2025年6月5日，穩(wěn)定幣第一股Circle(NTSE：CRCL)以31美元發(fā)行價在紐交所上市，短短12個交易日股價最高達299美元。
7月18日收盤價223.78美元，較發(fā)行價上漲622%，總市值接近500億美元。雖然股價已從高點回落25%，但風險依然很大。
穩(wěn)定幣=法幣存托憑證
穩(wěn)定幣是錨定法幣的加密貨幣，是法幣的數(shù)字替身。為便于理解，可以做個類比——穩(wěn)定幣是法幣“存托憑證”。
在美上市的中概股，交易的是美國存托憑證ADR(American Depositary Receipts)。例如，阿里ADR代表1股普通股、百度ADR代表8股普通股、攜程ADR代表1股普通股、京東ADR代表2股普通股……
穩(wěn)定幣與ADR有四點可以類比：
第一，發(fā)行代表資產(chǎn)所有權(quán)的憑證。ADR代表持有者獲得與股票的所有權(quán)相關的權(quán)益，如分紅、投票等。穩(wěn)定幣發(fā)行機構(gòu)發(fā)行的數(shù)字憑證，代表持有者對儲備資產(chǎn)(法幣、國債)的所有權(quán);
第二，采取“雙層中介架構(gòu)”。ADR由存托銀行發(fā)行，與之相對應的基礎股票則被托管給保管銀行。穩(wěn)定幣需要發(fā)行方(如Tether、Circle)和儲備資產(chǎn)托管方(如貝萊德)協(xié)作完成資產(chǎn)背書與憑證發(fā)行;
第三，被用于突破“法律障礙”。根據(jù)美國法律，只有本土公司才能上市。ADR使美國投資人可間接投資非美公司;穩(wěn)定幣用戶無需開設法幣(美元、歐元、港元)賬戶，即可持有法幣;
第四，錨定機制。ADR嚴格錨定基礎股票，合規(guī)穩(wěn)定幣按1：1儲備資產(chǎn)。
盡管可以類比，但ADR與穩(wěn)定幣本質(zhì)不同——前者為股票的替身、屬性是證券;后者為貨幣的替身，屬性是貨幣。這點非常重要，美國剛剛過會《天才法案》，明確穩(wěn)定幣不是證券、商品或投資品，而是“支付工具”。
與《天才法案》同過會的《反CBDC法案》，禁止在美國發(fā)行數(shù)字貨幣。這與中國大力推進數(shù)字人民幣的做法完全相反(注：數(shù)字人民幣是法幣本尊，不是誰的替身)。
CIRCLE發(fā)行規(guī)模起伏
Cilcle成立于2013年，總部位于波士頓，早期主要提供比特幣支付和跨國轉(zhuǎn)賬服務。A、B輪拿到2600萬美元;2016年的D輪由IDG領投，高盛、百度跟投;2018年的E輪，光大控股入局。
Circle的轉(zhuǎn)折點是2018年聯(lián)合Coinbase推出USDC，以1：1美元儲備和月度審計報告樹立透明度標桿，與USDT錯位競爭。
2022年，Circle發(fā)行、贖回量分別為1676.1億美元、1654.7億美元，凈發(fā)行21.4億美元，期末流通量445.5億美元(流通量=發(fā)行量-贖回量);
2023年，Circle發(fā)行、贖回量分別為958.3億美元、1159.8億美元，凈贖回201.4億美元，期末流通量244.1億美元;
2023年硅谷銀行倒閉，Circle在該行的33億美元存款一度被凍結(jié)。3月11日，USDC單日跌幅超過12%，最低跌至0.878美元;盡管USDC很快恢復錨定，但用戶信心受到很大打擊，USDC年末流通量幾乎腰斬;
2024年Q1.信心仍未恢復，發(fā)行、贖回分別為321.5億美元、241.4億美元，流通量凈增80億美元;
2024年后三季，USDC真正復蘇，全年發(fā)行1413.4億美元，流通量凈增194.4億美元達438.6億美元。
2025年Q1.發(fā)行、贖回分別為532.2億美元、371億美元，流通量凈增161.2億美元達600億美元;
自2021年1月1日至2025年3月31日，USCD總發(fā)行、總贖回量分別為5580億美元、5020億美元，合計超過1萬億美元。
2025年6月，USDC流通量約610億美元，市場份額約25%，排名第二。Tether發(fā)行的USDT流通量約1500億美元、市場份額約62%。
在絕大多數(shù)國人的視野之外，穩(wěn)定幣交易規(guī)模以極快的速度“野蠻生長”：
2024年，穩(wěn)定幣交易金額達15.6萬億美元(約合110萬億人民幣)，超過VISA和萬事達!
Circle招股文件披露，2025年Q1總交易量達6萬億美元;發(fā)行至今，USDC總交易量達25萬億美元(約合180萬億人民幣)。
2025年7月，USDC、USDT日均(24小時)交易量分別為600億美元、1200億美元。僅頭部兩家的交易量，年化交易量達70萬億美元(約合500萬億人民幣)!
2024年，中國銀行卡交易總額992.5萬億，其中轉(zhuǎn)賬791.7萬億、消費133.7萬億、存/取現(xiàn)金67.1萬億。
穩(wěn)定幣交易最近兩年才開始爆發(fā)，交易量已相當于全中國銀行卡的一半。更多股票資訊，關注財經(jīng)365！