作為“牛市旗手”，證券板塊走勢不凡。自今年4月8日開啟反彈行情以來，已實現連續3個月20天的持續走高。
這其中，年內累計上漲8.43%。截至7月28日，近4個月來，A股證券板塊指數區間漲幅達25.43%，累計成交額約2.56萬億;同期港股券商指數表現更為強勁，漲幅高達85%。
五大邏輯助力券商股持續向好：
一是行業業績普遍預喜，為股價上漲筑牢基礎;
二是公募基金等機構加大券商板塊配置，疊加普通投資者積極參與形成資金合力，這其中還包括證券類ETF的持續流入，今年來流入127.5億;
三是穩定幣政策催化、虛擬資產牌照升級等利好集中釋放，率先激活港股券商行情;
四是港股券商的大幅上漲，進一步帶動了投資者對A股券商的向好預期;
五是A股成交連續放大，兩融數據持續提升，開戶數據向好，都帶動券商經紀業務持續受益。不僅如此，行情向好也將帶動券商其他核心業務，包括自營、投行、資管、信用業務等都有望帶來協同發展。
券商股后續行情能走多遠?這一問題已成為經歷四個月大漲后投資者的普遍關切。對于券商股前景，賣方研究機構仍普遍持樂觀態度，核心邏輯有二：一是當前市場流動性充裕，資本市場景氣度持續向好，作為“牛市風向標”的證券行業，景氣度與盈利水平均有望保持良好表現;二是在板塊“欠配”背景下，公募基金等機構的補配邏輯依然清晰。
券商股普漲
從今年的漲幅來看，證券板塊指數累計上漲8.43%，其中38只上漲，占比為77.55%，漲幅排名靠前的個股為湘財股份(56.67 %)、東吳證券(36.88 %)、中銀證券(35.57 %)、國信證券(29.70 %)、廣發證券(25.83 %)、華西證券(23.71 %)、國盛金控(19.33%)、 中國銀河(18.50 %)。
而4月以來證券板塊指數漲幅更是高達25.43%，也意味著49只券商股平均上漲逾兩成;成交額遠超去年同期，同比增90.3%，去年4月8日至7月27日累計成交1.31萬億。
以截至7月27日數據來看，4月以來，49只券商股中33只漲幅超過兩成，其中11只券商股漲幅超過三成，中銀證券、國信證券、東吳證券上漲幅度超過五成，分別上漲59.77%、55.69%、51.45%。
其他漲幅較大的個股為廣發證券(39.9%)、東方證券(38.88%)、華泰證券(34.94%)、長江證券(33.96%)、國盛金控(33.73%)、國泰海通(32.71%)、天風證券(32.1%)、錦龍股份(29.95%)、華西證券(28.98%)。
港股券商板塊更有引領效應。近4個月以來，港股券商板塊指數上漲82.87%，國泰君安國際區間漲幅高達627.05%;區間漲幅接近或翻倍的個股有7家，包括交銀國際(161.04%)、京基金融國際(129.17%)、中州證券(121.59%)、廣發證券(110.59%)、東方證券(110%)、國聯民生(105.53%)、申萬宏源(94.79%)。
其他漲幅情況為中國銀河(86.79%)、華泰證券(84.57%)、中金公司(83.11%)、國泰海通(79.45%)、光大證券(79.19%)、中信證券(76.26%)、中信建投證券(71.57%)、招商證券(61.25%)。
此外，在納斯達克上市富途控股與老虎證券同樣有不錯表現，分別上漲106.81%、49.93%。
五大核心邏輯支撐
綜合來看，券商股良好漲勢，主要緣于四方面因素。
一是業績預喜筑牢基礎，行業內多數券商上半年業績表現亮眼，為股價上漲提供堅實的基本面支撐。目前已有近40家券商披露上半年業績預告，絕大多數歸母凈利潤同比增速超50%，其中12家券商凈利潤增幅接近或超過100%。
業績最為突出的券商包括國聯民生(預增1183%，主要受合并民生證券及低基數影響)、華西證券(1025.19%~1353.9%)、國泰海通(205%~218%)、哈投股份(233.1%)、東北證券(225.9%)、國海證券(159.26%)、國金證券(140%~150%)、華林證券(118.98%~183.86%)、長江證券(110%~130%)、國盛金控(109.48%)、申萬宏源(92.66%~111.46%)、湘財股份(63.6 4%~118.19%)等。
二是機構“補配”需求，二季度市場上漲帶動機構增配券商板塊。今年以來，22只證券ETF年內凈流入127.47億元，易方達中證香港證券投資主題ETF、國泰中證全指證券公司ETF、銀華中證全指證券公司ETF凈流入規模最大，分別為69.34億元、41.98億元、12.86億元。
公募基金(剔除被動指數基金)持倉比例由0.51%提升至0.8%，板塊仍欠配3.02Pct;個股方面，東方財富持倉市值比例由0.1093%提高至0.1484%，中國銀河持倉市值比例由0.0285%提高至0.0465%，中信證券持倉市值比例由0.088 9%降至0.1662%。
三是穩定幣催化、虛擬資產牌照升級與業務革新。香港穩定市條例將于8月1日生效，香港金管局將于下周發布穩定幣發行人規則摘要。上海市國資委黨委7月10日召開中心組學習會，圍繞加密貨幣與穩定幣的發展趨勢及應對策略開展學習。
國泰君安國際、天風證券等中資券商在港升級虛擬資產交易牌照，打通"交易-托管-衍生品發行"全鏈條服務，加密貨幣交易傭金、穩定幣跨境清算分潤、RWA發行等有望成為新增長點。中泰證券非銀金融首席分析師葛玉翔發表研報稱，券商有望從業務和估值兩端充分受益于穩定幣催化。
四是券商港股領漲、A股欠漲，這吸引普通投資者對A股券商股價上漲前景的“映射”。截至7月22日，兩地同步上市券商中港股漲幅為73.9%，A股券商漲幅為22%，二者對比差距近51.9%。但值得關注的是，港股券商平均PB為1倍，A股券商平均PB為1.5倍。
五是多個市場數據影響券商業績持續向好，A股成交放大，兩融規模顯著提升，推動經紀業務持續向好;A股賺錢效應提升，開戶數據亦出現向好情形。
截至7月25日，全部A股成交192.8萬億，日均成交1.42萬億，同比增70.8%;滬深北三大交易若兩融余額為1.95萬億，同比增36.36%;上半年新開戶數量高達1260萬戶，總投資者數突破2.4億戶。
誰將成為領頭羊？
本輪行情直追9.24行情前高。7月25日(周五)板塊指數收盤點位1651.53、盤中最高點位1672.77.已十分接近上一輪行情高位，即去年9月最后一周啟動后的最高點1782.55點。部分券商股已超過彼時高位，包括中銀證券、華西證券、湘財股份等。
持續上漲后，板塊短期波動性加大。7月28日，券商股大幅沖高回落，作為本輪行情的“龍頭”中銀證券盤中一度漲停，截至收盤，證券板塊指數收漲0.41%，49只券商股中32只收紅，漲幅較大的3只券商股是中銀證券(7.93%)、華泰證券(2.97%)、國泰海通(2.87%);此外，4只平盤報收，13只收跌，跌幅較大的3只個股是錦龍股份(-1.7%)、東吳證券(-1.06%)、國信證券(-0.6 4%)。
招商證券非銀金融首席分析師鄭積沙在研報中提到，維持對證券的推薦。雖然貿易摩擦的潛在影響對出口帶來嚴峻挑戰，但是國內財政刺激有望對沖潛在經濟下行壓力。而4月7日以來對資本市場全面呵護的兜底性政策有力緩解了市場風險，帶動投資氛圍積極向上。結合市場多數個股處于相對低位，且流動性充裕背景下，資本市場景氣度有望持續改善，券商的景氣度和盈利或將迎來持續改善。
國泰海通研報提到，繼續看好受益于中長期增量資金入市預期以及并購重組預期下的券商標的。
有機構也給出了“存款搬家”的結論。第一階段是，債券收益率走高而存款利率持續下調，居民存款逐漸向理財、基金轉移;第二階段是去年9月底以來，股市回暖，多資產配置資金開始向股票市場投資。更多股票資訊，關注財經365！