本行業需求受益二胎政策，行業格局改善迎來均價提升。（1）根據衛計委數據，2016年我國住院分娩活產數 1846萬，同比增長 11.3%，預計 17-19 年新生兒增長率在 10%左右。考慮到奶粉三年需求周期，預計集中需求爆發應在18年顯現。
個股解析：
科迪乳業：非公開發行股票預案公布，低溫乳制品發展潛力大
科迪乳業 002770
研究機構：國海證券分析師：余春生撰寫日期：2016-01-14
事件：
1月13日晚，公司發布《2016年非公開發行A 股股票預案》，擬非公開發行股票不超過29，801，264股，發行價25.31元/股，募集資金總額不超過75，427.00萬元。募集資金用于低溫乳品改擴建及冷鏈物流建設項目、品牌媒體推廣項目、償還銀行貸款。同時股票將于2016年1月14日復牌。
點評：
1、低溫乳制品需求前景廣闊
我國乳制品行業受制于生產和消費市場分布不均衡、物流水平較低等因素，目前主要以采用超高溫（UHT）滅菌處理、保質期長且運輸半徑長、條件低的常溫奶為主。但是，與超高溫（UHT）滅菌處理相比，采用巴氏殺菌即可達到殺菌效果，又能最大程度保護營養成分和活性物質，蛋白質、氨基酸和維生素等受破壞和損失程度比較小。隨著我國居民消費水平不斷提高以及消費觀念中對健康重視程度的日益增加，未來采用巴氏殺菌、營養價值更高的巴氏鮮奶和酸奶等低溫乳制品會越來越受人們的青睞。
同時，國家政策也大力支持發展巴氏殺菌奶。農業部制定的《全國全國奶業“十一五”發展規劃和2020年遠景目標規劃》中提出要嚴格區別和規范液態奶標示，鼓勵企業生產巴氏殺菌奶。2014年8月，中國奶業協會谷繼承發表《發展巴氏鮮奶，推進奶業持續健康發展》講話。總體而言，由于國家政策的支持，消費者對健康的進一步重視，以及隨著冷鏈運輸的進一步發達，未來低溫乳制品將有更為廣闊的市場空間。
2、募投項目將增強公司低溫乳制品實力
目前，公司以常溫奶生產為主，低溫乳制品產能相對不足，為了滿足公司主要市場對低溫乳制品快速增加的需求， 鞏固和提高公司在主要市場競爭優勢和占有率，公司需要盡快增加低溫乳制品產能，并建立配套的冷鏈運輸體系。
公司IPO籌資建設的“年產20萬噸液態奶項目”和自建項目預計于2016年投產。本次募集資金中有4.7427億元資金用于低溫乳品改擴建及冷鏈物流建設項目，改擴建完成后公司低溫乳制品日產能將達到340噸，產能大幅度提高有利于公司把握乳制品市場蓬勃發展的機會。另外還有6000萬元募集資金將用于品牌媒體推廣項目，主要通過電視媒體、網絡媒體等平臺投放廣告，提高科迪乳業品牌知名度和認知度，促進公司銷售規模持續增長、提高市場占有率，這也有助于消化公司改擴建項目新增產能。
3、盈利預測與投資建議
我們預測科迪乳業2015/16/17年EPS（不考慮增發）分別為0.36/0.45/0.56元，對應2014/15/16年PE分別為65.02/52.07/41.88，鑒于看好低溫巴氏奶發展前景，首次給予公司“增持”評級。
食品安全應得到繼續關注。