A股止步“八連陽”，暫時退守3700點以下，有投資者調(diào)侃“吃肉沒跟上，挨打沒落下”;有投資者表示：終于迎來牛回頭，珍惜倒車接人機(jī)會。甚至有機(jī)構(gòu)喊出年底有望沖擊4000點的口號。
盡管市場調(diào)整，但各項數(shù)據(jù)指標(biāo)著實“炸裂”：A股成交額連續(xù)兩日破2萬億，8月13日、14日，兩市成交額分別超2.15萬億、2.3萬億;與此同時，兩融余額同樣破2萬億元，市場交投火爆。此外，全球范圍來看，年初至今，中國股票在全球范圍內(nèi)表現(xiàn)強(qiáng)勁，MSCI中國指數(shù)以26.9%的漲幅超過全球主要股指。
8月以來，市場漲多跌少，但似乎站穩(wěn)了3600點關(guān)口。正如永贏基金所言，回顧歷史，多數(shù)時候股市在3600點都容易反復(fù)拉扯，最終兩次成就了2007年、2015年的大牛市，因此3600點是一道龍門，能不能跳過去，尤為值得市場關(guān)注。
牛市味道？公募熱議超預(yù)期大漲
最近A股的持續(xù)走強(qiáng)超出了大多數(shù)人的預(yù)期，對于持續(xù)表現(xiàn)較好的原因，基金公司第一時間給出了解讀。
首先，政策呵護(hù)是本輪牛市的基礎(chǔ)。創(chuàng)金合信基金首席權(quán)益策略分析師、投資經(jīng)理羅水星認(rèn)為，去年924以來，資本市場從重融資輕投資轉(zhuǎn)向投融資并重，對減持、融資的監(jiān)管要求比以前嚴(yán)格，有利于健康慢牛的行情。
其次，市場擔(dān)憂風(fēng)險階段性解除。羅水星表示，最直接是出口經(jīng)受了關(guān)稅的沖擊之后，韌性超預(yù)期。最近公布的7月出口數(shù)據(jù)繼續(xù)超預(yù)期，中國供應(yīng)鏈的優(yōu)勢短期之內(nèi)很難被取代。
景順長城基金指出，經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和之外，全球資金提前交易流動性寬松，美債利率和美元小幅回落，港股直接受益。而且美聯(lián)儲降息也可能打開國內(nèi)降息的空間，直接利好A股表現(xiàn)。
第三是產(chǎn)業(yè)層面，從AI革命正在不斷深化、拓展到方方面面，海外算力需求預(yù)期不斷上修，國產(chǎn)算力技術(shù)進(jìn)步穩(wěn)步推進(jìn)，AI應(yīng)用開始創(chuàng)造收入，從投入到產(chǎn)出形成了正循環(huán);創(chuàng)新藥方面，中國藥企研發(fā)實力和性價比被海外大藥企認(rèn)可，創(chuàng)新藥出海降維打擊，海外需求暴增。機(jī)器人、核聚變、軍工、金融科技等主題也層出不窮，市場交易活躍。
第四是投資者交投情緒提振，市場在流動性驅(qū)動下持續(xù)上漲。景順長城基金介紹，7月以來A股市場明顯走強(qiáng)，背后主要由流動性驅(qū)動，增量資金加速流入市場，一方面市場籌碼結(jié)構(gòu)改善，賺錢效應(yīng)開始積累，個人投資者入市意愿增加，融資余額快速上升并突破2萬億元;另一方面此前機(jī)構(gòu)倉位普遍偏低，近期出現(xiàn)普遍凈流入。
摩根資產(chǎn)管理亞太首席策略師許長泰認(rèn)為，當(dāng)前A股市場的信心回暖可能處于前期階段，相較于更早反映樂觀預(yù)期的港股，境內(nèi)投資者的風(fēng)險偏好或仍有修復(fù)空間，并處于漸進(jìn)式修復(fù)中。
誰在買入?華創(chuàng)證券徐康團(tuán)隊研報給出直接的總結(jié)，本輪市場回暖或是政策、資金共同作用的結(jié)果。
首先，政策端，具備明確且強(qiáng)有力的“政策底”：央行維持“適度寬松”貨幣政策，保障流動性合理充裕并引導(dǎo)融資成本下行;證監(jiān)會則推出一系列“活躍資本市場、提振信心”的組合拳。
其次，在資金端體現(xiàn)為三大關(guān)鍵流向：“國家隊”角色轉(zhuǎn)向發(fā)揮“穩(wěn)定器”和“壓艙石”的穩(wěn)定預(yù)期作用;政策引導(dǎo)保險、養(yǎng)老金等長期資金穩(wěn)步提高權(quán)益配置，市場提供長期穩(wěn)定的源頭活水，以及南向資金成為重塑港股的核心力量，2024年以來持續(xù)大規(guī)模凈流入。
融資余額超2萬億意味著什么？
A股融資余額時隔10年再次沖破2萬億大關(guān)，并連續(xù)兩日超過2萬億，交投著實火熱。廣發(fā)基金投顧團(tuán)隊認(rèn)為，融資余額，衡量的是大家對于“看好后市”的熱情，對股市具有較為正面的提振效果：一方面是投資者對于A股的市場情緒明顯改善，是對A股權(quán)益資產(chǎn)的利好;另一方面，投資者整體的風(fēng)險偏好大大提升，不過融資杠桿是一個雙刃劍，收益虧損會被同步放大。
更為重要的是，融資余額的增加意味著市場的增量資金增加了。不過，也有投資者會擔(dān)憂，參考2014-2015年的大牛市，當(dāng)融資杠桿過高的時候，會增加擁擠度和泡沫化傾向，現(xiàn)在行進(jìn)到哪一步了?
廣發(fā)基金投顧團(tuán)隊進(jìn)一步指出，這10年來市場和宏觀經(jīng)濟(jì)都發(fā)生了巨大的變化，2015年5月20日，萬得全A的總市值為65.67萬億元;而截至8月11日，萬得全A的總市值為110.6萬億元，已經(jīng)接近翻倍;此外，當(dāng)時廣義貨幣M2總量為130.7萬億元;而截至2025年6月，M2總量為330.3萬億元，已經(jīng)翻了2倍多。因此，在流動性整體更加充裕的背景下，大家對市場不用過于悲觀。
基金公司樂觀看后市，但需注意資金獲利了結(jié)波動
滬指退守3600點，后市會如何演繹?
羅水星認(rèn)為，站在當(dāng)前位置，對于后市，一方面，暫時還沒有看到有大的風(fēng)險沖擊，新興產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和需求爆發(fā)趨勢還在，疊加國內(nèi)外寬松預(yù)期升溫，市場暫時沒有大的風(fēng)險;另一方面，確實市場本身情緒處在高位，需要關(guān)注交易層面的波動。建議重點關(guān)注國內(nèi)外算力、AI應(yīng)用、創(chuàng)新藥、新消費、機(jī)器人、核聚變、有色和反內(nèi)卷受益的板塊。
景順長城基金也是先表達(dá)樂觀態(tài)度，公司認(rèn)為，資金面積極變化支撐對下半年市場維持相對積極的觀點。
“短期來看，市場仍具備較強(qiáng)的動量效應(yīng)，但連續(xù)上漲之后需要關(guān)注資金獲利了結(jié)的波動。”景順長城基金表示，中期維度，要重視A股市場資金面已出現(xiàn)積極變化，居民儲蓄存款高增長疊加“資產(chǎn)荒”的環(huán)境下，對于高回報資產(chǎn)有較強(qiáng)的配置需求。隨著市場賺錢效應(yīng)的回升，市場有望進(jìn)入場外資金流入與市場上漲的正向循環(huán)狀態(tài)。
在配置方面，廣發(fā)基金投顧團(tuán)隊認(rèn)為，權(quán)益市場風(fēng)險偏好顯著增強(qiáng)，市場賺錢效應(yīng)與增量資金流入形成正循環(huán)，建議后續(xù)中報業(yè)績披露或?qū)⒔o予市場更多指引，結(jié)構(gòu)上短期可考慮關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢催化下景氣向上的科技成長領(lǐng)域，以及股息率具備性價比的紅利品種;中長期來看，待PPI回升趨勢進(jìn)一步明確，可以重點關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面改善帶來的順周期和消費領(lǐng)域的機(jī)會。
此外，對于紅利板塊，金鷹基金認(rèn)為，政策強(qiáng)化分紅、利率處于較低水平或仍是未來較長時間的基準(zhǔn)情形，重磅政策推動中長期資金持續(xù)入市的背景下，資金更天然偏好高息資產(chǎn)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的彈性空間尚未打開前，紅利有望受益于穩(wěn)定的基本面而階段性占優(yōu)，短期仍具有防御配置屬性。更多股票資訊，關(guān)注財經(jīng)365！