回顧2025年，A股市場呈現鮮明的結構性牛市特征，上證綜指、深證成指、創業板指、科創50指數全年分別上漲18.41%、29.87%、49.57%、35.92%。在此背景下，主動權益基金全年業績分化顯著。
據Choice數據統計(僅統計主代碼)，一邊是160家公募機構旗下4888只主動權益產品收獲正收益，“冠軍基”永贏科技智選以233.29%的年度收益率，打破了王亞偉2007年創下的收益率紀錄;一邊是68家公募機構旗下144只產品全年“逆勢”虧損，其中鑫元消費甄選以19.65%的年度虧損率墊底，與“冠軍基”首尾業績相差252.94%。
作為2025年主動權益產品的“虧損王”，鑫元消費甄選的業績潰敗并非偶然，高頻激進的調倉操作、頻繁的人事變動以及規模困境，共同勾勒出這只基金的頹勢軌跡。從持倉軌跡來看，該產品每個季度的行業配置呈現無序騰挪特征，從早期重倉醫藥，到中途切換至科技，再到后期重倉傳媒，賽道切換缺乏連貫邏輯，最終錯失市場核心主線。
在業績虧損與機構資金流出的雙重壓力下，鑫元消費甄選這只發起式基金還面臨緊迫的保殼難題：距離規模考核僅剩3個月，以2025年三季度末數據而言，規模缺口仍有1.71億元，是現有規模的近6倍。
值得注意的是，2025年的虧損榜單上還出現了多位知名基金經理的獨管產品。廣發基金王明旭、交銀施羅德韓威俊、景順長城劉彥春等旗下多只獨管產品集體上榜。與過往的高光時期相比，這3位基金經理的在管總規模均已縮水七成，且重倉行業仍集中于過去一年表現持續疲軟的消費領域。
年度“虧損王”高頻調倉仍踏空，保殼大考倒計時
以全年19.65%的虧損率，鑫元消費甄選位居2025年主動權益產品年度虧損榜首。
從歷史持倉軌跡來看，鑫元消費甄選的行業配置呈現高頻且大幅切換的鮮明特征，幾乎每季度換一個核心賽道。
據Choice行業劃分，截至2025年三季度末，鑫元消費甄選十大重倉股中，傳媒股就有7只;同年一季度末，該產品十大重倉股包括3只通信股、2只計算機個股;二季度延續科技配置思路，通信股仍有3只，但整體重倉行業分布較為多元化。
回溯來看，自2023年二季度，鑫元消費甄選便開啟了重倉押注模式。當年二季度末十大重倉股中有6只醫藥股，三季度末進一步加碼至9只，四季度末十大重倉股中仍有8只醫藥股。
進入2024年，鑫元消費甄選的重倉行業開始高頻切換。一季度末十大重倉股中醫藥股有9只;二季度風格驟變，十大重倉股中汽車股有6只;三季度末重倉行業進一步多元化，十大重倉股中電器股、汽車股各有3只，四季度末十大重倉股中出現了6只傳媒股。
伴隨重倉行業的大幅調整，鑫元消費甄選前十大重倉個股也呈現較高頻率、大比例更迭的換股節奏。
以2025年而言，鑫元消費甄選十大重倉股二季度全部更換，三季度更換了7只;在2024年，該產品每個季度都更換9只重倉股，均僅將天馬科技作為唯一留存個股。同樣的，2023年三季度、四季度均更換9只重倉股，也均堅定重倉天馬科技。
值得警惕的是，ST華通在2025年三季度新進鑫元消費甄選十大重倉股行列。該產品曾在2024年11月因年報存在虛假記載等財務違規行為被實施ST風險警示。
整體來看，鑫元消費甄選2025年重倉布局的行業及個股，恰好踩中了同期市場的“弱勢賽道”。
而調倉風格激進的背后，與該產品成立不到3年已經歷3任基金經理的人事變動不無關系，頻繁的人事變動導致投資策略缺乏連續性。另外，該產品是現任基金經理姚啟璠首只參管產品，投資經驗也才剛滿半年。
值得注意的是，成立于2023年3月的鑫元消費甄選，是一只發起式基金，這就意味著，即將在2026年3月迎來三年規模大考。而截至2025年三季度末，鑫元消費甄選A、C類份額的合并規模也僅為0.29億元，雖較成立初期的0.1億元有所增長，但距離2億元的考核門檻仍有巨大差距。
與此同時，機構資金也在撤離。2025年之前，鑫元消費甄選A的機構持有比例均在95%以上，但這一比例在2025年年中驟降至42.94%。
綜上所述，鑫元消費甄選在剩余約3個月內實現從0.29億元到2億元的跨越式增長從而成功保殼的難度較大。
昔日“頂流”從巔峰跌落，多只獨管產品登上虧損榜
據Choice數據統計，僅統計主代碼，2025年虧損的主動權益產品共計144只，來自68家公募基金。
從公司層面看，在2025年，廣發基金、建信基金、交銀施羅德、景順長城4家公募均有6只產品業績虧損;中信建投基金旗下5只產品業績虧損;寶盈基金、華夏基金、嘉實基金、銀華基金4家公募均有4只產品業績虧損。
值得注意的是，同一基金經理旗下多只獨管產品扎堆登上2025年權益類產品虧損榜單的現象不在少數。即便是昔日的百億基金經理乃至行業頂流，在新一輪市場調整中也未能幸免，出現掉隊。
廣發基金2025年虧損的6只產品均由王明旭獨管，其中4只位列該年度虧損前十名。這位擁有超20年證券從業經驗的行業老將，2018年6月加入廣發基金，目前還兼任公司總經理助理、投資管理部總經理。
截至2025年三季度末，王明旭旗下8只產品在管總規模收窄至82.6億元，正式退出百億基金經理陣營。相較2021年年中創下306.52億元的規模峰值，王明旭在管總規?？s水超七成。
財聯社2025年10月報道中已提及，從投資組合看，王明旭獨管的7只產品呈現出兩大顯著特征：一是策略復制性較強;二是重倉股高度重合。
據Choice統計，截至2025年三季度末，王明旭十大重倉股依次為：朗新集團、四方精創、山西汾酒、瀘州老窖、貴州茅臺、晶科科技、五糧液、TCL電子、極兔速遞-W、洋河股份。其中，白酒股占據半數。
交銀施羅德2025年虧損的6只產品，均是韓威俊旗下獨管產品。資料顯示，韓威俊2013年加入交銀施羅德，2017年參管第一只公募產品，2021年二季度便躋身百億基金經理行列。而經過多個季度規模縮減，截至2025年三季度末，韓威俊在管總規模已不足50億元，較近200億元的歷史規模峰值，已縮水超七成。
據Choice統計，截至2025年三季度末，韓威俊旗下產品十大重倉股依次為：貴州茅臺、燕京啤酒、鹽津鋪子、乖寶寵物、東鵬飲料、穩健醫療、海瀾之家、農夫山泉、蜜雪集團、百勝中國。
可以看到，韓威俊的重倉行業，集中在2025年股價表現疲軟的消費領域，涵蓋白酒、食品飲料、醫療、服飾等。
景順長城2025年虧損的6只產品中，有5只是劉彥春獨管產品，另外一只是鄧敬東獨管產品。
截至2025年三季度末，劉彥春在管產品總規模為358.6億元，較2021年二季度末創下的1163.01億元的歷史峰值，已縮水近七成。
受業績表現影響，機構資金也在持續逃離劉彥春旗下產品，機構持有比例均不足1%。截至2025年中，景順長城績優成長A、景順長城集英成長兩年定開、景順長城內需增長A、景順長城內需增長貳號A、景順長城鼎益混合(LOF)A、景順長城新興成長A的機構持有比例分別為0.85%、0.12%、0.88%、0.25%、0.49%、0.21%，這一比例的歷史高點是33.5%、0.45%、89%、13.23%、76.41%、20.72%。
據Choice統計，截至2025年三季度末，劉彥春旗下產品前十大重倉股依次為：貴州茅臺、海大集團、邁瑞醫療、山西汾酒、中國中免、美的集團、藥明康德、五糧液、古井貢酒、瀘州老窖。這其中，白酒股也占半數。更多股票資訊，關注財經365！