民族主義、保護(hù)主義和軍國(guó)主義加劇了全球緊張局勢(shì)，并提高了產(chǎn)生沖突的風(fēng)險(xiǎn)。由于這些原因，雖然我們持樂(lè)觀態(tài)度，但還是越來(lái)越擔(dān)心特朗普政府的新政策。
這一切都以達(dá)里奧推出長(zhǎng)達(dá)60頁(yè)的新報(bào)告《民粹主義現(xiàn)象》而達(dá)到高潮。該報(bào)告回顧了歷史上世界各地出現(xiàn)的民粹主義浪潮背后的歷史脈絡(luò)。此外，報(bào)告也充分表露了達(dá)里奧對(duì)特朗普政府帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)后果的擔(dān)憂。
由于在過(guò)去幾十年里，民粹主義很少出現(xiàn)在新興國(guó)家(查韋斯的委內(nèi)瑞拉、杜特爾特的菲律賓等等)，在發(fā)達(dá)國(guó)家更是幾乎不存在，因此其并未獲得充分認(rèn)識(shí)。民粹主義是各種重大災(zāi)難中的一種，在我們一生中大約會(huì)大規(guī)模出現(xiàn)一次，就像傳染病、大蕭條或戰(zhàn)爭(zhēng)一樣。民粹主義上次作為一支重要力量出現(xiàn)是在上世紀(jì)30年代，當(dāng)時(shí)大多數(shù)國(guó)家都成為民粹主義者的天下。在過(guò)去一年里，它再次成為一支重要力量。
考慮到目前肆虐的程度，明年民粹主義肯定會(huì)在確立經(jīng)濟(jì)政策方面發(fā)揮更大作用。事實(shí)上，我們認(rèn)為，民粹主義在塑造經(jīng)濟(jì)方面的作用可能比傳統(tǒng)的貨幣和財(cái)政政策(其還會(huì)對(duì)財(cái)政政策產(chǎn)生重大影響)更為強(qiáng)大。其在推動(dòng)國(guó)際關(guān)系發(fā)展方面也將發(fā)揮重要作用。我們還無(wú)法確定具體能起多大作用。
明年或之后一段時(shí)間，我們將會(huì)了解更多情況，因?yàn)閷脮r(shí)現(xiàn)在已經(jīng)掌權(quán)的民粹主義者將表明，他們能在多大程度上成為傳統(tǒng)的民粹主義，同時(shí)未來(lái)的多場(chǎng)選舉將決定還有多少民粹主義者將執(zhí)政。
盡管如此，但美國(guó)利昂資產(chǎn)管理公司(Neon Liberty Capital Management)的資產(chǎn)管理人梅塔(Satyen Mehta)仍然表示，盡管達(dá)里奧發(fā)出嚴(yán)重警告，但民粹主義在歷史上曾引起股市大規(guī)模和持續(xù)的上漲。在民粹主義者執(zhí)政后的3年里，股價(jià)平均上漲超過(guò)150%。他把這一現(xiàn)象歸因于民粹主義者推出的短期刺激政策，其支持了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，盡管這些國(guó)家的債務(wù)也在膨脹。
據(jù)彭博社：如果說(shuō)過(guò)去20年的反建制統(tǒng)治有任何積極意義的話，那就是世界轉(zhuǎn)向民粹主義，從而引起股市的畸形反彈。
觀察一下21世紀(jì)最受認(rèn)可的10位民粹主義領(lǐng)導(dǎo)人，會(huì)發(fā)現(xiàn)在他們當(dāng)選后的3年里，以美元計(jì)算的本國(guó)股市平均上漲了155%。 而且，這種反彈通常會(huì)持續(xù)到當(dāng)選10年后。
梅塔說(shuō)：“雖然傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，投資者應(yīng)該警惕民粹主義領(lǐng)導(dǎo)人，但實(shí)際上，當(dāng)最終證明他們的政策比最初擔(dān)心的更為溫和時(shí)，股市反而出現(xiàn)反彈。”
以下是梅塔收集的一個(gè)小樣本，其反映了在民粹主義領(lǐng)導(dǎo)人執(zhí)政后，股市回報(bào)率的變化情況。