6月5日，上證指數(shù)在此前一個交易日臨近收盤突然大漲突破3100點之后，再度失守。當日，建設(shè)銀行（601939）、農(nóng)業(yè)銀行（601288）、工商銀行（601398）等銀行權(quán)重股出現(xiàn)了3%以上的跌幅。
此前的6月2日晚，證監(jiān)會發(fā)布了今年以來第20批IPO批文：核準4家企業(yè)的首發(fā)申請，籌資總額不超過15億元。不管是核發(fā)家數(shù)還是籌資總額，均是今年內(nèi)低點。
在IPO批文數(shù)量與籌資額雙降的同時，IPO通過率也不斷降低，被否者和終止者數(shù)目大量增加，未來如何再度登陸資本市場考驗著企業(yè)自身以及相關(guān)券商。
不過，據(jù)業(yè)內(nèi)并購人士透露，雖然一些企業(yè)已經(jīng)在IPO征程上折戟，但仍然不愿意被上市公司收購。
節(jié)奏放緩
IPO作為資本市場的大熱點，一舉一動備受關(guān)注。每周五IPO批文的數(shù)量和融資規(guī)模，成為市場了解監(jiān)管政策尤其是IPO政策的窗口，尤其是在近期市場調(diào)整時期。
據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，3月31日至5月19日，IPO批文的節(jié)奏保持著平均每周一批(周五發(fā))、每批10家的節(jié)奏，平均單批融資額超過50億元。直到5月26日，證監(jiān)會核發(fā)了今年第19批的IPO批文，共批準7家企業(yè)的首發(fā)申請，籌資總額不超過23億元，明顯少于此前單批50億元的平均融資量；6月2日這兩項指標繼續(xù)驟降，核發(fā)了4家企業(yè)的首發(fā)申請，籌資總額不超過15億元。
對此，上海證券發(fā)布研報指出，這基本可以確立監(jiān)管層對IPO發(fā)行做出改變的事實，意味著IPO發(fā)行節(jié)奏出現(xiàn)了調(diào)整，監(jiān)管層有意平穩(wěn)市場，提振投資者信心，根據(jù)市場可承受力和市場發(fā)展情況來調(diào)整新股發(fā)行速度。
“目前這個階段暫停IPO有點不可能，可能的狀態(tài)是暫緩一段時間，預計不會太久。”6月5日，深圳某中小券商投行委員會委員對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，IPO是影響二級市場投資者心理的重要因素，調(diào)整有利于信心的恢復。
對此，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新指出，只要不暫停一級市場，IPO節(jié)奏其實是可以調(diào)整的。
值得注意的是，在IPO批文調(diào)緩以及減持新規(guī)的作用下，A股仍然低迷不振。6月5日，上證指數(shù)再度跌破3100點，全天跌幅達0.45%，工程機械、家用電器、建筑、銀行等板塊跌幅居前。
“這是熊市的典型特征。在熊市時，出什么消息市場都會往負面的方向解讀，哪怕是明顯的利好，大家也表現(xiàn)得信心缺失，市場沖高一下就回落；而在牛市時即使是利空因素短期跌一下后期照樣回轉(zhuǎn)。”北京某大型私募投資總監(jiān)表示，趨勢不是一下子就能扭轉(zhuǎn)，而是通過多種因素的疊加逐步扭轉(zhuǎn)。
“市場表現(xiàn)再次證明。二級市場走勢主要取決于宏觀經(jīng)濟基本面，與IPO節(jié)奏并無太直接的關(guān)聯(lián)。事實上，IPO可以激活人氣，創(chuàng)造需求。”董登新認為，產(chǎn)能過剩、房地產(chǎn)泡沫、金融杠桿化、企業(yè)脫實向虛等，是目前經(jīng)濟面臨的大難題。
上海證券指出，從歷史上看，IPO數(shù)量與市場趨勢并不構(gòu)成必然的負相關(guān)性，目前市場的弱市除了與IPO節(jié)奏與大股東減持，更多受到宏觀流動性與經(jīng)濟預期的中期壓制。
“市場處于弱市難起的主要原因是缺錢、缺估值合理的標的。A股的估值仍然較高，成長股很難找到。另外，即便有錢，也會流向估值洼地。跟港股比，A股的吸引力并不大。這些跟IPO發(fā)行和減持新規(guī)關(guān)系不大。”添敖資產(chǎn)投資總監(jiān)鄧宇峰表示，另外流動性也在收緊，比如(個別)一年半的杠桿類產(chǎn)品，不到一年半銀行就準備收回優(yōu)先資金。
IPO通過率下降
值得注意的是，在IPO批文數(shù)量與籌資額雙降的同時，IPO通過率也不斷降低。上周證監(jiān)會發(fā)審委合計審核了15家企業(yè)的首發(fā)申請，其中11家獲得通過，1家取消審核，3家企業(yè)被否，通過率僅為73.33%，比前一周的通過率78.57%再度下降，比今年以來的通過率更是低了不少。數(shù)據(jù)顯示，今年以來發(fā)審委共審核238家次，通過率為84%，而2015年和2016年IPO通過率均超90%。
在證監(jiān)會的抽查壓力下，終止的首發(fā)申請企業(yè)也越來越多。僅6月1日，就有上海林果實業(yè)股份有限公司、江蘇東強股份有限公司(下稱東強股份)等5家企業(yè)終止首發(fā)申請，今年以來終止首發(fā)申請的企業(yè)已達45家，超過了被否的29家。
“主動撤回首發(fā)申請的企業(yè)數(shù)量快達到排隊企業(yè)的10%了，有的不用等到現(xiàn)場檢查，一被抽中即撤。”上述投委會委員稱。
比如證監(jiān)會官網(wǎng)4月28日披露首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查抽簽情況顯示，東強股份被抽到現(xiàn)場檢查，距離僅一個月的時間，其首發(fā)申請便終止了。
通過率的降低也意味著從IPO的戰(zhàn)車上下車者越來越多，未來如何再度登陸資本市場考驗著企業(yè)自身以及相關(guān)券商。“從券商角度講，IPO發(fā)行節(jié)奏放緩，券商就要調(diào)整申報進度，不會大躍進了，業(yè)績踩線的擬上市公司該考慮被上市公司收購了。”上述投委會委員稱。
不過，事實上今年以來被否或終止的首發(fā)申請企業(yè)還未有出現(xiàn)被上市公司收購的案例，反倒是上市公司的并購標的頻頻轉(zhuǎn)去IPO而不愿被收購。
“今年初，有一家企業(yè)被否了，我就找過去想給他們做并購，結(jié)果他們不愿意，還想等半年過后再重新申請IPO。這家企業(yè)被監(jiān)管層指出的問題其實很難整改，沒想到還是不愿意被收購。”上海某中型券商并購部負責人對21世紀經(jīng)濟報道記者透露，前段時間IPO節(jié)奏較快，其中蘊藏的利益又非常大，因此很多公司輕易不愿被上市公司收購。