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供需偏緊支撐價格,未來兩大看點

2017-06-12 15:07? 來源:中國證券報 本篇文章有字,看完大約需要 分鐘的時間

來源:中國證券報

   在上周三創下階段新低后,近兩日滬鋅期貨出現止跌反彈。截至上周五收盤,主力1707合約上漲2.47%,報收21815元/噸。整體上看,期價仍維持在去年以來的高位震蕩區間。業內人士表示,未來,現貨緊缺的真實性以及遠期邏輯是否被證偽將主導鋅價走勢。

  供需偏緊支撐價格

  中國證券報記者觀察發現,今年以來,滬鋅期價每跌至20900元/噸一線就出現止跌回升。究竟是什么因素在支撐鋅價在此價格線上一再回升。

  長江期貨有色金屬高級研究員雷連華表示,今年以來,支撐鋅價高位震蕩的主要邏輯在于原料端供給收窄;鋅礦減少、加工費下滑致使冶煉廠利潤受到很大影響,從而出現國內大中型冶煉企業“有默契”的檢修行動,導致3月至5月國內鋅冶煉產出較2016年四季度出現明顯下降,同時企業去庫存顯著。現貨供給收窄,期現價差不合理、進口窗口關閉和投資者的樂觀情緒支撐鋅價高位運行。

  從全球供需來看,消息人士稱,越南、泰國等地的小鋅礦產能近期開始投放市場。但方正中期期貨有色金屬研究員吳江表示,迄今為止,還看不到足夠大到彌補2015年末關停加退出生產的109萬噸產能的量投入市場,港口礦庫存、鋅礦加工費等指標仍處于低位。

  吳江表示,相對2016年而言,精煉鋅供需顯著偏緊,逐步下行的加工費對鋅冶煉環節構成擠壓,2016年末和今年3月,中國鋅冶煉廠聯合減產檢修即是對上游壓力的反饋,導致了國內外顯性庫存屢創新低、現貨升水屢創新高的局面。

  未來兩大看點

  從大格局來看,與銅市場不同,鋅的供應短期無法通過廢舊金屬回收進行補足,作為長期價格低迷和2011年以來淘汰落后產能的結果,2016年和2017年鋅上游供應具有量上的相對剛性。

  “需求相對來說價格彈性大,鋅主要看汽車和建筑,今年汽車產銷同比增幅顯著下滑,而房地產近期受到資金和政策影響表現也不樂觀,鍍鋅板的高庫存也給需求一定的壓制。”吳江表示,對于目前滬鋅的基差格局,現貨緊缺、供應彈性小是近月合約的邏輯,宏觀預期和上游復產預期偏負面、供需環比趨弱是遠月合約的邏輯。

  從基本面看,雷連華分析認為,上游礦山復產及復產預期增加,國內鋅礦也出現季節性復產,對應近期TC費用震蕩走高,此將弱化推高鋅價上漲的主要邏輯,精煉鋅產量收窄不具有持續性。而近期需求終端(汽車、房產等)走弱,進口窗口或打開給價格帶來更大壓力。下半年需求端保持增長但難有亮點,鋅價需要在供需變化中尋找新的區間。

  吳江認為,未來行情關鍵看兩點:一是現貨緊缺的真實性,大貿易商行為對近月合約影響很大,一旦拋貨,極端的現貨升水勢必崩塌,特別是資金的可持續性是一個關鍵點;二是遠期邏輯是否被證偽,隨著時間推移,現貨逐步消化或維持緊平衡的水平,一旦需求好于預期,特別是三季度末,那么遠端的深貼水將被修復,鋅價年內可能突破前高。


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