隨著疫情政策的不斷調，“后疫情”板塊逐漸活躍，包括航空、零售、免稅店、物流、景點旅游等相繼表現。

事實上，消費者服務、食品飲料、商貿零售等板塊的漲勢自上周便已開始。對此，多家基金公司認為，防控措施優化或提振消費者交易情緒。防控政策正在逐漸讓位于經濟活動，地產政策轉向同樣較為明顯，政策預期或將扭轉國內市場悲觀情緒，股市可以更樂觀。

隨著經濟活動的正常化，疫情防控常態化，消費、餐飲、旅游、航空、食品飲料等疫情受損板塊是不少基金公司看好的方向，后續可以重點關注穩增長、后疫情、大安全等方向。

短期風險方面，有基金經理提示，一是經濟超預期下行，后續市場走勢難以判斷。二是美元指數出現翹尾效應，吸引資本回流美國，對新興市場國家造成債務沖擊，高估值的股市也或將面臨調整壓力。

“后疫情”板塊引發想象空間

不僅僅是“后疫情”板塊領漲全市場，重倉相關股票的基金單日凈值也迎來上漲。11月6日，重倉白酒股的長城量化精選、諾德新享單日凈值漲幅為3.17%%、2.97%，為單日表現靠前的主動權益產品。銀華食品飲料、銀華富久食品飲料精選、諾德策略精選、長信消費精選行業量化等產品單日凈值回報也分別達2.78%、2.64%、2.63%、2.45%。

對此，多家基金公司認為，防控措施優化或提振消費者交易情緒。

基本面上，國務院副總理孫春蘭在國家衛生健康委近日召開的座談會上指出，堅持穩中求進、走小步不停步，奧密克戎病毒致病力在減弱，為進一步優化完善防控措施創造了條件。同時，人民日報報道“目前學界并未確認新冠肺炎有后遺癥，至少尚沒有證據表明有后遺癥”。同時，多地陸續發布通知，進出公共場所、乘坐交通工具只需出示綠碼而無需提供核酸證明。

“盡管各地確診病例數量還在較高水平，但防控措施優化走出了實質的一步，這為我國經濟的未來的復蘇提供了基礎條件。”摩根士丹利華鑫基金分析。

該公司稱，近期市場表現為快速輪動的局面，從科技到地產鏈條再到消費，主要是政策頻出，而現實的經濟數據又比較弱。在現實和預期出現較大偏離的情況下，相關行業表現為大起大落，僅僅呈現出脈沖式的行情。但從每日表現看，個股漲跌比呈增長趨勢，活躍度顯著提升，賺錢效應在增強。“與海外經濟形成鮮明對比，A股或將開始具備較高的配置價值。”

回顧過去三年，疫情確實擾動著經濟基本面、居民的可支配收入和購買欲望。但展望未來，富國基金經理王園園認為，疫情對消費板塊的干擾將逐漸減弱，主要有兩點原因：“首先，自從11月11日國務院發布優化疫情防控的20條措施起，各地相繼宣布‘放開’，消費場景邊際改善的步伐或將加快。第二，中國內需的總盤子足夠大，十四億人口所擁有的消費能力較強，仍待進一步釋放。只要優秀的企業提供優質的商品，市場很廣闊。”

從大的方向上看，中信建投基金認為防控政策正在逐漸讓位于經濟活動。而地產方面，政策轉向同樣較為明顯。一行兩會持續出臺扶持地產相關政策，從債權融資到股權融資均有松動。掣肘國內資本市場的兩大矛盾同時出現緩和，政策預期或將扭轉國內市場悲觀情緒，股市可以更樂觀。

誰將率先受益于疫情優化？

“權益市場的中長期配置價值正逐步顯現，穩增長、消費、出行等行業基本面處于歷史較低水平，后續可以重點關注穩增長、后疫情、大安全等方向。”華安基金稱，盡管面臨各種內外部挑戰，但我國中長期經濟發展的潛力與空間依然較大，房地產支持政策、防疫優化有望進一步推動預期企穩回暖。

民生加銀基金也表示，隨著消費者出行逐漸恢復，餐飲消費有望迎來復蘇。“當前，該板塊板塊盈利較為穩健，前期受到北向資金大幅流出、投資者對政策擔憂等因素影響，部分核心公司跌幅較大，后續有望出現修復。”不過，整體而言，該公司認為，2022年12月，當前經濟面臨一定的下行壓力，進一步關注穩增長政策以及美聯儲加息預期放緩，A股或已進入震蕩期。

“目前，消費板塊或已度過最艱難的時刻。”王園園分析，截至11月底，消費風格指數的PE（TTM）已回調至2010年以來的均值附近，且大部分子板塊已擁有較好的投資性價比，布局的“黃金坑”逐漸顯現。有三條主線值得關注：第一，對消費場景的敏感度較高的子賽道——酒店；第二，估值和基本面的復蘇彈性較充足的子賽道——白酒、啤酒；第三，在消費沃土中，持續挖掘消費升級、消費創新的投資機會。

招商基金全球量化投資部副總監侯昊直言，市場總是認為行業增長不可持續，卻忽視了白酒產業的長期前景。在他看來，白酒是一個長期價值和短期決策錯位的行業，耐得住才能承載得起。成長-消費行業里面較為優質的商業模式，決定了白酒企業只要自己不主動犯錯，就能反復穿越周期。當前，白酒行業有著較為穩定的產業大格局，現在的市場反應遠遠沒有納入考慮白酒行業長期的價值空間。

“發力空白區域、薄弱環節、新的價格帶需求，是逆勢增長的潛能，艱難的時間過后，我們等待后周期的到來，希望在這一次的波動中我們都能找到合適的長期買點”侯昊稱。

“隨著疫情，經濟活動的正常化，疫情防控常態化，消費、餐飲、旅游、航空、食品飲料等疫情受損板塊是我們繼續看好的方向。”中信建投基金表示。

隨著疫情管控逐步優化，目前人流及消費場景有放松跡象，工銀瑞信基金認為，消費有望逐步向正常水平回歸。考慮到當前的估值水平，白酒在消費板塊具有較高的性價比，復蘇節奏或從一線酒企向下傳導，高端酒批價和實際動銷或率先修復。“短期可優先關注白酒和啤酒兩類機會。一是一二線白酒主流標的的估值修復行情，二是作為疫情政策放松的直接受益標的，啤酒價格相對較低，消費場景也較為靈活，受經濟和疫情影響相對較小，能展現出較強的逆周期屬性。”

中長期來看，中歐基金認為明年政策或在動態變化中逐漸探索并持續調整，雖然其道阻且長，但中長期向著對經濟活動有利的方向邁進。經濟企穩預期之下，周期行業的估值有望先于經濟數據的改善提前獲得修復，建議關注其中受益政策預期的地產鏈消費；投資端復工預期帶動的建材和建筑行業；可選消費相關的線下娛樂、白酒等。

短期而言，中歐基金預計市場將在震蕩和板塊的快速輪動中逐步夯實。“但由于板塊輪動的速度快且幅度劇烈，在交易‘復蘇’預期時關注倉位調整的步伐，減小板塊輪動的影響。”

鑫元基金股票投資部總經理李彪認為，當前國內宏觀與海外環境的負面因素在不斷消化，若無突發情況，他對市場的未來表現相對偏樂觀態度。配置上，他看好三條主線：一是內需經濟相關的主線，國內穩增長的措施持續落地，內需潛力將不斷被激發；二是核心零部件國產化主線；三是央企國企改革主線。

短期風險方面，李彪認為主要有兩方面，一是經濟超預期下行。若房地產政策托而不舉，是否會影響投資端；面臨當前海外消費疲弱，是否會沖擊出口；假如三駕馬車同時失靈，后續市場走勢難以判斷。二是美元指數出現翹尾效應。美國的持續加息，使美債收益率上行，對美元指數走強形成支撐，吸引資本回流美國。“一方面，資本的外流，可能對外債償付壓力較大、杠桿率高的新興市場國家造成債務沖擊，暴露尾部風險，另一方面，高估值的股市或將面臨調整壓力。”更多股票資訊，關注財經365！