里降本增效很容易理解，游戲中很大的一塊成本來自于美工，ChatGpt的文生圖可以解決80%的游戲美工，降本是正在發(fā)生的；而AI在游戲中是否能使玩家有更好的游戲體驗，這里雖還處在預(yù)期階段，但邏輯是相通的。
有人卻認(rèn)為應(yīng)該選擇硬科技屬性較強的科技龍頭，市場主線終究會回到算力和大模型的公司上來。
“對于傳媒我是比較謹(jǐn)慎的，因為傳媒本質(zhì)上不是硬科技，更多的是商業(yè)模式和應(yīng)用，其后勁可能不足。”今年某業(yè)績領(lǐng)跑基金經(jīng)理對記者直言，這一輪行情的龍頭應(yīng)該是真正有硬科技的公司，主線應(yīng)該在計算機軟件行業(yè)，本來半導(dǎo)體也會不錯，但因為上一波牛市已經(jīng)大漲過了，股價透支了，這一波表現(xiàn)就相對弱了。
從產(chǎn)業(yè)鏈的視角來看，陳衍鵬進一步表示，以AI芯片為代表的基礎(chǔ)層或是率先受益于行業(yè)加速擴張，而AI應(yīng)用場景的擴張或帶來行業(yè)變革性發(fā)展。AI算力對于整個AI產(chǎn)業(yè)來說更像是賣水人或賣鏟者，購買算力是進入AI產(chǎn)業(yè)的第一步。橫向?qū)Ρ鹊脑挘掠蜛I應(yīng)用層出不窮，但誰能脫穎而出成為爆款需要跟蹤。
“隨著下游應(yīng)用的逐步成熟和擴張，使用人數(shù)不斷增加，算力不足的瓶頸和模型能力又將成為市場關(guān)注點，市場邏輯將會重新轉(zhuǎn)回到上游芯片算力和大模型環(huán)節(jié)。”肖瑞瑾表示。
當(dāng)然， 還有人認(rèn)為，一個季度或短短一年難以說明問題，目前AI的商業(yè)邏輯并未足夠清晰。
華通表示，AI因其涉及到算法的層面并不容易被直觀解構(gòu)并進行趨勢推演，所以盡管目前AI確實得到了明顯進步，但這些表現(xiàn)能實際落地為應(yīng)用和獲得商業(yè)的成功并沒有那么清晰。更多股票資訊，關(guān)注財經(jīng)365！