A股上市公司一季報披露期，有一匹“黑馬”躍出。

4月27日，國內高純石英砂龍頭石英股份披露一季報。數據顯示，該公司首季實現營收12.23億元，同比增長370.52%，而其歸母凈利潤同比增長更是達到839.62%。更令人驚訝的是，這家市值超420億元的公司首季毛利率達到84.3%。

自去年底以來，由于光伏下游需求釋放，作為硅片拉晶關鍵原材料的高純石英砂價格暴漲，供需缺口較為明顯。此外石英材料同樣是半導體上游關鍵原材料，國內半導體材料端需求釋放對石英股份業績也起到“助攻”效果。

ROE超貴州茅臺

石英股份一季報數據顯示，公司報告期內營收為12.23億元，同比增長370.52%；而歸母凈利潤為8.21億元，同比增長839.62%；其歸母扣非凈利潤則為8.08億元，同比增長792.7%。

按照一季報數據計算，石英股份一季度銷售毛利率達到了驚人的84.3%，較去年全年的68.37%提升15.93個百分點。其首季凈利率也達到67.13%，較去年全年的52.81%增長14.32個百分點。

實際上，石英股份ROE（凈資產收益率）在過去三年中逐年提升。從2020年-2022年間，該指標分別為10.79%、13.62和38.65%。值得一提的是，在2022年，貴州茅臺ROE為32.41%。

這家市值超420億元的公司何以保持如此驚人的盈利能力？其主營業務高純石英砂成為關鍵因素。數據顯示，高純石英砂在石英股份2022年營收中占據了超過六成比例。

據了解，國產高純石英砂價格由2022年年中的5萬元/噸漲至2023年3月的14萬元/噸。而且由于海外長單多數被鎖定，目前國內進口高純石英砂為邊際定價，且更為緊缺，價格漲幅較國產砂更大。

資料顯示，高純石英砂在光伏行業主要用于生產光伏石英坩堝，是拉晶過程中的重要耗材。在拉晶過程中，光伏石英坩堝用于盛放熔融的多晶硅料，使用350小時左右便需要更換。

浙商證券一份研報顯示，以M10硅片為例，光伏高純石英坩堝在非硅成本中占比約13%，是硅片主要非硅成本之一。而高純石英砂占光伏石英坩堝成本的62%，是坩堝生產過程中的主要材料。

在這條產業鏈上，不僅石英股份業績喜人，其下游的石英坩堝頭部玩家也在一季度實現業績暴增。歐晶科技20日公布的一季報顯示，首季度公司營收6.36億元，同比增長136.89%，環比增長28.48%；歸母凈利潤1.72億元，同比增長292.13%，環比增長104.76%。

產能難以滿足供給缺口

從目前來看，市場上公認能做高純石英砂的礦僅有美國和印度，其中美國礦供給尤尼明和挪威The Quartz Corp（簡稱TGC），而印度礦則供給石英股份和國內小廠。

在光伏級石英砂產能方面，2021年石英股份市場占有率為21%，龍頭尤尼明出貨約3萬噸，占據約45%的市場份額，前三家尤尼明、TGC和石英股份的總量約5.6萬噸，市占率近85%。

光伏賽道目前遇到的問題之一便是高純石英砂緊缺，所以石英砂的緊缺以及提價會帶動相關產業鏈一并受益。最上游就是高純石英砂，國內鎖定優質礦源的石英股份一家獨大；其下游則為坩堝廠商，以歐晶科技為代表。

需要注意的是，N型硅片加速滲透有望提升石英砂需求。浙商證券分析，P型硅片用光伏石英坩堝壽命約350小時，N型硅片用光伏石英坩堝壽命僅250小時左右。P型單晶轉為N 型單晶的趨勢將有力拉動高端石英材料市場增長。

該機構預計，2023 年國內光伏高純石英砂需求量將達9.9萬噸，同比增長72%，2024年高純石英砂需求有望達到14.1萬噸，對應3年CAGR為69.7%。也有機構測算，2023年高純石英砂缺口約有1.2-1.7萬噸。供應緊張預期之下，高純石英砂或將成為光伏產業鏈瓶頸環節，價格有望持續升溫。

不過，這一“紅利”能吃多久？

近期，全球龍頭尤尼明官宣擴產，該公司擬在2023-2025年間投資約2億美元，用于Spruce Pine石英工廠的能效提升和產能擴張，預計全部投產完成后公司高純石英產能將在2025年底實現翻倍。

但中信證券測算，2022年尤尼明光伏高純砂產能在1.5萬噸左右，根據其公告擴產計劃，對應預計2025年產能上升到3萬噸左右，增量約1.5萬噸，但考慮到海外環保要求更為嚴格等因素,預計其擴產建設進度偏慢，預計其建成投產釋放增量更多體現在2024-2025年。

上述機構同時表示，從需求端來看，2025年全球新增光伏裝機量達到550GW，大尺寸占比及N型硅片占比持續提升，預計2025年生產端對應的光伏高純砂需求或達到20萬噸左右。按照中內層占比60%來測算，對應2025年中內層砂總需求或達到12萬噸左右。而尤尼明和TQC預計2025年產銷規模在4-5萬噸左右，較難滿足中內層砂的供需缺口。

半導體需求成又一變量

另外，除了光伏需求影響外，半導體材料需求成為另一個變量。

據了解，石英材料是半導體生產過程中的重要材料。前端半導體工藝中常見的“晶片”由硅制成，晶圓制造工藝步驟需要在晶片表面上的高溫下精確控制氣體反應。而石英部件通常用于確保保持高純度，需要能夠承受高溫下的高壓或真空，且不與晶圓本身發生反應，也不引入會導致后續電路故障的顆粒。

因此，石英材料主要用于硅單晶制造的半導體石英坩堝、光刻工程的石英玻璃鐘罩、石英管制作的石英舟和石英支架、IC外延、擴散和光刻工程等。在2021年，中國大陸市場半導體用石英坩堝需求金額便已經達1.78億元，占全球市場13%。

就在一周前，石英股份剛發布公告宣布，擬發行可轉債不超過15億元，扣除發行費用后，擬用于半導體石英材料系列項目（三期）項目。

據了解，石英股份半導體石英材料系列項目（三期）項目總投資32億元，擬投入募資15億元；項目將形成年產6萬噸高純石英砂、15萬噸半導體級高純石英砂及5800噸半導體石英制品的生產能力；項目建設周期為36個月。根據項目有關的可行性研究報告，項目內部收益率為32.07%，預計投資回收期為5.01年。

此外，尤尼明的近期在擴產計劃中也明確提及關于半導體環節的產能擴充。更多股票資訊，關注財經365！