財經365（www.hand93.com）11月15日訊：阿里回來之后，它會成為第一家在紐約和香港兩地同時上市的中國互聯網公司。
想當年，阿里因為特殊的合伙人制度，不符合香港交易所的規則，轉投紐交所上市。美國市場允許同股不同投票權的制度，比如巴菲特的伯克希爾哈撒韋，巴菲特持有的A類股，就擁有遠高于B類股的投票權，即使你持有更多的股份，也不可能從巴菲特手中拿走對這家公司的控制權。
這些年在紐約上市，阿里一路成長，成為了美國市場市值增長最大的前十家互聯網公司。港交所大呼丟了幾萬個小目標！于是專門改了規則，進行了二十五年來最大的制度革新，允許這種特殊的股權架構設計，歡迎阿里來香港重新上市。
兩邊同時上市，投資者過去并不陌生，我們的大型銀行都是內港兩地同時上市。但是你會發現同樣的東西，兩邊價格不同、并且價差竟然長期存在。其中最重要的原因，是兩個市場不能相互兌換流通。
而本次阿里回歸，最大的看點之一，是紐約香港兩邊同時上市之后，一份ADR（美國存托憑證，就是阿里的一股美股）可以兌換一定數額的香港普通股，這個兌換機制，就可以讓兩邊真正實現互通。投資者有可能從此刻開始，到上市初期，看到一個短暫的套利窗口期。
什么叫套利呢？這是一個金融術語，在市場中人們常常使用，它說的是一個商品在時間和空間上的價差。比如史記里面說的，賈人夏則資皮、冬則資絺、旱則資舟、水則資車。晴天時候造船等洪澇的時候賣，下雨天造車，等天晴了去賣，這就是跨越時間上的套利，因為一定是下雨的時候傘更貴，船更貴，在原材料便宜的時候去制造，在有需求市場漲價的時候去銷售，這就是跨時間套利。
套利在空間上就更簡單了，古代魯國人賣鞋子的故事；今天沿海的海鮮便宜、內陸的海鮮更貴；同款手機，在不同的地方賣的價格不一樣；今天全球競爭中，在原材料價格便宜的地方生產，在經濟附加值高的地方銷售，這些現象背后都帶有套利的色彩，它發現了價格在不同地方的差異，投資者給這種事起了個通俗的名字，叫做搬磚。
為什么說兩地同時上市并可兌換聯通，可能會出現套利窗口呢？
目前阿里在紐約上市，剛剛披露的財報，大象起舞，依然保持了非常強勁的40%的增長，但是市場只給了22倍的估值；反觀香港，騰訊剛剛披露的財報，增長速度降低到了19%，但是香港市場還是給出了32倍的高估值。對于兩個體量和實力都相似的互聯網公司，二者估值應該比較接近。如果按照同樣的標準，香港市場也能給阿里30倍甚至更高的估值水平，那么就意味著阿里在紐約賣的比香港便宜。
而這次兩邊上市，又存在這樣一個可以相互兌換流通的機制，那么投資者就可以在紐約買入更便宜的東西，到香港賣掉。（反過來講，如果香港因為近期事情波動加大，賣的比美國還便宜，反過來套利道理一樣）基于一個互通市場存在金融一價定律，最終，二者實現基本相等的合理定價。
套利其實是投資者對價格進行的一個糾偏機制，投資者辛苦搬磚，得到一個辛苦錢的回報，消滅價差后，它有助于更準確的體現出公司價值。而真正長遠來看，投資者能得到的回報，一定來自于公司的成長。
