電商最新財報季后，軟銀近乎“清倉式”減持阿里，段永平管理的基金也賣出阿里、重倉拼多多。

  這和兩家公司當下“一進一退”的態勢，截然相反。

  最近一年，阿里凈利潤增長曲線“旱地拔蔥”，拼多多則拐頭直下，二者差距一步步拉大，八個拼多多才能掙出一個阿里。

  資本市場也上演類似“剪刀差”：一年前，阿里眼看著拼多多搶走“電商一哥”位置;如今，又輪到拼多多仰望幾乎2倍市值的阿里。

  一個是電商基本盤企穩后向著“大消費+AI”平臺進擊，另一個是高增長神話隨著電商不再“唯低價論”走向終結。

  一進一退，顯而易見。

  但商業發展是一個長期、動態的過程，正如去年今日，哀嘆“阿里走下神壇”的人，持票至今將賺取近50%的收益，現在不被看好的拼多多，或許也能在時間里釀出美酒。

  反之，此刻取得階段性勝利的阿里，也有概率像曾經春風得意的拼多多一樣，將來轉入低調。

  在電商江湖里，企業“進”與“退”的狀態改變，讓行業主旋律從來都是“江山代有才人出，各領風騷數百年”。

  那么，進退之間是否有規律可循?這又是否會影響企業的長期價值呢?

  不同的“進退哲學”，寫在公司的基因里

  同樣是出海，阿里國際把支付寶、菜鳥、阿里云等兄弟業務一并帶了出去，走“大而全”路線;Temu卻“輕裝上陣”，不建物流、不做支付、不搞內容，專注賣貨。

  不同路徑背后，是阿里與拼多多有自己的“求進哲學”：前者是從電商向外的“相關性擴張”，后者是以電商為焦點的“同心圓擴張”。

  簡單理解，阿里不僅想掙電商生意的錢，從用戶下單、支付到收快遞的整個交易鏈條，其都要分一杯羹，板塊間流量互導、能力共享。

  拼多多無論是從前的百億補貼，還是當下的農研專項、電商西進，始終圍繞“做大做強電商”下功夫。

  而路徑的分化，也導致兩家公司辦事風格大不相同。

  阿里打仗，往往是“三板斧”——戰略定調、小目標插旗、自上而下的OKR體系壓陣，先把拳頭揮出去。

  拿AI來說，吳泳銘宣布“用戶優先、AI驅動”戰略后，蔡崇信轉頭立下“三五年內所有業務注入AI”的軍令狀，各BG考核表上隨即多出了AI這道必答題。

  拼多多則不同，一切用數據說話，貫徹“ROI第一”。

  比如2024Q2.正在海外攻城略地的Temu，突然將美區每月廣告預算腰斬，導致其在亞馬遜Prime Day期間流量份額下滑14%，部分品類銷售額環比大跌27%。

  狠起來連自己都“砍一刀”，是因為海外廣告成本指數級增長，眼看著回報跌破盈虧平衡線，Temu立即按停“廣撒網”式投放，重構流量漏斗以節流。

  僅僅一個季度，其廣告支出效率(GPM/千次曝光銷售額)就從34美元回升至51美元，幾乎媲美“快消迭代先鋒”SHEIN。

  兩條路子對比鮮明，折射出的是兩家公司的價值觀不一。

  把阿里和拼多多放在類似的處境下，比如攻克了一個戰略高地，面臨下一步抉擇：

  電商鼎盛時期，阿里就判斷AI將引發一場深遠的產業變革，重投云計算與AI平臺。如今，阿里云收入連連增長，AI產品連續7個季度三位數增速狂飆;

  在本地生鮮這個互聯網新流量入口和下沉藍海，多多買菜與一眾大廠、小廠貼身肉搏，以絕對低價與“輕投入”，成為頭號玩家。

  結果是，阿里向左、拼多多向右：

  阿里將繼續“豪賭AI”，未來三年再投入超3800億元，規模超過去十年總和;

  拼多多則立刻從“搶份額”轉向“控虧損”，如調品類、調高價、減補貼等，以單量換取利潤。

  這樣的分化與賽道本身特征有一定關系，但也直觀反映了兩家的取舍之道。

  阿里不惜犧牲短期利潤，利用現有優勢構建新增長曲線，求“勢”;而拼多多則是“資本效率優先”，既不追求生態閉環，也不盲目擴張邊界，埋頭賺錢，講“本”。

  可以看到，近幾年拼多多的凈利率總是比阿里高。

  “進”的策略不同，“退”的智慧亦異。

  阿里的撤退，不是簡單抽身，而是生態體系“牽一發動全身”。以社區團購為例，淘菜菜收縮時，采取了先砍冗余倉網、再淘汰區域低效網點、最后重組業務的“三階段式”溫和收縮。

  同時，內部也伴隨著深度組織重構——戰略定調、班子調整，手起刀落換一批人，整體呈現典型的體系化思維，前后歷時近1年時間。

  相比之下，多多買菜本地生活業務從啟動招商到宣布撤退，僅用了不到一個月。

  彼時本地生活領域競爭已呈白熱化，后來者幾乎無解。更何況拼多多容易被餐飲商家詬病“低價內卷”，下沉市場也處于教育階段，怎么算都不是一筆劃算的買賣。

  違背盈利初心，其選擇不做消耗戰，快準狠撤退，明顯的“清算師”風格。

  不僅是“退”的姿態不同，在決定何時收縮這件事上，兩家也各有一桿尺。

  “讓天下沒有難做的生意”的阿里，決策時會聽取多方意見，希望在平臺、商家與用戶間尋找平衡。比如，淘寶聽取商家反饋，不只以低價分配流量，“僅退款”也不一邊倒向消費者，給商家留申訴通道。

  而拼多多面對商家對“僅退款”的抱怨，保持的是關注態度，直到炸店沖突，才給予商家滿意的回應。這種“勢不盡用不轉彎”的做法，本質上與“極致ROI”理念一脈相承。

  對比下來，阿里是“戰略優先”，有穿越的味道，而拼多多則是極致的“效率經營”，始終在專注做自己。

  這樣的底色，也讓兩家在不同的周期里，進退不一。

  內外環境多變，同向則“進”、背向則“退”

  一個有趣的現象是，阿里股價的陡峭曲線，與通義千問在大模型排行榜的爬升幾乎同步。更多股票資訊，關注財經365！