隨著交易員拋售押注美聯(lián)儲(chǔ)將加息的頭寸，美債市場(chǎng)周一(3月30日)從17個(gè)月來(lái)最嚴(yán)重的拋售中反彈，市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向了美伊戰(zhàn)爭(zhēng)將加劇全球經(jīng)濟(jì)放緩的猜測(cè)。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周一表示，在美以對(duì)伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)的能源沖擊背景下，美聯(lián)儲(chǔ)傾向于維持利率不變，并暫時(shí)“忽略”這一沖擊的影響，此番言論推動(dòng)了債市的進(jìn)一步上漲。不少業(yè)內(nèi)人士指出，鮑威爾在哈佛大學(xué)發(fā)表演講時(shí)發(fā)表的這番講話，緩解了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將被迫收緊貨幣政策以遏制通脹加速的擔(dān)憂，促使交易員重新開(kāi)始將今年降息的微小可能性計(jì)入定價(jià)。
這一態(tài)度轉(zhuǎn)變一度令短期美債收益率在盤(pán)中下跌逾10個(gè)基點(diǎn)，隨后跌幅略有收窄。截止紐約時(shí)段尾盤(pán)，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌8.19個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.830%，5年期美債收益率跌8.21個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.986%，10年期美債收益率跌7.76個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.350%，30年期美債收益率跌5.35個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.913%。
值得一提的是，周一美債價(jià)格的反彈，也標(biāo)志著收益率連續(xù)第二天在油價(jià)上漲的同時(shí)下跌。這與3月大部分時(shí)間里的情形相反——當(dāng)時(shí)美債收益率隨著能源價(jià)格飆升而爬升，因市場(chǎng)擔(dān)心伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)可能引發(fā)通脹上升。
市場(chǎng)從擔(dān)憂通脹轉(zhuǎn)向擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)
對(duì)此，分析人士指出，此輪債市反彈反映出市場(chǎng)日益焦慮中東爆發(fā)的沖突將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成打擊，由于燃油價(jià)格上漲推高了企業(yè)和消費(fèi)者的成本，美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)已經(jīng)放緩。
“上周五之前，投資者似乎更關(guān)注油價(jià)上漲帶來(lái)的通脹影響，因此開(kāi)始將美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期計(jì)入價(jià)格，推高了美債收益率，”法國(guó)外貿(mào)銀行美國(guó)利率策略主管John Briggs表示，“隨后，市場(chǎng)情緒發(fā)生轉(zhuǎn)變，盡管油價(jià)走高，但擔(dān)憂的焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。”
這對(duì)債券市場(chǎng)而言是一個(gè)重大轉(zhuǎn)變，此前市場(chǎng)對(duì)通脹沖擊的擔(dān)憂——這種沖擊將束縛央行的手腳——在很大程度上掩蓋了對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂。
道明證券美國(guó)利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，“市場(chǎng)不確定如何應(yīng)對(duì)近期地緣政治事件——究竟應(yīng)該關(guān)注一階的通脹影響，還是二階的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響。”不僅地緣政治局勢(shì)充滿不確定性，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將如何應(yīng)對(duì)這些局勢(shì)更是舉棋不定。”
如下圖所示，上周初，期貨市場(chǎng)定價(jià)年底前加息是板上釘釘?shù)氖拢⒅钡缴现芪迦哉J(rèn)為此舉極有可能發(fā)生。然而在周一，情緒發(fā)生了巨大轉(zhuǎn)變，以至于交易員一度認(rèn)為年底前降息的可能性達(dá)到20%。
衰退風(fēng)險(xiǎn)不容忽視
包括太平洋投資管理公司(PIMCO)在內(nèi)的美國(guó)部分大型債券基金此前已警告稱，隨著通脹擔(dān)憂加劇，金融市場(chǎng)低估了經(jīng)濟(jì)放緩的風(fēng)險(xiǎn)。高盛集團(tuán)也表示，未來(lái)一年美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的概率已升至約30%。
目前，美伊沖突已經(jīng)步入了第五周，即便在美國(guó)延長(zhǎng)了要求伊朗同意重開(kāi)霍爾木茲海峽的最后通牒期限后，仍未顯現(xiàn)結(jié)束的跡象。這導(dǎo)致周一國(guó)際基準(zhǔn)的布倫特原油價(jià)格徘徊在每桶110美元以上，美國(guó)WTI原油則升破了100美元大關(guān)，為2022年以來(lái)首次。
盡管特朗普早前在社交媒體發(fā)文稱，美國(guó)政府正與伊朗政權(quán)進(jìn)行“嚴(yán)肅磋商”，但他同時(shí)也重申了若未能達(dá)成協(xié)議，將襲擊伊朗石油和電力基礎(chǔ)設(shè)施的威脅。而伊朗方面一直表示和平談判未取得進(jìn)展，并暗示其有能力持續(xù)作戰(zhàn)更長(zhǎng)時(shí)間，這增加了沖突長(zhǎng)期化的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而可能切斷全球大部分地區(qū)的關(guān)鍵能源供應(yīng)。
Bryn Mawr Trust固定收益部主管Jim Barnes表示，沖突局勢(shì)似乎并未出現(xiàn)太大改善。“投資者原本以為，既然戰(zhàn)爭(zhēng)已持續(xù)至此，我們本應(yīng)更接近結(jié)束，但現(xiàn)實(shí)并非如此。這使得投資者開(kāi)始重新審視或?qū)㈤L(zhǎng)期視角納入考量，鑒于當(dāng)前局勢(shì)，正是這一因素壓低了收益率。”
“周一早間美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)走高，因?yàn)橥顿Y者關(guān)注的是中東局勢(shì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，而非單純從通脹沖擊的角度來(lái)交易這場(chǎng)沖突，”BMO資本市場(chǎng)美國(guó)利率策略主管Ian Lyngen表示。
Evercore ISI固定收益策略師Stan Shipley表示，“過(guò)去兩個(gè)月，美債市場(chǎng)一直過(guò)于狹隘地聚焦于通脹，而現(xiàn)在人們開(kāi)始擔(dān)憂，如果油價(jià)漲得足夠高，經(jīng)濟(jì)將陷入衰退。這對(duì)美債市場(chǎng)而言是好消息。”更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！