12月2日晚，上海證券交易所官方公眾號發(fā)布消息；稱近日，上交所制定完成新一輪《推動提高滬市上市公司質(zhì)量三年行動計劃》和《中央企業(yè)綜合服務(wù)三年行動計劃》。制定兩項計劃，是上交所深入學(xué)習(xí)黨的二十大精神、持續(xù)貫徹國務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》（國發(fā)〔2020〕14號）的重要舉措，也是細(xì)化落實中國證監(jiān)會近期出臺的《推動提高上市公司質(zhì)量三年行動方案（2022-2025）》（以下簡稱《三年行動方案》）的具體工作安排。
上交所表示，為了配合落實國務(wù)院國資委《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，上交所同步制定了新一輪央企綜合服務(wù)相關(guān)安排，涉及央企上市公司的主要舉措有三方面：
一是服務(wù)推動央企估值回歸合理水平。推動央企上市公司主動與投資者溝通交流，提升透明度，組織引導(dǎo)各類投資者走進(jìn)央企、了解央企、認(rèn)同央企。
二是服務(wù)助推央企進(jìn)行專業(yè)化整合。配合國務(wù)院國資委開展央企專業(yè)化整合，為央企整合提供更多工具和通道，推動打造一批旗艦型央企上市公司。
三是服務(wù)完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度。持續(xù)推動央企上市公司在完善公司治理中加強黨的領(lǐng)導(dǎo)，積極引導(dǎo)央企上市公司用好股權(quán)激勵、員工持股等各類資本工具，不斷完善實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的體制機制。
統(tǒng)計顯示，截止到11月末，A股上市的央企家數(shù)已經(jīng)達(dá)到435家，占全部A股的8.7%。截止到12月2日，有四家央企市值超過萬億元，分別是中國移動、工商銀行、建設(shè)銀行和農(nóng)業(yè)銀行。
Wind央企大盤概念板塊收錄了101家上市央企，市盈率為9.5倍，市盈率只有0.99，年初至今跌9.5%，顯著跑贏滬深兩市大盤指數(shù)。
// “中字頭”個股已大漲數(shù)日 //
Wind 數(shù)據(jù)顯示，2022年11月21日至12月2日期間的十個交易日，千億市值的中國聯(lián)通股價漲超過25%。
其他央企，如中國移動、中國聯(lián)通、中國交建等公司股價也在近期出現(xiàn)明顯的拉升。
Wind 數(shù)據(jù)顯示，盡管近期估值有可觀的修復(fù)，但央企的估值水平仍然處于歷史較低水平。
國泰君安研報稱，作為估值主要驅(qū)動力的政策面因素必然是市場關(guān)注重點。經(jīng)驗上，對于籌碼結(jié)構(gòu)非常優(yōu)秀的低估值標(biāo)的，即使基本面無顯著變化，利好信息的持續(xù)刺激可從情緒和交易層面激發(fā)板塊關(guān)注度到估值提升的正反饋。對其進(jìn)行分析可參考主題投資分析邏輯，以分母端波動研究為主，分子端變化研究為次。
央企不斷獲得政策上的支持，已經(jīng)被市場重視。
天風(fēng)證券近期研報表示，央企公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)特征明顯。對比各類屬性企業(yè)的股息率、ESG評分以及歸母凈利潤同比，央企ESG評級較高、盈利較為穩(wěn)健且股息率高。在我國全部A股中，市值占比28.35%的中央國有企業(yè)實現(xiàn)了51.16%的市場凈利潤；市值占比19.64%的地方國有企業(yè)實現(xiàn)了21.33%的市場凈利潤，而中央國有企業(yè)的市盈率均值卻低于市場上其他屬性企業(yè)，可見其估值或有較大提升空間。
// 機構(gòu)看好哪些主題？ //
國泰君安表示，展望2023年，“以優(yōu)質(zhì)國企為依托的國家經(jīng)濟安全建設(shè)”或成為本輪國企改革主題的投資主線之一。帶有“國改基本完成的國企（最好是央企）”、“估值較低”、“涉及經(jīng)濟安全”這三重標(biāo)簽的上市公司將符合更多投資者的審美偏好，具有更高的預(yù)期投資回報率。相關(guān)標(biāo)的較為集中的板塊可能包括信息技術(shù)、高端制造、資源品和農(nóng)產(chǎn)品等。
東方證券稱，央企目前估值破凈，存在無法進(jìn)行融資的問題，而無法融資則無法實現(xiàn)央企負(fù)債率下降的要求，因此央企從意愿上存在提升估值的可能性。但落實到實際提升路徑，認(rèn)為估值水平的改善必須有基本面可持續(xù)跟蹤的指標(biāo)且出現(xiàn)持續(xù)改善才具備可持續(xù)性。
判斷當(dāng)前建筑央企估值提升存在兩個方向：
1.資產(chǎn)質(zhì)量改善，建筑企業(yè)應(yīng)收賬款和存貨在資產(chǎn)中比重較大，杠桿率約為4倍，賬齡高于3年的應(yīng)收賬款比重20-40%不等，從這個角度來看，壞賬計提風(fēng)險對凈資產(chǎn)侵蝕在20%以上，這是當(dāng)前建筑企業(yè)估值層面上破凈的主要原因。資產(chǎn)質(zhì)量提升有賴于下游客戶地產(chǎn)和政府資金情況改善。
2.分紅率提升。建筑央企每年有穩(wěn)定的分紅率，歸母凈利有穩(wěn)定的增長，因此用分紅折現(xiàn)是對股票進(jìn)行估值的重要依據(jù)。如果分紅率改善，則企業(yè)整體估值也有望提升。
華泰證券研報指出，除銀行外，國企大多分布在傳統(tǒng)行業(yè)，市場對其產(chǎn)能問題、業(yè)績穩(wěn)而不快，經(jīng)營效率、應(yīng)收賬款質(zhì)量、市場化程度等存在顧慮，使得這些板塊內(nèi)國企估值折價度偏高。國有企業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展中扮演重要作用，肩負(fù)著國計民生的重任，因此相比非國有企業(yè)，國有企業(yè)更多集中在公用事業(yè)、環(huán)保等公益屬性強、關(guān)系國民經(jīng)濟命脈的行業(yè)，發(fā)揮著基礎(chǔ)保障的作用。除銀行外，公用事業(yè)、環(huán)保、通信、鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)國企數(shù)目占比較高的板塊內(nèi)，國企相對非國企都具備一定的估值折價。
中信證券認(rèn)為，考慮到國內(nèi)基建發(fā)力具備持續(xù)性，疊加海外基建需求迎來拐點，基建總需求景氣向上，而央企憑借資金優(yōu)勢+項目大型化趨勢下市占率的持續(xù)提升，收入、業(yè)績均有望維持穩(wěn)健增長。政策端，在涉房企業(yè)融資松動疊加國資委、證監(jiān)會更加重視市值等因素催化下，估值有望得到提升，處于估值底部的建筑央企配置價值已經(jīng)凸顯。
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