● 本報(bào)記者 張勤峰
2月7日至14日，央行公開市場(chǎng)操作一改此前的“補(bǔ)水”態(tài)勢(shì)，6次操作累計(jì)凈回籠資金逾1萬億元，但主要貨幣市場(chǎng)利率指標(biāo)仍明顯下行。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著春節(jié)假期后現(xiàn)金回流銀行體系，央行資金投放適時(shí)收力，避免資金淤積，符合往年操作慣例，后續(xù)仍存在降準(zhǔn)降息的可能性。資金面穩(wěn)定充裕，金融市場(chǎng)有望因此受益。
央行收力避免資金淤積
單日操作降至200億元、一連5日凈回籠、全周凈回籠8000億元……虎年首個(gè)工作周，央行公開市場(chǎng)操作的方向和力度均發(fā)生變化，資金投放明顯收力。14日，央行逆回購操作規(guī)模進(jìn)一步降至100億元，回到“地量”狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天有2200億元央行逆回購到期，比11日還多200億元。
至此，春節(jié)假期后，央行已連續(xù)6個(gè)交易日實(shí)施凈回籠，累計(jì)收回資金1.01萬億元。莫非虎年“央媽”要變“虎媽”?
分析人士認(rèn)為，央行近期資金投放適時(shí)收力，并不意味著要收緊流動(dòng)性。旨在避免流動(dòng)性淤積，體現(xiàn)了“不搞‘大水漫灌’”，保持流動(dòng)性合理充裕。
在目前的流動(dòng)性管理框架下，央行盯住市場(chǎng)利率開展操作。上周以來，主要貨幣市場(chǎng)利率指標(biāo)明顯下行，銀行間市場(chǎng)存款類機(jī)構(gòu)7天期債券回購加權(quán)平均利率(DR007)運(yùn)行中樞降至2%附近，貨幣市場(chǎng)春意漸濃。14日，DR007報(bào)1.99%。這也解釋了央行為何在春節(jié)假期后減少了資金供應(yīng)。
業(yè)內(nèi)人士表示，央行在春節(jié)假期前增加資金投放、春節(jié)假期后減少資金投放乃至實(shí)施回籠屬于常規(guī)做法。
資金面迎來寬松時(shí)光
根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)前正處于一年中流動(dòng)性較穩(wěn)定充裕的時(shí)期，金融市場(chǎng)有望因此受益。
春節(jié)假期后現(xiàn)金回流銀行將持續(xù)一段時(shí)日，從而繼續(xù)對(duì)流動(dòng)性提供支持。同時(shí)，前期央行投放的流動(dòng)性工具多數(shù)已到期，后續(xù)工具到期造成的影響有望減弱。據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周將有3000億元央行逆回購和2000億元中期借貸便利(MLF)到期，總量上較上周的9000億元有所減少。另據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周政府債計(jì)劃發(fā)行規(guī)模較上周有所下降。2月歷來是稅收“小月”。綜合分析，市場(chǎng)資金面保持平穩(wěn)偏松沒有太大問題。
在此背景下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)央行流動(dòng)性投放保持較低水平。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，央行將繼續(xù)通過逆回購到期適量回籠資金，避免短期資金面過度寬松。貨幣市場(chǎng)利率在經(jīng)歷較快下行后，勢(shì)頭會(huì)逐漸趨緩，并重新圍繞公開市場(chǎng)操作利率運(yùn)行。
寬信用需政策護(hù)航
“應(yīng)對(duì)‘三重壓力’是當(dāng)前主要任務(wù)，貨幣調(diào)控還在放松窗口期。”華泰證券研究所副所長(zhǎng)、固收首席研究員張繼強(qiáng)在點(diǎn)評(píng)新一期貨幣政策執(zhí)行報(bào)告時(shí)說。
專家認(rèn)為，我國(guó)貨幣政策將繼續(xù)“以我為主”，中外貨幣政策分化可能加劇。中金公司固收研究團(tuán)隊(duì)表示，在中外經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能和物價(jià)走勢(shì)均背離的情況下，貨幣政策取向背離是正常現(xiàn)象。
寬貨幣意在寬信用。在新一期貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，央行用大量篇幅談信貸增長(zhǎng)。1月金融數(shù)據(jù)顯示，信貸投放超預(yù)期。不過，部分觀察人士認(rèn)為，信用擴(kuò)張的穩(wěn)定性尚需鞏固，結(jié)構(gòu)仍待優(yōu)化。張繼強(qiáng)稱，從穩(wěn)增長(zhǎng)大局出發(fā)，寬信用要有持續(xù)性，還需政策保駕護(hù)航。
分析人士認(rèn)為，不排除進(jìn)一步降準(zhǔn)降息的可能性，但是否操作及何時(shí)操作需視前期政策效果和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況而定。在各方看來，不論降準(zhǔn)降息與否，未來資金面保持穩(wěn)定偏松都具有較大確定性。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！