2月28日，瑞銀首席股票策略師調低了對美股的展望，理由是美元走弱風險加大、股市估值過高，以及華盛頓政策動蕩帶來的不確定性日益上升。
瑞銀全球股票策略主管Andrew Garthwaite將美國股票在全球股票投資組合中的評級下調至“基準”(benchmark)。他認為，過去多年推動美股持續跑贏全球市場的因素正在逐漸消退。
Garthwaite指出，美元風險是核心擔憂。根據該行的預測，歐元兌美元將在第一季度末升至1.22.并認為美元面臨“結構性的、非對稱的下行風險”。
歷史數據顯示，當美元貿易加權指數下跌10%時，在未對沖情況下，美股平均會跑輸全球股市約4%。今年，隨著美元走弱、外國市場估值更便宜，資金 正流出美國，非美股市表現大幅領先。
年初至今，MSCI世界(除美國)指數已累漲約8%，日經225指數累漲17%，Stoxx歐洲600指數漲7%。標普500指數幾乎原地踏步，凸顯資金 正明顯從美股輪動撤離。
與此同時，投資者擔憂人工智能投資熱潮的潛在風險及美國國內持續的通脹壓力，令美股周五再度承壓。
瑞銀還表示，支撐美股的重要力量之一——企業回購——也正在失去優勢。目前，美國的回購收益率僅與全球同行大致持平，削弱了其對每股收益增長和資金流入的支撐作用。
該行稱，美國股息加回購構成的“股東回報收益率”如今只有歐洲的一半左右。Garthwaite寫道：“回購收益率已不再突出，它曾是資金流向、EPS增長和市值提升的重要驅動力。”
估值過高加劇了這種不安情緒。瑞銀測算，美股經行業調整后的市盈率比國際同業高出35%，而自2010年以來的平均溢價僅約4%。約60%的行業不僅估值高于全球對標市場，也高于自身歷史溢價水平。
瑞銀指出，特朗普政府下的政策波動也構成逆風。今年以來，美國在關稅政策、信用卡利率上限、限制私募股權投資住房市場、重新審視藥品定價，以及建議限制國防企業分紅和回購等方面頻繁變化。
不過，這位策略師并未完全轉向看空。Garthwaite表示，在市場處于潛在泡沫的早期階段時，美國經濟和股市往往比其他市場受益更多。
此外，瑞銀預計人工智能應用在美國的推進速度將超過多數主要地區，從而支撐關鍵行業的盈利增長。瑞銀策略師Sean Simonds將標普500指數年底目標位設定為7500點。更多股票資訊，關注財經365！