我們管理層的主要目標(biāo)仍然是提高資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率

  致伯克希爾.哈撒韋公司全體股東：

  今天很高興報(bào)告我們 1971 年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，扣除資本利得，我們的股東權(quán)益比年初增加了 14%。這個(gè)結(jié)果大大高于美國(guó)工業(yè)平均值，而且是在我們紡織業(yè)務(wù)對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)不大的情況下，這些都?xì)w功于我們五年前開(kāi)始的業(yè)務(wù)重組。我們管理層的主要目標(biāo)仍然是提高資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率。但是我們應(yīng)該意識(shí)到保持這樣高的投資回報(bào)率比較困難，因?yàn)檎麄€(gè) 60年代的投資回報(bào)都不是很高。

  紡織業(yè)務(wù)

  和大多數(shù)紡織企業(yè)一樣，我們 71 年的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)比較困難，利潤(rùn)率也不理想。管理層努力減低成本，生產(chǎn)一些價(jià)格不敏感利潤(rùn)低的產(chǎn)品。然而，如果沒(méi)有這些努力我們可能會(huì)陷入虧損的狀態(tài)。這一年制訂計(jì)劃減少庫(kù)存起到了比較好的效果，雇傭也比較穩(wěn)定。正如去年說(shuō)的，Ken Chace 和他的管理層在這樣一個(gè)不景氣的行業(yè)中苦苦抗?fàn)帯４蟓h(huán)境不好他們付出了更加大的努力。最近我們加強(qiáng)銷(xiāo)售力量的努力產(chǎn)生了一些正面作用。隨著我們紡織業(yè)務(wù)的改善，我們期望在明年紡織業(yè)務(wù)會(huì)有更好的利潤(rùn)率(盡管不會(huì)太高)。

  保險(xiǎn)業(yè)務(wù)

  交通事故的降低以及今年沒(méi)有發(fā)生特大災(zāi)難，這兩個(gè)因素加在一起使我們的財(cái)產(chǎn)人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)今年表現(xiàn)異常的好，雖然還存在一些不足，我們還是因此受惠。我們的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)(仍然是最大的一部分)是一些處在特殊政策和非標(biāo)準(zhǔn)化下的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)化市場(chǎng)由于利潤(rùn)較低而變得很難經(jīng)營(yíng)時(shí)，我們的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)了很多。這是幾年之前的情況，70 和 71 年也是這樣。

  既然保險(xiǎn)業(yè)已經(jīng)變成了高盈利的行業(yè)，更多的公司在這一領(lǐng)域?qū)ふ覚C(jī)會(huì)，在一些地區(qū)投保費(fèi)用也發(fā)生了下降。我們繼續(xù)保持盈利狀態(tài)主要?dú)w功于我們的主要目標(biāo)，但是這意味著72 年國(guó)民保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)將發(fā)生重大下降。Jack Ringwalt 和 Phil Liesche 繼續(xù)指導(dǎo)這些業(yè)務(wù)的進(jìn)行。再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)(在兩年中實(shí)現(xiàn)了很快的發(fā)展，這都要?dú)w功于 George Young)也是相同的狀況。我們?cè)?69 年進(jìn)入再保險(xiǎn)領(lǐng)域，那時(shí)利率上升很快，市場(chǎng)容量也變得緊張。再保險(xiǎn)業(yè)務(wù) 71 年表現(xiàn)的非常好。如今利率下降，又出現(xiàn)了很多強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。為了應(yīng)對(duì)不利的環(huán)境，我們希望 72 年的業(yè)務(wù)有所縮減。我們不會(huì)為我們的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)設(shè)置目標(biāo)(再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)也是如此)，因?yàn)槿绻雎杂魏翁摶玫哪繕?biāo)都可以實(shí)現(xiàn)。當(dāng)出現(xiàn)大災(zāi)難和保險(xiǎn)索賠上升時(shí)，我們希望我們有能力調(diào)集足夠的資金來(lái)處理這些問(wèn)題。

  我們“home-state”保險(xiǎn)業(yè)務(wù)在 1970 年開(kāi)始，這一年我們建立了 Cornhusker Casualty公司。迄今為止，公司在市場(chǎng)或是保費(fèi)水平上都發(fā)展的很好。因此我們又建立了兩家公司Lakeland Fire&Casualty 公司(明尼蘇達(dá)州 1971)和 Texas United Insurance(1972)。這幾家公司都會(huì)在各自領(lǐng)域努力發(fā)展，為投保人提供大公司的水準(zhǔn)，和小公司一樣的方便、靈活的服務(wù)。John Ringwalt 統(tǒng)一管理這幾家公司。他工作勤奮又很有天分，把自己的想法付諸實(shí)踐。這些“home-state”公司現(xiàn)在仍然比較小，1971 年只有 150 萬(wàn)的保費(fèi)收入。我們估計(jì) 72 年保費(fèi)收入會(huì)翻倍。我們將建立更好的考核標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)績(jī)效進(jìn)行評(píng)估。

  71 年收購(gòu) Home&Automobile 保險(xiǎn)公司(總部芝加哥)是我們的一項(xiàng)重大工作。公司由Victor Raab 創(chuàng)建，公司開(kāi)始時(shí)是由 Victor 投資的一家汽車(chē)保險(xiǎn)公司起家，71 年賺取了 750萬(wàn)的保費(fèi)。Vic 和 Jack Ringwalt，Gene Abegg 一樣很有天賦，而且對(duì)工作充滿激情。這三個(gè)人把公司不斷發(fā)展壯大，在把公司賣(mài)給了伯克希爾之后，他們得到了現(xiàn)金，現(xiàn)在仍然癡迷于自己的工作，并因此感到自豪。Vic 創(chuàng)立公司后公司實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，但是他的才能受制于資金的缺乏。我們?yōu)楣咎峁┝舜罅康馁Y金，這將使公司建立分支機(jī)構(gòu)拓展業(yè)務(wù)，向其他人口稠密地區(qū)拓展。

  總之，把 Home and Auto 公司業(yè)務(wù)增加到我們的業(yè)務(wù)中，將會(huì)抵消我們國(guó)民保險(xiǎn)公司的再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的下降，這樣做是值得商榷的。但是，我們?cè)?70 年和 71 年業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)所帶來(lái)的額外收入將會(huì)使我們?cè)谖磥?lái)幾年受益。這樣，盡管保費(fèi)收入不盡人意，我們保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的前景還是相當(dāng)好的。

  銀行業(yè)

  我們的銀行子公司(伊利諾斯國(guó)民銀行)在利潤(rùn)上繼續(xù)保持著比較好的發(fā)展勢(shì)頭，1971年我們的稅后利潤(rùn)超過(guò)了平均存款 2%，這些都是在我們(1)沒(méi)有借款(除了偶然性的儲(chǔ)備平衡交易)，(2)保持高于平均水平的流動(dòng)性，(3)貸款損失率低于平均水平，(4)利用了超過(guò)了 50%的定期存款，在一年產(chǎn)生了最大的利率。這些成就都要?dú)w功于 Gene Abegg 和 BobKline 卓越的管理。在 1971 年，貸款和投資產(chǎn)生的利率是很低的。最近幾年，伊利諾斯國(guó)民銀行的存款大大高于行業(yè)平均值。例如，存款所付利息已經(jīng)從 1969 年的 170 萬(wàn)增加到了1971 年的 270 萬(wàn)。但是，銀行的盈利仍然保持著。這一年我們付出了很大的努力，也取得了很好的效果。現(xiàn)在的利率比 71 年還低，銀行業(yè) 72 年的獲利比較困難。伊利諾斯國(guó)民銀行的存款收入主要來(lái)自于定期存款，但現(xiàn)在產(chǎn)生的利潤(rùn)比較少。要想使我們 72 年的利潤(rùn)達(dá)到71 年的水平，就需要做好成本控制。

  金融

  因?yàn)?71 年我們保險(xiǎn)附屬子公司的增長(zhǎng)，我們重組了伯克希爾的銀行貸款，來(lái)為我們的子公司提供額外的資本。這項(xiàng)財(cái)務(wù)政策效果顯得特別正確，尤其是當(dāng)我們今年購(gòu)買(mǎi)Home&Auto 公司時(shí)。我們的保險(xiǎn)和銀行子公司保持著良好的公眾信用。我們的基本信條是建立一個(gè)強(qiáng)大的金融體系，使我們能夠盡到應(yīng)盡的義務(wù)。這樣，我們將會(huì)繼續(xù)推進(jìn)我們的金融布局，最大限度的增強(qiáng)我們的金融力量，使子公司可以達(dá)到母公司的水平。

  沃倫.巴菲特

  董事會(huì)主席

  1972 年 3 月 13 日