本周以來，央行連續(xù)4天曝出重磅消息，頻吹政策暖風，提振市場信心。
1月20日，1年期LPR下調(diào)0.1個百分點至3.7%，5年期以上LPR下調(diào)0.05個百分點至4.60%，符合市場預期。這也是兩利率時隔21個月以來再次同步下調(diào)。
此前，連續(xù)三天，央行同樣釋放呵護市場信號。
1月17日，MLF、逆回購兩大重要政策利率超預期降低10個基點。
1月18日，央行副行長劉國強在新年央行首場發(fā)布會上表示，把貨幣政策工具箱開得再大一些，避免信貸塌方;金融部門不但要迎客上門，還要主動出擊;靠前發(fā)力。
1月19日，央行調(diào)整LPR報價行和發(fā)布時間。其中，LPR發(fā)布時間由每月20日(遇節(jié)假日順延)上午9:30調(diào)整為9:15，調(diào)整后的報價時間正好提前至股市開盤前。對于這一調(diào)整，央行表示是為了加強預期管理，促進LPR發(fā)布時間與金融市場運行時間更好銜接。
招商證券(17.12 -0.75%,診股)研報認為，當前經(jīng)濟下行壓力暴露出的“預期弱”問題，在三大挑戰(zhàn)中最為棘手。小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營形勢已經(jīng)跌至疫情后的最差境況，急需宏觀政策的支持。鑒于降息具有強烈的信號指示意義，央行選擇年前調(diào)降MLF利率，可能多從提振企業(yè)預期、穩(wěn)定就業(yè)來考慮。
// 時隔21個月LPR兩品種同步下調(diào) //
1月20日，備受關(guān)注的1月份LPR報價落地。
時隔21個月LPR兩個品種再現(xiàn)同步下調(diào)。1月1年期LPR報3.7%，下調(diào)10個基點;過去兩個月累計下調(diào)15bp。
5年期以上品種報4.6%，下調(diào)5個基點。這是21個月以來5年期LPR的首次下調(diào)。
中金宏觀分析認為，兩次調(diào)降LPR節(jié)省的資金相當于GDP的0.2個百分點。
該機構(gòu)根據(jù)發(fā)債銀行數(shù)據(jù)的測算，1年期以內(nèi)貸款約40%，1-5年期貸款約占25%，5年期以上貸款約占35%，因此12月以來LPR調(diào)降相當于給存量貸款降息約11.5bp。截至2021年12月，社會融資規(guī)模中對實體經(jīng)濟的人民幣貸款為191萬億元，降息11.5bp將為實體貸款節(jié)省利息支出年化2200億元左右，相當于0.2個百分點的GDP。
// 非對稱“降息”說明了什么 //
中金報告分析認為，非對稱降息顯示央行在穩(wěn)增長的同時，不希望釋放大幅刺激房地產(chǎn)的信號。
該機構(gòu)重申本輪復蘇中地產(chǎn)是“慢變量”的判斷，金融周期調(diào)整進行時，自發(fā)“緊信用”需要“松貨幣、寬財政”對沖，穩(wěn)增長政策未完待續(xù)，對市場流動性和情緒、特別是穩(wěn)增長相關(guān)板塊或仍有支撐。
貨幣政策方面，央行副行長劉國強在2021年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上表示，要發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)功能，主動有為，加大對實體經(jīng)濟特別是小微、科創(chuàng)、綠色的支持力度，穩(wěn)信貸方面要主動出擊找好項目，保證企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。
// 樓市景氣度或受提振 //
易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進表示，此次央行降息政策，對于房地產(chǎn)市場將產(chǎn)生積極的影響：從房企角度看，中長期貸款資金成本將進一步降低，進而鼓勵房企愿貸敢貸，較好激活房企2022年的投資和新開工意愿。
從購房者來說，房貸利率成本進一步下調(diào)，將進一步激活合理住房消費需求，活躍交易行情，以100萬存量房貸測算，月供將會減少30元。“供給端和消費端的活躍，將促進房地產(chǎn)行業(yè)景氣度的提升，助力房地產(chǎn)業(yè)朝更穩(wěn)的方向發(fā)展。”嚴躍進認為。
貝殼研究院首席市場分析師許小樂對此表示，作為房貸利率基準錨的5年期以上LPR下降，代表著居民住房按揭貸款成本降低，有助于提高居民購買力，釋放住房消費的同時也帶動其他生活消費。
需要指出的是，5年期以上品種調(diào)整，并不會影響所有還房貸的人士。這與個人選擇房貸利率方式有關(guān)，若選擇了固定利率，此項調(diào)整不會影響房貸變化;若選擇了浮動利率，則會引起后期月供的變化。2019年央行宣布實行房貸利率的新政策，新發(fā)放的商業(yè)性個人住房貸款利率以最近一個月相應期限的貸款市場報價利率(LPR)為定價基準加點形成。
其次，房貸利率下降不會立即生效。大多數(shù)情況下，銀行每年1月1日會按照當時的LPR重定價，同時每年1月份選擇浮動利率的人群月供會發(fā)生變化。但本次5年期以上LPR調(diào)整，并不會立即影響這部分人月供變化，要到次年的1月1日才會按照最新的報價，確定房貸利率。
// 降成本惠及更多主體 //
相比于1年期LPR調(diào)整主要影響流動性貸款(主要是企業(yè)短期流動性貸款和個人短期消費貸款)，5年期LPR下調(diào)對降低全社會融資成本的覆蓋面更大。隨著此前LPR改革的推進，目前銀行存量貸款和新發(fā)放貸款中，個人按揭貸款、企業(yè)中長期貸款等絕大多數(shù)都是使用5年期LPR作為貸款利率的定價基準。
值得注意的是，2021年全年企業(yè)貸款利率為4.61%，是改革開放四十多年來的最低水平，隨著LPR的進一步下調(diào)，企業(yè)貸款利率有望再創(chuàng)新低，帶動社融綜合融資成本的繼續(xù)降低。
// 股市、債市后市會如何? //
1月20日，A股早盤LPR雙降后，近期價值回歸邏輯得到加強，銀證保全線拉抬，白酒、中字頭托底指數(shù)。而賽道股在陰跌后再度出現(xiàn)放量下殺，疊加午間大機構(gòu)調(diào)倉傳聞，以及港股突然低位暴漲，風格轉(zhuǎn)換已得到市場確認。
20日，國債期貨收盤長端偏弱，中短端小幅走暖，10年期主力合約跌0.06%。
LPR利率下調(diào)后股市債市表現(xiàn)如下：
//央行或?qū)⒗^續(xù)釋放流動性 //
考慮到三重壓力下穩(wěn)增長壓力仍大，政府債發(fā)行前置，中金認為一季度晚些時候或二季度早些時候可能仍有進一步降準或降息的可能，財政發(fā)力方面，基建已有提速跡象，減稅降費和轉(zhuǎn)移支付將進一步發(fā)力。
據(jù)中信證券(25.70 停牌,診股)統(tǒng)計，2008年以來的幾輪貨幣政策寬松周期中降息的操作，降息次數(shù)最少為2011年12月～2012年7月的寬松周期中的2次，最多的是2014年11月~2016年3月的6次。從降息操作的時間間隔看，降息周期啟動后，多次降息之間的時間間隔在1～3個月之間。
中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟學家明明表示，未來半年仍然存在降息窗口和必要性，但本次降息后，再一次降息則需要穩(wěn)增長和寬信用效果顯現(xiàn)的催化。預計后續(xù)還有1~2次降息的可能，時點可能在3月或6月。除此之外，降準、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具也有望繼續(xù)推出。
中信建投(28.14 -0.85%,診股)首席經(jīng)濟學家黃文濤表示，隨著春節(jié)流動性緊張、稅期到來，特別是一季度專項債提前批開始發(fā)行的情形下，市場流動性還面臨一定程度的緊張局面。按照以往經(jīng)驗，降息之后大概率還將配合降準繼續(xù)釋放流動性。
民生銀行(3.96 -0.75%,診股)首席研究員溫彬者表示，下一階段，預計貨幣政策將繼續(xù)做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)相結(jié)合，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大力度支持穩(wěn)增長。一方面，在總量方面將繼續(xù)用好法定存款準備金率、公開市場操作、MLF等多種貨幣政策工具組合，保持市場流動性合理充裕;另一方面用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策做“加法”，持續(xù)加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域的精準支持力度，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降。更多股票資訊，關(guān)注財經(jīng)365！