新年伊始，不僅僅A股賽道股出現(xiàn)巨大調(diào)整，美國科技成長股和價(jià)值股的表現(xiàn)也出現(xiàn)切換，全球二級(jí)市場似乎一夜之間從追求高增長到尋求穩(wěn)定收益。
首先，開年至今，美債長端利率快速上行，其短期陡升的幅度與2018年2月、10月及2021年2-3月相當(dāng)，引發(fā)美股成長股出現(xiàn)明顯調(diào)整。
周一，10年期美債收益率盤中一度突破1.80%關(guān)口，不過在進(jìn)入紐約時(shí)段后有所回落。以價(jià)值股為代表的羅素1000指數(shù)和10年期美債收益率走勢非常同步。
其次，美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鷹派的沖擊、未來3月份加息及下半年縮表，嚴(yán)重打擊科技成長股估值。
美東時(shí)間1月11日周二，擁有今年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)FOMC會(huì)議投票權(quán)的聯(lián)儲(chǔ)高官、克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特(Loretta Mester)表示，為應(yīng)對(duì)供應(yīng)緊張的勞動(dòng)力市場以及持續(xù)高企的和更為普遍的高通脹，今年美聯(lián)儲(chǔ)可能需要至少將加息三次，并且開始縮表。
近期以科技成長股為代表的額納斯達(dá)克指數(shù)跌幅明顯，納斯達(dá)克成分股中40%已經(jīng)相較于一年內(nèi)高點(diǎn)腰斬，轉(zhuǎn)向最快的對(duì)沖基金已經(jīng)開始轉(zhuǎn)投“價(jià)值股”，股票型對(duì)沖基金已將其價(jià)值敞口提高至至少4年來的最高水平，而Pictet Asset Management和22V Research等公司也加入摩根士丹利、富國銀行等其他華爾街大行的行列，紛紛看好在利率上升時(shí)表現(xiàn)優(yōu)于大盤的價(jià)值股。
Pictet Asset Management首席策略師Luca Paolini表示：“這不是一兩天的轉(zhuǎn)換，這可能是6至12個(gè)月從成長型到價(jià)值型轉(zhuǎn)換的開端。盡管去年價(jià)值股曾跑贏成長股，但去年并不是真正的輪換，因?yàn)槊纻鶎?shí)際收益率處于歷史低位?，F(xiàn)在，隨著美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策，通脹可能會(huì)見頂，我們可能看到如上一個(gè)周期中債券收益率上行的走勢，只是這次結(jié)果或許完全不同?！?
市場對(duì)價(jià)值股的信心正在逐漸增強(qiáng)，摩根大通以John Schlegel為首的分析師寫道：“盡管一旦債市企穩(wěn)，成長型股票可能會(huì)反彈，但鑒于美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策和市場對(duì)新冠疫情的擔(dān)憂逐漸消退，投資者對(duì)成長型科技股的熱度可能沒有以前那般高漲?！?
不僅僅是在美國，歐洲股市價(jià)值股也相對(duì)成長股的表現(xiàn)也開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。
在A股市場，新年開端賽道股集體下挫，以地產(chǎn)為代表的低位股反彈似乎也預(yù)示著一種風(fēng)格轉(zhuǎn)換。
山西證券(6.59 -0.15%,診股)研報(bào)認(rèn)為，目前A股市場量能較12月中旬的高點(diǎn)有所回落，前期年末多空信息的集中釋放已逐步落幕，市場預(yù)期基本趨于一致，使得躁動(dòng)情緒有所降溫。步入2022年，在經(jīng)濟(jì)下行、宏觀流動(dòng)性相對(duì)寬裕的宏觀環(huán)境中，A股缺乏整體趨勢性上行的內(nèi)在動(dòng)力，出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率也較低，結(jié)構(gòu)性行情仍將深化演繹，而風(fēng)格或?qū)⒂芍行”P逐步切換至大盤價(jià)值與大盤成長。
中信證券(26.17 +0.81%,診股)表示，年初的機(jī)構(gòu)大幅調(diào)倉加速了“高切低”，高位賽道抱團(tuán)瓦解再現(xiàn)，而穩(wěn)增長至少是一季度的持續(xù)主線，市場對(duì)低位藍(lán)籌的共識(shí)將更加強(qiáng)化，上半年行情起點(diǎn)將有所延后，短期調(diào)整帶來更好配置時(shí)點(diǎn)。一季度依然是全年藍(lán)籌行情的最佳參與窗口，短期調(diào)整會(huì)帶來更好配置時(shí)點(diǎn)，建議繼續(xù)圍繞“三個(gè)低位”堅(jiān)定布局。
國泰君安(17.87 +0.17%,診股)認(rèn)為，當(dāng)前，國內(nèi)寬松預(yù)期趨于一致，疊加海外貨幣政策偏鷹加速市場對(duì)流動(dòng)性預(yù)期調(diào)整，投資重點(diǎn)由高增長向低估值切換。整體上，以穩(wěn)增長為錨，隨著基本面預(yù)期改善，估值修復(fù)通道正在打開。往后看，在把握高景氣的基礎(chǔ)上，應(yīng)當(dāng)正視盈利與估值的匹配度，把握價(jià)值風(fēng)格的投資機(jī)會(huì)。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！