曾經在電商渠道快速崛起的三只松鼠，如今營收、凈利潤雙雙下降，在上市同行中掉隊。

4月25日晚間，三只松鼠披露了2022年業績報告。數據顯示，去年，三只松鼠營業收入約72.93億元，同比減少25.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.29億元，同比減少68.61%；基本每股收益0.32元，同比減少68.93%。

在此前的業績預告中，三只松鼠就表示，業績變動在于公司推進落實轉型舉措，包括主動優化門店、推動 SKU 結構調整、加大品牌費用投入等，影響了當期利潤。此外，外部環境因素也導致公司物流成本上升。

過去一段時間來，和業績一樣下滑的還有三只松鼠的股價。2022年初，三只松鼠股價一度接近40元，到年報披露當天報收18.52元，累計下滑超50%。

然而，在同時公布的2023年一季報中，三只松鼠的凈利潤已經止跌回升。在此背景下，其股價表現在26日重歸強勁，報收21.35元，上漲15.28%。

線上線下雙承壓

72.93億元的營收、1.29億元的凈利潤，這樣低迷的業績表現是三只松鼠近幾年前所未有的。

2019年，也就是三只松鼠登陸資本市場的這一年，這家從線上走出來的堅果零食企業實現了101.73億元的收入、2.39億元的凈利潤。

在這之后，三只松鼠的營收未能再上百億，并且連續三年下滑。2022年，成為三只松鼠上市以來的業績低谷。

根據三只松鼠的說法，這一年，公司積極面對外部挑戰，堅定戰略轉型方向和決心，穩步推進落實轉型公告內舉措：主動優化門店、推動 SKU 結構調整、加大品牌費用投入等， 影響當期利潤，但有助于公司向長期高質量發展邁進。同時，由于疫情對人力、 運力產生影響，公司物流成本上升，疊加股份支付費用持續列支，導致當期業績發生變動。

起家于電商的三只松鼠，此前已經從線上單一渠道逐步發展成為線上渠道各平臺平衡發展、線上線下全渠道發展的整體格局。

根據2022年年報，去年，三只松鼠第三方電商平臺營業收入為47.88億元，占總營收的65.66%，和2021年的64.79億元相比下降了26.09%。其中，三只松鼠在天貓系、京東系平臺的營收分別下滑32.99%、28.45%。在線下部分，三只松鼠去年實現營業收入25.05億元，同比下滑23.90%。

和線上業務相比，三只松鼠線下業務變動更受關注。報告期內，三只松鼠投食店新開1家，閉店118家，截至期末累計23家，實現營業收入4.57億元，占總營收6.27%。聯盟店新開44家，閉店431家，截至期末累計538家，實現營業收入4.87億元，占總營收6.68%；其中，產品銷售收入4.60億元、品牌使用費收入0.27億元。

整體來看，三只松鼠去年共計關閉了549家門店，去掉新開門店，其門店凈減少了504家，其中聯盟小店從年初的925家下滑到了538家。

事實上，去年4月，三只松鼠就曾對外公告表示，公司門店體系戰略調整產生的短期業績沖擊。從高質量發展的角度審視，過去門店規?；?、粗放型的發展模式存在問題，為此公司已全面暫停門店擴張，并且大力度關停不符合長期定位、業績不佳的門店，下一步將著力提升單店盈利能力，聚焦優質門店的高質量發展。

和線上下渠道紛紛下滑相比，在分銷渠道，三只松鼠還是拋出了靚點。公告顯示，去年其分銷業務實現營業收入14.74億元，占總營收20.21%；其中，區域經銷實現營業收入8.21億元，較上年同期增長88.04%。

與此同時，三只松鼠昨日晚間還一并披露了2023年一季報。今年前三個月，其營業收入下滑了38.48%至19.00億元，凈利潤則是上升了18.73%至1.92億元。

在一季報中，三只松鼠方面表示，報告期內，營收變動系公司主動優化線下門店與低效批發渠道，核心品項堅果禮受外部環境影響產能不足而不達預期，2023 年貨節前移；利潤增長系高質量調整后產品毛利持續提升和費用降低。

轉型調整求增長

在三只松鼠之前，鹽津鋪子、恰恰食品、良品鋪子等均已披露2022年業績報告。

數據顯示，2022年，洽洽食品實現營收68.83億元，同比增加15.01%，實現歸母凈利潤9.76億元，同比增加5.10%。此外，良品鋪子去年實現營收94.40億元，同比增長1.24%，歸母凈利潤3.35億元，同比增長19.16%，在體量上直逼百億大關。

相較而言，鹽津鋪子、來伊份的表現更為靚麗。2022年，鹽津鋪子營業收入約28.94億元，同比增加26.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約3.01億元，同比增加100.01%。來伊份的凈利潤同比增長229.12%至1.02億元，營收則是上漲了5.03%至43.82億元。

在此背景下，三只松鼠的這份財報略顯暗淡。對于三只松鼠的經營業績，中國食品產業分析師朱丹蓬表示，在零食行業，既要線上線下一體化經營去抵御線上紅利的衰退，還要線上線下資源互融互通補齊渠道短板。從2021年開始到2022年，三只松鼠一直陷在單渠道的困惑里，最終帶來全線衰退的結果不足為奇。

但很顯然，三只松鼠已經處于轉型調整中。按照此前披露的信息，除了門店端的調整，其還在推進聚焦堅果戰略下的SKU優化以及加大科研投入、分銷渠道拓展和供應鏈建設等。

三只松鼠在年報中談及2023年經營規劃時指出了三點：線上貫徹“品銷合一”電商新戰略、分銷推進“終端性價比”戰略布局、門店升級打造品質型社區零食店?！拔磥?，公司將堅定‘高端性價比’戰略，持續推進示范工廠建設，并借助堅果品類縱深經驗，創新模式進入全品類核心供應鏈，以提供質高價優的豐富產品，通過‘穩線上、精分銷、拓門店’來實現公司整體業績回歸增長?！?

根據三只松鼠在一季報中提及的信息，其門店業務將基于“全國化品牌、核心品類自有供應鏈以及全品類拓展經驗”的優勢，探索并落地一批定位于自有品牌零食專業店，近期推出。

從二級市場來看，去年，三只松鼠經歷了股價的不斷下探，一度下滑到不足17元。不過，今日開盤后，三只松鼠股價強勢反彈，最終報21.35元，漲幅達15.28%。

對此，朱丹蓬告訴記者，三只松鼠過去一段時間股價下滑較多，處于低位，考慮到公司當前在推進變革，加上外部環境好轉，部分投資者或是看好企業后續的走向，反應到二級市場帶來了股價的上漲。更多股票資訊，關注財經365！