鋁價(jià)創(chuàng)出2008年以來新高，供應(yīng)端擾動(dòng)短期無法消除，鋁價(jià)漲勢有望持續(xù)。低庫存效應(yīng)和需求回暖預(yù)期下，銅價(jià)有望隨著階段性貨幣政策預(yù)期落地重拾漲勢。推薦電解鋁漲價(jià)的彈性標(biāo)的和具備成長性的銅礦標(biāo)的。推薦云鋁股份、神火股份、紫金礦業(yè)和洛陽鉬業(yè)，建議關(guān)注中國鋁業(yè)和中國有色礦業(yè)。
▍電解鋁供應(yīng)擾動(dòng)加劇，國內(nèi)鋁企面臨原料短缺風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)前電解鋁供應(yīng)同時(shí)受到歐洲電解鋁減產(chǎn)、廣西疫情和中國北方氧化鋁減產(chǎn)三重因素的影響。歐洲電解鋁減產(chǎn)對(duì)2022年供應(yīng)端影響超過80萬噸，占全球電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能比例為1.2%，且仍有擴(kuò)大跡象。根據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，百色疫情或?qū)⒃斐僧?dāng)?shù)匮趸X運(yùn)行產(chǎn)能減少220萬噸，而中國北方山西、山東、河南等省份受環(huán)保等因素影響，氧化鋁減產(chǎn)產(chǎn)能超過1500萬噸，國內(nèi)電解鋁企業(yè)面臨原料短缺和成本上升的挑戰(zhàn)。
▍電解鋁庫存累積不及預(yù)期，鋁價(jià)創(chuàng)出新高。
截至2022年2月9日，LME鋁庫存降至76.2萬噸，繼續(xù)創(chuàng)下十年以來新低。LME鋁價(jià)在2月8日盤中創(chuàng)出3236美元/噸高位，超過2021年10月高點(diǎn)，創(chuàng)下2008年以來新高。2022年1月以來，上期所鋁庫存持續(xù)下降，未出現(xiàn)往年的累庫現(xiàn)象。鋁錠社會(huì)庫存春節(jié)期間增加14萬噸，規(guī)模弱于往年。低庫存效應(yīng)下，國內(nèi)鋁價(jià)年初以來上漲超過12%。
▍國內(nèi)需求轉(zhuǎn)暖接棒，鋁價(jià)漲勢料將持續(xù)。
2021年，中國鋁及其制品出口增至946萬噸，同比增長16%，創(chuàng)出歷史高位。在海外需求復(fù)蘇、鋁企減產(chǎn)和海外鋁溢價(jià)的共同作用下，2022年國內(nèi)鋁出口高增長趨勢預(yù)計(jì)延續(xù)。同時(shí)在政策穩(wěn)增長的預(yù)期下，鋁的傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域如建筑、汽車等領(lǐng)域均有望回暖。新能源汽車、光伏等新興領(lǐng)域?qū)︿X消費(fèi)有望保持15%-20%的高增速。在需求回暖預(yù)期下，供應(yīng)端擾動(dòng)擴(kuò)大和低庫存效應(yīng)均對(duì)鋁價(jià)形成有效支撐，鋁價(jià)漲勢有望持續(xù)。
▍銅價(jià)延續(xù)高位震蕩，需求改善前景下銅價(jià)仍有沖高潛力。
銅價(jià)當(dāng)前受流動(dòng)性收緊，高通脹，美元指數(shù)波動(dòng)，低庫存多重因素作用，年初以來呈現(xiàn)震蕩走勢。從歷史上每一輪美聯(lián)儲(chǔ)加息周期看，銅價(jià)均表現(xiàn)為上漲，我們判斷隨著階段性貨幣政策預(yù)期落地，對(duì)銅價(jià)擾動(dòng)因素有望減弱。2022年2月9日，LME銅庫存降至7.73萬噸，延續(xù)去庫態(tài)勢。隨著春節(jié)后消費(fèi)走強(qiáng)，低庫存效應(yīng)有望催化銅價(jià)向上。考慮到銅板塊相關(guān)企業(yè)在2022年的增產(chǎn)預(yù)期，利潤增長可期。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：
下游需求走弱壓制金屬價(jià)格，新增產(chǎn)能投放超預(yù)期增長，美聯(lián)儲(chǔ)利率政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
▍投資策略：
受供應(yīng)擾動(dòng)和低庫存效應(yīng)影響，國際鋁價(jià)創(chuàng)出2008年以來新高，推動(dòng)鋁板塊強(qiáng)勁反彈。我們判斷鋁的供應(yīng)端擾動(dòng)短期內(nèi)無法緩解，需求端在出口向好和穩(wěn)增長背景下預(yù)計(jì)回暖，鋁價(jià)漲勢有望持續(xù)。低庫存效應(yīng)下，銅價(jià)則有望隨著階段性貨幣政策預(yù)期落地重拾漲勢，價(jià)格向上突破有望帶動(dòng)板塊反彈。推薦電解鋁漲價(jià)的彈性標(biāo)的和具備成長性的銅礦標(biāo)的。推薦云鋁股份、神火股份、紫金礦業(yè)和洛陽鉬業(yè)，建議關(guān)注中國鋁業(yè)和中國有色礦業(yè)。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！