中國央行將一年期貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)下調(diào)至3.70%，上次為3.80%;將五年期貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)下調(diào)至4.6%，上次為4.65%。
央行官網(wǎng)昨日公告，為加強(qiáng)預(yù)期管理，促進(jìn)LPR發(fā)布時(shí)間與金融市場運(yùn)行時(shí)間更好銜接，將LPR發(fā)布時(shí)間由每月20日(遇節(jié)假日順延)上午9:30調(diào)整為9:15。
嚴(yán)格意義上的降息是指下調(diào)政策利率(逆回購利率、MLF利率)，而LPR是貸款市場報(bào)價(jià)利率，是18家報(bào)價(jià)行按MLF利率加點(diǎn)形成的。
在央行上次的新聞發(fā)布會(huì)中，基本邏輯是加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)力度，而落實(shí)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)就是寬信用。
具體到寬信用的表述，央行的態(tài)度更為積極。關(guān)于寬信用新增提法包括：“避免信貸塌方”、“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)有力擴(kuò)大信貸投放”、“金融部門不但要迎客上門，還要主動(dòng)出擊”、“金融機(jī)構(gòu)將增加對實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款投放”、“五個(gè)季度宏觀杠桿率下降，為未來貨幣政策創(chuàng)造了空間，杠桿越低空間越大”。
一個(gè)值得注意的點(diǎn)是，本次發(fā)布會(huì)專門解釋LPR的問題。
中國人民銀行副行長劉國強(qiáng)認(rèn)為觀察利率要有兩個(gè)角度。一個(gè)角度是看實(shí)際的貸款利率變化，另外一個(gè)角度，要看影響利率的因素有哪些。
LPR是由報(bào)價(jià)行根據(jù)對最優(yōu)質(zhì)客戶的實(shí)際貸款利率市場化報(bào)價(jià)形成的，資金成本、市場供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素都會(huì)影響LPR報(bào)價(jià)，還有公開市場操作利率、中期借貸便利利率，以及存款利率監(jiān)管等，對資金的成本也會(huì)產(chǎn)生影響。
2021年以來，7月和12月兩次降準(zhǔn)和12月降低支農(nóng)支小再貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)的政策有效降低了銀行的資金成本，帶動(dòng)去年12月的一年期LPR下降了5個(gè)基點(diǎn)，就是銀行的資金成本下降，帶動(dòng)貸款利率相應(yīng)下降。
對于LPR是否會(huì)再次下調(diào)，副行長劉國強(qiáng)在發(fā)布會(huì)上已經(jīng)表示，人民銀行推動(dòng)7天期公開市場操作和1年期中期借貸便利的中標(biāo)利率均下降了10個(gè)基點(diǎn)。貨幣市場和債券市場的利率也相應(yīng)下行，兩天后，商業(yè)銀行會(huì)給出最優(yōu)的貸款報(bào)價(jià)利率。商業(yè)銀行對資金成本等各種因素比較敏感，會(huì)及時(shí)考慮各種因素的最新變化，進(jìn)行報(bào)價(jià)。
他強(qiáng)調(diào)，LPR是一個(gè)宏觀變量，它的變動(dòng)不針對具體的行業(yè)。也就是說對所有行業(yè)也都有影響，不是針對某個(gè)人的，是一個(gè)總量性的、普惠性的。
據(jù)了解，LPR有1年期和5年期這兩種期限品種。金融機(jī)構(gòu)發(fā)放企業(yè)流動(dòng)性資金貸款等利率定價(jià)一般參考1年期LPR，就是投放短期貸款一般參考1年期LPR。發(fā)放中長期貸款，比如制造業(yè)中長期貸款、固定資產(chǎn)投資和個(gè)人住房貸款等，這些利率定價(jià)期限比較長，參考的是5年期的LPR。
貨幣政策司司長孫國峰表示，LPR報(bào)價(jià)行報(bào)價(jià)時(shí)綜合考慮自身資金成本、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和市場供求等因素，LPR會(huì)及時(shí)充分反映市場利率變化，引導(dǎo)企業(yè)貸款利率下行，有力推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本。
值得注意的一點(diǎn)是，居民房貸的利率調(diào)整日一般是每年的1月1日，12月20日沒有調(diào)整5年期LPR，即使現(xiàn)在的5年LPR跟隨MLF降息，存量房貸的利率下調(diào)也要等到2023年，這在一定程度上保護(hù)了銀行的利益。
東方金誠首席宏觀分析師王青此前認(rèn)為，在MLF利率下降后，1年期和5年期以上LPR均會(huì)隨之降低，5年期以上LPR如果降低，將起到穩(wěn)定房地產(chǎn)市場預(yù)期的作用。
平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生認(rèn)為，在各類調(diào)控政策作用下，目前投資性和投機(jī)性購房需求已得到遏制。5年期以上LPR下降對于部分持幣觀望的剛需購房者而言，可起到節(jié)約成本、穩(wěn)定信心的積極作用，有助于更好滿足合理的住房需求。
天風(fēng)證券宏觀宋雪濤認(rèn)為，下調(diào)LPR是寬信用政策進(jìn)一步強(qiáng)化的信號。價(jià)值股有望出現(xiàn)兩輪配置機(jī)會(huì)：第一輪來自于政策放松/糾偏帶來的估值修復(fù)，第二輪來自于經(jīng)濟(jì)基本面的實(shí)質(zhì)性改善。下調(diào)LPR對債券利率的影響是相對中性的，取決于政策效果：一方面，下調(diào)LPR不是下調(diào)政策利率，如果DR007/001的中樞保持不變，利率曲線沒有明顯下行空間;另一方面，政策落地后，如果對信用擴(kuò)張和經(jīng)濟(jì)改善起作用，則利率有上行壓力，反之則年中前后下調(diào)政策利率的概率提高，利率有望迎來系統(tǒng)性下行機(jī)會(huì)。
中信證券認(rèn)為，1月政策利率調(diào)降，反映了央行把握年初貨幣政策窗口期推動(dòng)穩(wěn)增長、穩(wěn)信用、穩(wěn)預(yù)期的政策用意，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正處于宏觀政策加碼對沖內(nèi)生動(dòng)能走弱的再平衡階段。對于銀行投資而言，降息操作預(yù)計(jì)短期影響息差預(yù)期，中期有益于資產(chǎn)質(zhì)量的整固，建議拉長時(shí)間維度來審視板塊的配置價(jià)值。
個(gè)股選擇可遵循兩條線索：1)優(yōu)質(zhì)銀行：估值溢價(jià)有望延續(xù)，盈利領(lǐng)先帶來持續(xù)阿爾法收益;2)改善銀行：盈利彈性源自收入端穩(wěn)定增長和撥備端充足有效，疊加當(dāng)前中低估值則股價(jià)存在重估空間。
特別聲明：以上文章內(nèi)容僅代表作者本人觀點(diǎn)，不代表財(cái)經(jīng)365觀點(diǎn)或立場。如有關(guān)于作品內(nèi)容、版權(quán)或其它問題請于作品發(fā)表后的30日內(nèi)與財(cái)經(jīng)365聯(lián)系。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！