據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)即將召開議息會(huì)議面臨過(guò)去五年來(lái)最為復(fù)雜的政策抉擇。連續(xù)第五年，官員們眼看通脹本應(yīng)回落至2%目標(biāo)，卻再度遭遇新沖擊。從俄烏沖突、關(guān)稅政策，到正在升溫的中東沖突。當(dāng)前形勢(shì)下，外界關(guān)注的焦點(diǎn)已從"何時(shí)降息"轉(zhuǎn)變?yōu)?美聯(lián)儲(chǔ)是否還能可信地維持降息預(yù)期"。
就業(yè)疲軟、儲(chǔ)蓄耗盡，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)與2022年不同。美聯(lián)儲(chǔ)首選的核心通脹指標(biāo)核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)(PCE)在1月份升至3.1%，較去年4月的低點(diǎn)2.6%明顯反彈。與2022年相比，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的抗壓能力已大幅下降：2022年每月新增就業(yè)37.7萬(wàn)人，而去年僅為1萬(wàn)人;居民拖欠率持續(xù)攀升，收入后80%家庭的儲(chǔ)蓄已大幅縮水。瑞銀首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬納森·平格爾認(rèn)為，當(dāng)前局面與1990年波斯灣戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)的油價(jià)沖擊更為相似，那次沖擊最終將美國(guó)經(jīng)濟(jì)推入衰退。
三大信號(hào)，決定政策走向
市場(chǎng)的目光集中在三處：
一是政策聲明措辭。1月會(huì)議上有少數(shù)官員曾試圖刪去暗示下一步為降息的表述，若此次成功，將是美聯(lián)儲(chǔ)首次明確承認(rèn)本輪寬松周期可能已經(jīng)結(jié)束;
二是季度利率預(yù)測(cè)。19位與會(huì)者將分別填寫對(duì)未來(lái)通脹和利率路徑的判斷。有12人預(yù)計(jì)今年至少降息一次，若其中三人轉(zhuǎn)變立場(chǎng)，降息預(yù)測(cè)中位數(shù)將降至零，市場(chǎng)將據(jù)此判斷美聯(lián)儲(chǔ)暗示進(jìn)入更長(zhǎng)時(shí)間的暫停;
三是會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)，鮑威爾將有機(jī)會(huì)對(duì)前兩項(xiàng)信號(hào)進(jìn)行強(qiáng)化或淡化。
市場(chǎng)不等官員表態(tài)，搶先完成了重新定價(jià)。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的期權(quán)數(shù)據(jù)顯示，截至上周末，交易員認(rèn)為年底前至少降息一次的概率從中東戰(zhàn)事爆發(fā)前的74%降至47%，年內(nèi)加息的概率則從8%升至35%。
美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧
內(nèi)部分歧難以彌合，鷹鴿之爭(zhēng)白熱化。官員內(nèi)部的分歧同樣清晰。由于核心通脹超過(guò)3%且呈上升趨勢(shì)，圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)前主席吉姆·布拉德預(yù)測(cè)今年至少降息一次，但如今將其撤銷，“此時(shí)不宜做出降息承諾”。而另一端，多達(dá)三位聯(lián)儲(chǔ)理事可能在本周會(huì)議上投票異議，堅(jiān)持支持降息。他們的理由是，油價(jià)沖擊將擠壓家庭收入、抑制消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
多重沖擊同步發(fā)酵，美聯(lián)儲(chǔ)難以精準(zhǔn)施策。問(wèn)題的根本困難在于，關(guān)稅、石油價(jià)格沖擊和移民管控三重壓力同時(shí)作用于經(jīng)濟(jì)，彼此影響相互交織，無(wú)法剝離。移民管控壓縮勞動(dòng)力供給，制造了一種反常現(xiàn)象：新增就業(yè)乏力，失業(yè)率卻幾乎沒(méi)有上升。波士頓聯(lián)儲(chǔ)前主席羅森格倫指出，無(wú)法判斷每一重沖擊的獨(dú)立影響，“使得美聯(lián)儲(chǔ)很難采取特別果斷的行動(dòng)”。曾任美聯(lián)儲(chǔ)高級(jí)顧問(wèn)的萊因哈特則概括了當(dāng)前處境：“美聯(lián)儲(chǔ)傾向于放寬政策，這是大方向。但在確信通脹持續(xù)下降之前，他們不會(huì)降息。”
鮑威爾任期將于今年5月屆滿，本周會(huì)議所確立的政策基調(diào)將成為其繼任者接手時(shí)的起點(diǎn)，進(jìn)一步放大了此次會(huì)議的政策意義。平格爾的判斷或許道出了當(dāng)前最無(wú)奈的現(xiàn)實(shí)："這是一個(gè)他們可能不得不等待、再對(duì)可能出現(xiàn)的疲軟做出反應(yīng)的時(shí)間點(diǎn)。"更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！